一. 2000年行业发展回顾1.宏观经济持续高增长1997年下半年亚洲金融危机爆发后，我国政府实施积极的财政政策，扩大投资需求、启动国内消费和增加对外出口，尤其是连续7次降息和连续3年增发长期国债，引导和带动投资，到今年，中国目前已经摆脱了亚洲金融危机所带来的负面影响；而扩大经济总量同加快结构调整结合，特别是适时提出实施西部大开发战略，又为中国经济带来新活力。我国国民经济在去年增长7.8%的基础上，今年继续保持健康、稳定的高增长势头。今年前三季度GDP同比增长8.2%。前三季度全社会固定资产投资完成13470亿元，同比增长12.9%；进出口总额同比增长35.7%，实现贸易顺差192亿美元。消费物价指数也保持了连续4个月的正增长，通货紧缩现象得到缓解。在投资拉动经济增长的基础上，随着居民消费意愿的增强以及外贸出口的增长，投资、消费和出口三架马车共同推进经济增长，预计全年有望实现8%以上的增长。
2.产业发展苦尽甘来2000年中国产业经济发展终于改变了过去“宏观经济增长，行业（企业）盈利持续下降”的尴尬局面，行业利润大幅度增长。国家统计局最近的统计数据表明，今年前10个月，我国40大工业行业中，有27个行业利润增幅超过30%。
2000年国内各行业的景气程度普遍好转，企业效益明显改善，这种局面主要得益于三个方面，首先是国内投资需求大幅增长，连续3年增发国债投资的效应开始显现。其次是产业结构调整和产业升级的影响，一大批落后生产能力被淘汰，纺织压锭、小煤窑、小炼油、小钢铁、小水泥等纷纷关门停产；而在国家一系列支持技改政策刺激下，一些传统产业工艺落后状况有所改善，技术水平得到提高；尤为引人注目的是，高新技术产业正在加速崛起，一些新的经济增长点正在形成。第三，在东南亚国家经济复苏和全球经济强健增长的带动下，国内进出口大幅增长，带动了国内相关行业的发展。
3.行业亮点星光闪耀国家统计局对今年前10个月全国40大工业行业的统计中，石油开采行业利润总额达902亿元，雄居首位，同比增长200%以上；电子及通讯设备制造行业利润总额达338.53亿元，同比增长69.67%，位居第三；纺织、服装、冶金等传统行业利润大幅回升，分别增长459.3%、47.5%、305.03%；其它利润增长迅猛的行业还有，有色金属171.54%；仪器仪表增长108.73%；化工增长118.42%；交通运输设备增长102.57%；食品加工增长401.56%；食品制造增长73.45%；造纸增长54.31%。
从企业效益看，今年1至8月，工业经济效益综合指数达到112.5，为1992年以来最高值；实现利润总额达2418亿元，同比增长1.1倍，创最近10年的最高水平。国有企业3年脱困进展顺利，1至8月实现利润1369亿元，增长1.9倍；亏损企业亏损下降11.2%。
结合国内宏观经济和产业发展，我们可以将这些在2000年实现盈利高增长的行业分为三类：第一类，主要受国际市场需求增长和价格上扬的带动，石油、有色金属为代表的资源类产品价格显著上升，行业景气高涨，成为今年各行业中最为突出的亮点；第二类，以冶金、房地产、造纸为代表的周期性产业随着国内需求的增长而见底回升，产品价格也稳步盘升；第三，以电子通信类为代表的成长型行业继续快速增长，特别是电信重组完成后，电信运营商大量投资扩充网络，使通信设备行业产销量大增。当然也有一些行业得益于国内和国外两个市场需求的回升，比如纺织行业，今年改变了过去长期处于全行业的亏损，产品产量、出口量大幅增长，利润总额为历史最好水平，利润增长高达459.3%。
二. 2001年行业发展展望1. 2001年影响国内产业发展的因素分析2001年国内产业发展依然面临良好的宏观环境，11月底召开的中央经济工作会议对明年经济发展做出了“坚持扩大国内需求的方针，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，综合运用各种宏观调控手段，巩固和发展经济增长的好形势”，指出“2001年是进入新世纪、实施“十五”计划的第一年，是保持经济良好势头、乘势前进的关键一年，也是深化体制改革、扩大对外开放的重要一年”。2001年国民经济有望继续保持稳定快速的增长，国家信息中心预测2001年经济增长速度可达到8.5%。摩根斯坦利添惠在调低2001年全球经济增长速度的同时，仍认为中国经济会保持8%以上的增长。
在宏观经济环境继续向好的背景下，我们对国内各产业的发展保持乐观，但明年国内产业发展也面临其它一些因素的影响。首先，明年中国将顺利加入WTO，加入WTO将使中国经济和国际经济更加紧密地联系起来，将国际竞争直接引入到国内企业面前，毫无疑问WTO将对国内产业的发展产生深远的影响。WTO既是机遇也是挑战，国内许多产业将受到较大冲击，其中许多受政府产业政策保护的行业将面临着新的竞争环境，而一些具有比较国际优势的产业也将因此而收益。整体上看，随着市场竞争的加剧，国内企业的盈利能力有可能下降。
其次，2001年对外出口有可能出现较大幅度的滑落。明年整个世界经济增长速度有可能放慢，美国经济明年可能遇到股市震荡、美圆汇率波动及其他外部冲击等问题，IMF近期预测2001年美国经济增长速度将低于2000年。欧盟经济也出现了增速减缓的趋势。美欧经济的减速必然对亚洲经济和我国经济造成不利的影响，尤其对我国的对外出口带来直接的负面影响。
再次，随着宏观经济的进一步转暖，国内利率波动的可能性将加大，一旦物价上涨水平高于利率水平就可能导致利率上调，而利率上调将对一些基础性产业和周期性行业将带来打击。
2.国内主要行业2001年发展展望1）2000年的明星产业展望2000年产业发展中最耀眼的行业主要有石油及化学工业、有色金属行业、通信设备行业和纺织服装行业。
A.石油及化学工业：平稳发展今年国际原油价格由上年的18美元/桶上升到29美元/桶，增长61%。石油价格大幅度上涨使得石油和化学工业利润大幅度提升，预计2000年我国石油和化学工业实现利润将超过1200亿元，同比增长230%，其中国内三家原油类上市公司（中原油气、石油大明、辽河油田）今年全年的净利润会比上年增长160%以上。今年石油大幅度涨价对世界经济产生了深远的影响，展望2001年，我们预计石化工业将呈现以下特征：（1）石油价格趋于稳定经过2000年石油价格大幅度上升之后，预计2001年石油价格将趋于稳定，石油行业效益不会象2000年这样大幅度增长。
（2）行业发展保持平稳态势由于我国大部分化工产品生产能力过剩，产品价格在经过一个快速上升之后将保持平稳的态势。
（3）精细化工、化工新材料等技术含量高的行业有望保持高速成长精细化工、化工新材料等行业以其技术含量高、附加值高、产品用途广泛而著称，具有很好的发展前景，我国在这些领域大多属于起步阶段，发展潜力很大。
（4）石油化工行业资产重组将向更高的层次发展在中国加入WTO后，国内石化工业将直接面对国际石化巨头的挑战，石化工业的产业结构调整将会加速，专业化、规模化发展成为趋势，尤其是随着中国石油和中国石化两大公司的上市，其属下上市公司有可能进行的大规模战略性重组，将会给证券市场带来机会。
B.有色金属：景气继续有色金属材料行业主要包括铜、铝、铅、锌、稀土、稀有金属及其合金材料。今年，国内有色金属材料行业经营环境继续改善，大部分有色金属材料价格在99年的基础上大幅上涨，产销量也稳步增长。
2000年十种主要有色金属产量预计将超过700万吨，同比增长16％左右，而由于价格上涨，销售收入同比增长有望超过20％。从产量看，铜增长较快，预计在100万吨以上，增幅超过25％；铝270万吨左右，增长10％左右；锌180万吨左右，增长17％左右；其它有色金属产量也有相应增长。从价格看，铜价今年一直保持稳步上扬，在10月以后才开始回调；氧化铝价格在上半年涨幅过大，下半年转向调整；铝价在市场需求的带动下，稳步上涨；锌价也保持了99年的强势；稀土稀有金属价格下半年开始上涨，到目前，涨幅也十分可观。
2001年全球经济增长速度虽然有可能减慢，但国际国内投资旺盛，对有色金属材料的需求依然强劲；同时有色金属产量增长速度将比2000年放缓，所以2001年主要有色金属材料价格走势将强于2000年，而且中国有色金属资源丰富，WTO将带动国内有色金属材料的出口，所以我们预计明年有色金属行业将更加乐观。
C.纺织与服装：好景难继今年以来，国内外市场对纺织行业产品需求稳步回升，产品产量、出口额大幅增长，全行业实现利润创历史同期最高水平。1-9月全行业产品销售收入5809亿元，同比增长23.9%。纺织品服装出口388.5亿美元，同比增长28.7%，占全国出口总额的21.3%。全行业盈亏相抵实现利润182.4亿元，同比增加115.96亿元，增幅达174.5%。纺织服装行业今年效益的提升主要由以下几个原因：（1）国内需求回升国内城镇居民和农村居民的衣着消费扭转了连续三年的下滑局面，消费水平逐步回升。1-9月城市衣着指数为99.4,较年初回升0.6个百分点。农村衣着指数为98.3，较年初回升0.7个百分点。
（2）出口强劲拉动去年政府进一步调高纺织与服装的出口退税率，进一步强化了国内企业的竞争力，据海关统计，1-9月份纺织品服装出口388.5亿美元，同比增长28.7%，占全国出口总额的21.3%。另外纺织服装的贸易方式发生较大变化，一般贸易出口大幅增长。1-9月份一般贸易占整个出口的比重达到了56%，比去年同期提高7个百分点。
（3）行业结构调整取得明显成效。
纺织压腚和淘汰落后生产力，改变了行业内无序竞争的局面，一些大型优势企业重新焕发活力。
（4）原料价格与国外差价缩小国家放开棉花价格后，国内棉花市场价格和国外市场逐渐接轨，使国内相关产品成本降低。
2001年，原油价格上涨的影响将完全传递到化纤行业，化纤行业成本提高将直接导致化纤产品价格的上涨，这对整个纺织和服装行业是不利的；纺织服装行业面临的另一个成本因素将是棉花价格的上扬。作为对外出口依赖较大的行业，在明年出口增长减缓的情况下，明年的成长性将不容乐观。
D.通信设备行业：增势放缓2000年中国电信行业完成大重组之后，电信运营商纷纷加大了对基础设施的投资，因重组而推迟的一些投资也付诸实施，因此2000年国内通信设备市场的需求显著提高。
我们预计，明年国内通信企业仍然会保持较快的增长势头，但由于固定网设备（程控交换机和接入网）增长的放缓，明年总体的增长速度将会减缓。
明年通信设备行业的亮点主要有三个方面，一是CDMA的启动，二是数据通信，三是光纤、光缆及光传输设备。今年年底，长期悬而未决的CDMA终于明朗，中国联通宣布将采用IS95A技术大规模建设CDMA移动网络，一期工程将在1年内完成，建设1100的用户容量，将带来200亿左右的市场需求（系统设备和手机）。
数据通信产品主要是ATM交换机、接入服务器、路由器等。由于INTERNET的发展和宽带城域网、接入网的建设，这一市场增长十分迅速。2000年的总规模大约为130亿，明年将超过180亿。但是国产设备在该市场中的竞争力依然较弱，除了华为以外，其他企业进展都不大。
光通信产品也是明年通信市场的亮点之一，各大运营商如中国电信、中国移动、中国联通、光电、网通等都在加紧建设各自的宽带骨干传输网和接入网，对光缆和光传输设备的需求增长相当快，光缆、光纤一年以来价格大幅上涨。
2）周期性行业2000年，宏观经济的改善和内需的扩大带动了一些周期性行业的好转，其中较突出的是房地产业和钢铁、建材行业。
A.房地产行业：见底反弹99年国家明确住房分配货币化之后，由于采取了积极的财政政策、加大经济适用房建设力度，并相继出台了一系列鼓励房地产消费的政策措施，从而为2000年中国楼市带来了明显的成效。2000年国内房地产企业在持续低迷近五年之后，开始见底反弹，房地产企业的经营状况普遍得到改善，企业亏损面减少，行业总体盈利能力有了成倍的增长。
随着我国经济的进一步向好，房地产业将从沿海逐步向内地推进，由中心城市向中小城市发展，并将加快向市郊及城乡结合部推进。专家预计，在二十一世纪初，中国住宅建设可望保持平均每年百分之十五的增长速度；到2005年，全国至少需建城镇住宅十五亿平方米，农村住宅三十五亿平方米，而且还有近三十亿平方米的陈旧住宅需要改造，将给地产发展商的投资提供巨大的市场。
继今年钢铁、原油等原材料价格上涨后，下游各类产品的价格逐渐回升，职工的收入也在增加，各地也制定了促进房地产发展的利好政策，如扩大买房贷款比例，延长贷款年限，推出“零首付”等，我们预计，2001年房地产市场将继续目前的良好发展势头，从而使国内房地产企业经营状况进一步改善。
B.钢铁：供需平衡下稳定发展2000年我国钢铁行业在“控制总量、调整结构、提高效益”方针指导下，行业经济效益发生了明显的改善。今年，国内一些重点钢铁企业在控制总量的前提下，根据市场需求调整产品结构，积极扩大产品出口，在国内经济和国外市场向好的情况下，终于摆脱了持续几年的市场低迷，钢铁价格也从年初开始恢复性上涨。
目前，国内钢铁市场基本达到供需平衡，产品价格也维持在一个合理的水平，预计明年钢铁行业将平稳发展。
国内其它周期性行业，如玻璃、造纸、建材等，在2000年产品价格也出现了一定的上涨，行业盈利大幅提高，但预计2001年都将很难继续实现盈利的高增长。
3）其它成长性产业2001年展望A.基础电子工业这一领域主要包括电子元器件、印刷电路板和集成电路（IC）等。从1999年下半年起，该行业迎来了全球范围的景气。网络和通讯的飞速发展使市场需求激增，加上日美厂商的产品结构调整、台湾大地震，共同促成了此次行业的繁荣景象。
目前国内、国际厂商都在开足马力生产，展望2001年，由于具体行业进入景气周期的时间差异和供需状况的不同，具体行业的前景也存在差异。
电子元器件：权威机构普遍预测至2000年底，市场将越过供需平衡点，但旺盛的需求仍将支持行业高速发展，未来两年，预计市场需求将以17.5%以上的速度增长，到2003年完成这轮景气周期。
印刷电路板：2000年，由于PCB需求回升，使上游铜箔、玻璃纱等原材料供不应求，在今年价格上调约10-20％，相应敷铜板的价格也平均上扬了10-15%，成为PCB产业中受景气影响最大的一类。上半年由于PCB景气复苏的速度低于市场预期，但从第三季度起PCB板市场终于出现转折，PCB已经进入快速增长轨道，预计未来1-2年，市场将会保持高速增长。
集成电路：根据Dataquest的预估，2000年全球半导体市场营收为2,221亿美元，增长37%，其中亚太地区2000年半导体营收预估成长40%，达590亿美元，仅次于美国640亿美元成为全球第二大市场。从各机构的预测来看，明年的增长将保持在23-27%左右；2002年市场仍能保持10%以上的增长，2003年可能为此次周期的低点。
B.医药与生物技术产业（一）医药今年医药行业在国家积极的财政政策的持续作用下，快速增长，市场销售好转，经济效益有明显改善。今年1-9月，医药工业总产值按可比价格计算完成1703.3亿元，比上年同期增长23%；实现产品销售收入1263.6亿元，利润总额92.18亿，分别比上年同期增长20.4%和27.6%。预计明年医药行业发展将呈现以下特征：（1）市场需求将在改革中保持适度的增长。
预计我国今年人口将突破13亿，随着城镇医疗保险制度的改革深入、老龄人口的增加及其他相关因素，医药市场总体需求将保持平衡增长。
（2）行业内产品结构将进一步调整国家基本药物和基本医疗保险药物目录的推行，对企业产品生产经营结构的调整将产生重大影响。随着新的医疗保险制度的建立，药品的消费结构随之出现调整。
（3）中成药品种及天然药物制剂市场发展前景看好。
医学模式的改变决定了药物治疗的目的已由直接杀伤外源病原体转化为调整生物体自身功能，这正是中医药的优势所在。加入WTO对仿制药品设置了法律的障碍，继续仿制的风险增大，我国目前生产的化学药品中97.4%是仿制品，被世界公认为创造的药品十分有限。1993年我国政府承诺对医药产品实行行政保护，到目前为止，已有11个国家84个产品申请药品行政保护，我国已受理81项，批准63项。若加入世贸组织后，要买断一个专利新药的生产许可证，至少需要500-600万美元。面对这场将要发生的重大挑战，中药品种及天然药物制剂迎来了新的发展机遇。另外，PPA事件也使得消费观念向中药倾斜。
（二）生物技术及生物制药行业今年6月公布了人类基因组序列草图（完整的序列图估计明年6月可以完成），人类基因组计划（HGP）使生命科学的研究进入到以序列为基础的时代。由人类基因组计划衍生出一系列热点研究领域，主要包括：模式生物、致病微生物、重要农作物的基因组研究，基因功能，基因芯片，药物基因组学，蛋白质组学，生物信息学，基因诊断和基因治疗，干细胞技术，基因工程药物，转基因植物，转基因动物。使得生物技术继1973年发现重组DNA技术以来，再度出现突飞猛进的局面。展望来年，我们认为该行业将会呈现以下一些特点：国内科研机构的企业化改造将成为行业的热点这主要是希望通过二板市场融资，强化核心技术的研发力量，真正走在全球的最前沿。科研和资金的结合将催生出一大批业务较纯粹的生物技术公司。
（2）医药体制改革使生物技术公司迎来大发展的机遇制药行业属于典型的研发推动型产业，在国家陆续大幅降低药品零售价的政策环境下，制药企业的利润或多或少都将受到影响，这就迫使制药企业加大研发投入，开发利润率和市场规模都较大的独特产品，而淘汰过渡竞争品种。
三. 2001年证券市场行业投资机会分析国内证券市场2000年累计升幅已经在50%以上，证券市场作为经济发展的晴雨表，今年行业的景气回升基本上在证券市场上得到了反映，所以2001年将不可能有今年这样行业投资全面开花的机会，2001年需要我们对行业发展进一步“精雕细凿”，以把握新的投资机会。我们认为2001年可以看好的行业有：有色金属材料行业、IT产业的光通信设备和PCB印制电路板、医药中的化学原料药、电力中的水电和电力设备制造业、有线电视等。
对2001年行业的分析，我们认为可以从以下4个角度出发，寻找行业投资机会。
周期性产业：行业龙头将突出其竞争优势在行业景气回升已在证券市场得到充分体现后，周期性行业将不可能再有行业整体行情，因为行业内企业的发展水平不均衡，这不单有区域的差异，也有企业经营管理水平上的差异；而景气回升后行业内部竞争将加剧，并不是行业内所有的企业都有能力从中获益，行业龙头将突出其竞争优势。所以我们认为周期性行业要以行业龙头作为投资的目标。
房地产行业----周期性行业的一个案例2001年房
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