一、行情回顾
本周玉米期价并未改变弱势局面，不过跌势转缓。玉米1901合约日线级别转弱，不过由于临近交割月，跌幅有限。玉米主力1905合约日线级别转为跌势，MACD绿柱收窄至0轴附近;周线级别已至55线的关键位置。玉米1909合约日线级别也转为跌势，MACD绿柱收窄至0轴附近。从技术上来看，玉米主力合约仍偏离均线支撑，且死叉形态已形成，短期跌势难改。从三者价差关系来看，1-5-9价差收敛后近期维持震荡整理。淀粉期价走势同玉米期价类似，主力1905合约和1909合约日线级别转为跌势，不再赘述。现货方面，玉米、淀粉价格近期均呈下行走势，其中玉米均价从高位的约1930元/吨跌至目前约1895元/吨，淀粉均价从高位的约2965元/吨跌至目前约2500元/吨，跌幅较大。
二、短期供应充足
玉米价格的弱势下行，一方面是受到期价的拖累，另一方面也说明短期供应充足。由于今年春旱及夏季高温少雨的影响，今年东北地区玉米成熟偏晚，收获延迟半月有余。最新的国家统计局数据显示，2018年玉米产量达到2.57亿吨，仅比去年低0.67%，跟预期的减产幅度相差甚远。前期看涨的逻辑也大大减弱，而且因担忧玉米价格回落，之前惜售的售粮主体也松开口子，虽售粮进度偏慢，不过已逐渐上量，缓解当前依赖拍储陈粮的状况。那么短期供应会比较充足。
三、进口谷物的挑战
中美的贸易和谈正在进行中，这次达成相关协定的概率非常高。国内已开始停滞较长时间的美豆进口，另据外媒报道，玉米的进口也进入讨论环节。那么在澳大利亚大麦受反倾销调查之际，美国玉米、高粱、大麦都有机会进入国内。要知道尽管玉米有着720万吨的配额限制，大麦、高粱却不在此列，那么国内玉米或将面临美国低价谷物的竞争与替代。
四、饲用需求不减
非洲猪瘟疫情依然难以控制，最新数据显示，全国已有19个省区出现疫情，农业农村部已累计公布90起，形势比较严峻。芝华数据显示，全国能繁母猪存栏量持续下滑，但生猪存栏量有所回升。长期看来，非洲猪瘟疫情将不利于生猪养殖。目前尚未造成较大影响，饲用需求短期难减弱。禽料需求持续看好，蛋鸡、肉鸡价格偏好，养殖利润较好。据芝华数据，11 月份全国在产蛋鸡存栏量环比增加0.21%，育雏鸡补栏量环比增加1.77%，不过同比数据有一定下滑。
五、总结与建议
综上所述，中美之间的谈判框架应是目前焦点所在，非洲猪瘟的长期影响也不容忽视。玉米或将面临来自进口谷物的挑战，中美协定内容和数量的不同将会大大改变玉米供需环境。玉米在去库存节奏尾声中，面临市场化的挑战越来越大，其价格波动或更加频繁，但价值区间将逐渐形成。当前玉米行情不适合单边投机，建议投机者观望，产业客户选择区间进行套期保值。
