主持人：储兴华
嘉 宾：华泰证券研究所 张芸
主持人：维维股份(600300)11月10日披露，该公司控股子公司新疆维维天山雪农牧科技有限公司与新疆库尔勒大华实业开发有限责任公司签订合资经营协议，双方共同出资设立库尔勒天山雪农牧业开发有限公司。天山雪农牧业开发公司在成立后预计年产鲜奶15000吨，实现销售收入4000万元，年利润900万元。以生产豆奶粉闻名的维维股份为何要在新疆开辟奶源基地？
张芸：维维股份是我国豆奶行业龙头企业，根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心2004年度最新统计监测结果显示：公司的“维维”牌豆奶粉仍然名列行业市场综合占有率第一位，市场知名度更是高达85％。但是由于乳品及其他饮料的兴起，公司的豆奶粉业务规模一直维持在10亿元左右而难以有大幅度的发展，同时由于农作物价格上升，豆奶粉的盈利能力也难以提高。
维维股份在2001年就看到了乳品的发展机遇，着手投资乳业，战略是在全国建设区域性工厂，公司在新疆、宁夏、济南、武汉、西安、珠海、徐州等地都有乳品加工企业，以地区中心城市为核心带动周遍地区，以保鲜奶和酸奶饮料为主要产品，以家庭配送和餐饮市场为主要销售渠道。
主持人：公司乳品战略的绩效如何？
张芸：2002年公司乳品实现销售收入31532万元，2003年实现销售收入52512万元，2004年实现销售收入71824万元，两年时间乳品的销售收入翻了一番。尽管乳品业务有所增长，但由于公司所在的乳品业务处于扩张初期，公司整体盈利能力反而有所下降，2004年公司投资收益占利润总额的64％左右，扣除非经常性损益，公司每股收益仅为0.06元。
今年前三季度公司乳品销售同比增长19.8％，增速有所放缓。同时，公司乳品的利润率也呈现出一定的下滑趋势，今年第三季度公司乳品的毛利率为24.66％，比去年同期下降了3个百分点左右，与伊利等资源型企业29％的毛利率相比差距更大。产生这种情况的主要原因是公司作为城市型乳品企业，收购的原奶价格相对要高一些。同时，作为后起品牌，公司要占领市场在价格上必须具有一定的优势，因而公司的毛利率相对要低一些，这一现象也同样出现在依靠整合地方企业而进入乳业市场的新希望上。
主持人：2005年以来，乳业增速开始放慢，比去年同期回落了7个百点，各大乳品企业都在不断扩大产能，价格战时有发生，成本对企业的重要性日益突出。
张芸：要想改变毛利率较低的局面，一方面依靠开发新产品，另一个方面就是争夺奶源。维维股份一直比较重视奶源建设，公司通过自主投资在徐州建设奶牛场，从2006年开始大量进口澳大利亚的荷斯坦优质奶牛，其牛奶的产量可高达8000公斤/年，为国内普通奶牛的2倍；同时公司与徐州铜山县合作，鼓励农民饲养奶牛。此次与新疆企业合作，是公司战略思路的延续。新疆地区奶源丰富，原奶价格比较低，只有1.6元/公斤，公司在新疆增加奶源有助于公司在乳品市场竞争力的不断提高。
