时光匆匆，转眼之间2018年已经过去一半，另一半的时间对于我、对于我们每个中国人来讲，都面临着前所未有的挑战，那就是比世界杯更需要关注的之——中美贸易战。根据最新的消息显示，美国对华贸易征收高额关税将于今日正式实施，而中国方面表示，中国将会随即跟着正式实施对美国进口商品征收同等关税。小编不是政治家、也不是军事家、只知道这场贸易战打起来，对谁都没有好处，对我们饲料人，尤其是豆粕方面的影响深重，值得我们深思以及积极的去应对。下面让我们一起来回顾下2018年上半年豆粕市场的走向，同时针对目前的种种迹象对后期市场所需要关注的情况展开分析：
1月份，中国豆粕月度均价2925元/吨，环比下跌64元/吨，跌幅2.13%。豆粕现货市场可谓一片“狼藉”。外盘方面，南美及全球大豆丰产消息、美农业部月度供需报告预期偏空等压力持续对盘面构成打压，不过月中、下旬期间因阿根廷天气和美农业部月度供需报告好于预期以及美元走软等利好，也为盘面带来一定利好刺激，期价也出现过两段持续强势上涨行情。国内豆粕现货方面，尽管盘面在中下旬出现过两段利好，但这对豆粕现货市场的拉动实在是微不足道，市场普遍持续看空行情，连春节前的备货情况也非常理性和谨慎，从而导致豆粕现货市场几乎大多时间里表现偏弱，月度均价也因此而环比走跌。
2月份，中国豆粕月度均价2924元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.04%。以春节前和春节后为节点，节前无论外盘怎么炒阿根挺天气，国内豆粕行情持续保持稳中偏弱下滑走势，原因在于全球大豆丰产、国内终端需求欠佳终端备货不积极；而节后阿根廷天气炒作加剧，期价继续疯狂拉升，同时伴随年后终端有备货需求预期、油厂有合同需要执行以及中美贸易“大战”大豆市场备受关注等等因素，豆粕现货行情从正月初七即年后第一个工作日就开始一路疯狂飙升。但遗憾的是，由于前半个月豆粕现货行情持续下滑，下半月行情的飙升未能从月度均价上体现出来，而是价格基本上呈持平走势。
3月份，中国豆粕月度均价3154元/吨，环比暴涨229元/吨，涨幅7.84%。春节后，阿根廷干旱大豆产量预期下降不断加重以及中美贸易担忧或影响未来国内大豆、豆粕供应两大利好因素，刺激国内豆粕现货持续大幅上涨；同时，国内环保因素制约工厂长期开工或难以正常以及美联储在中下旬期间加息增加了大豆进口成本等利好，进一步助推国内豆粕现货行情走势。不过，美豆出口数据不给力、业内预计月末美国农业部公布的种植意向报告将大幅上调大豆种植面积、巴西大豆丰收目前正式进入收割旺季以及中美贸易战首战开打，大豆暂未被提及等因素，对盘面以及国内豆粕现货行情又形成了一定制约。总体来看，由于市场气氛紧张，行情更多时间是上涨。
4月份，中国豆粕月度均价3255元/吨，环比延续大涨101元/吨，涨幅3.21%。上旬，因美国政府挑起的贸易冲突，中国政府回击征收美国进口128项产品关税，之后且拟包含大豆在内的准备征收25%关税，从而引发国内对后期豆粕供应的担忧，行情在清明节前后暴涨；但之后，因中美双方政府领导相互示好，预示着贸易冲突开始缓解，国内豆粕现货开始一路下滑。不过，由于豆粕价格基数已经明显走高，本月后期的回落依然未能改变月度均价上涨趋势。
5月份，中国豆粕月度均价3005元/吨，环比暴跌250元/吨，跌幅7.66%。上旬和中旬期间，中美贸易战宣布不打，美豆期价开始上涨，但这并没有给国内豆粕现货市场带来利多，相反因近月自身大豆、豆粕库存压力庞大，同时中美贸易冲突和解后预示着后期中国将大量采购美豆，对国内豆粕市场造成深重打击，国内豆粕现货行情延续持续快速下跌；中旬末及下旬初，中美贸易冲突再现，美豆期价再度下跌，而国内豆粕现货此时也并未出现跟涨，因国内现货库存压力太大，行情延续跌势，直到月末期间行情才稍有平稳或部分地区开始略有反弹走势。
6月份，中国豆粕月度均价2923元/吨，环比下跌82元/吨，跌幅2.73%。因中美贸易战再次被掀起，美豆期价开始一路暴跌，国内豆粕现货随着美豆跌势逐步下跌，进口大豆数量庞大进一步施压；之后，中美正式宣布双方相互征收500亿商品关税，且美方还有进一步施加压力可能，国内豆粕现货在此情况下出现过短暂的暴涨行情，但随后很快再度平息、甚至回调，直到月末期间随着关税征收时间越来越近，豆粕现货再度走强，可以说是本月豆粕行情的走势是一波三折。
后期展望：
中美贸易战正一触即发
美国政府宣布对我国的500亿美元商品加征25%的进口关税，其中约340亿美元中国输美商品加征关税措施将于7月6日实施，中方为了维护自身权益，若美国加征关税，中国政府将对同等额度美国商品加征同等关税，其中包括大豆；华尔街日报报道习主席上周四对欧美20家跨国大公司CEO称中国决定以绝不妥协退让的态度应对；此外，本周二中国政府公布将自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零，力图增加大豆进口来源，同时，26日中国宣布减免进口印度豆粕关税，叠加中国临储大豆开拍，中国希望通过以上措施，使得中国大豆供应足以维持至南美新作上市，由此可见，中美双方分歧较大，7月6日加税的概率相对较大。
国际大豆贸易结构面临转变
近年来，随着南美大豆逐年丰产累计了较高库存，其出口优势明显，导致南美大豆出口不断攀升，国际大豆贸易已由美国向南美倾斜，若贸易战爆发，将使得中国转向南美采购高价南美大豆，其他国家转向美国采购低价的美豆，考虑到巴西大豆的供应能力和时间窗口，四季度南美可供大豆数量十分有限，大豆供应将会存在1000万吨缺口，预计市场供应吃紧，因此巴西大豆贴水仍有上涨空间。
加征关税后进口美豆成本大增
2017年全球大豆进口量为1.51亿吨，中国进口9700万吨，占比64%，中国大豆进口量约35%来自美国，美国大豆出口量超过60%进入中国，若中美贸易战真正开战，将造成30万美国农户及140亿美元的出口产业陷入困顿。如果我国对美豆加征25%关税美豆进口成本将大增，以6月27日为例，巴西大豆9月船期升贴水报价275.37美分/蒲式耳，进口巴西大豆成本达3312元/吨，较美湾大豆到港成本高约245元/吨，如果按照加征25%关税测算，大豆进口成本高达3778，较加税前增加712元/吨，折算豆粕成本价格为3503元/吨。目前巴西大豆还有供应，尽管升贴水大幅走高，但大豆成本仅增加245元/吨，部分油厂压榨利润在100元/吨附近，以此推断，近月合约按照当前巴西大豆进口成本来看，豆粕现货价格涨幅有限，远期需要进口美国大豆时豆粕成本将大幅走高。
国内豆粕短期供应依旧宽松 长线担忧
从国内层面来看，目前豆粕基本面仍偏宽松，一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期，大豆供应充足，豆粕库存止降回升，周比增5.51%，短期大豆压榨仍有利可图，未来两周压榨预计继续提高，豆粕库存将进一步增加，另一方面国内生猪养殖利润亏损，生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑，水产养殖遭遇暴雨，均影响需求复苏，难以对豆粕需求形成拉升。
但从长线看，巴西、美国和阿根廷是保障中国大豆供应的三驾马车，2017年三国的大豆在中国9553万吨的进口总量中占比分别为53%、34%和6.9%。中美贸易关系紧张促使中国企业纷纷调整大豆进口结构，美豆的进口数量不断被压缩，而进口巴西大豆大幅增长。由于阿根廷大豆在刚刚结束的生产周期内遭遇严重减产，自身供应已捉襟见肘，基本无暇顾及出口市场。巴西大豆因此被中国企业寄予厚望，从4月开始对华出口量快速提升。巴西本年度可供出口的大豆数量约7500万吨，即使全部用于对华出口也无法满足中国市场需求。每年二、三季度通常是巴西大豆对华出口的高峰期，四季度和来年一季度的中国大豆供应主要依赖美国。巴西6月运往中国的大豆数量预计为800万—820万吨，远高于去年同期的572万吨。目前中国进口商四季度大豆采购订单完成量不足两成，巴西大豆无力继续支撑中国市场四季度以后的供应，即使采取零关税等措施深挖其他国家大豆出口潜力，保守估计中国市场的年度供应缺口也将在2000万吨之上。如此大的供应缺口，目前看还是要依靠美国大豆来弥补。
近期中美政府层面关于贸易问题的磋商鲜有报道，豆类市场进入加税倒计时，在内强外弱的分化格局中等待靴子落地。一旦美豆进口关税在现行3%的基础上加征25%，四季度进口到中国的美豆完税成本将达到3800元/吨，比现在进口的巴西大豆至少高出500元/吨。国内豆粕市场虽然需求表现平平，但成本的推高效应自然成为豆粕期货抗跌甚至反弹的主要动力，同时也是豆粕1901合约相对其他合约大幅升水的原因。中国市场对大豆的需求将美豆价格区间抬高到1000美分/蒲式耳，若中美相互加征关税措施如期实施，必将对今后的全球大豆市场造成深远影响。国内豆粕自主定价权将进一步增强，美豆为了同南美大豆争夺中国市场份额，很可能以继续下跌的方式削减提税成本，巴西大豆升贴水高企以及新季南美扩种大豆都将是大概率事件。而下半年国内豆粕现货行情的上涨也同样是大概率事件，除非贸易战熄火。
