核心观点
在系列报告三中,我们对各调味品行业中可选择标的和即将上市的标的,进行了研究。在公司方面,对报告二中没有提到的内容进行了补充。
海天的龙头地位仍将加强,市场集中度有望提高,酱油业务增长将保持稳健。而未来的增长重点在于品类的扩张。从蚝油和调味酱的家庭渗透率看,仍有较大空间。海天在蚝油市场上具备绝对优势,增速有望维持在25%左右。而调味酱的长期竞争力取决于品类的丰富,目前海天的黄豆酱和下饭酱已被消费者初步接受,增速有望维持在20%左右。
中炬高新的双品牌战略符合市场需求。公司开发厨邦系列产品已获得初步成功,未来将加大产能,建设渠道。我们看好美味鲜的未来,美味鲜系列产品定价较低,产品具有一定知名度,符合餐饮和食品加工企业渠道需求。渠道建成之后,公司还将开发其他调味品品类,想象空间巨大。
加加食品产能即将投放,预计在3-5年内消化,有望带来巨大增量。加加现有渠道承载新增酱油产品问题不大,但长期竞争力可能弱于其他竞争者。加加开发茶油具备一定优势,可能取得突破。