随着南方雨季接近尾声，大家都在翘首期盼水产养殖逐渐恢复后，菜粕市场也将拨开云雾见月明，但菜粕市场总是风云变幻。据统计，本周菜粕全国均价2270.37元/吨，与上周相比下滑了23.33元/吨，下滑幅度较为明显，菜粕后市是否将延续趋弱格局?分析如下：
虽然美国全国油籽加工商协会发布的最新数据显示7月份大豆压榨数量略高于预期，但这份数据并未提振豆价，因为美国农业部8月份发布的供需报告显示今年美国大豆有望丰产，产量将创下历史最高纪录，且内布拉斯加州和爱荷华州部分地区出现降水，雨水系统预计将向东移动，可能增加玉米和大豆期货的单产，进一步打压美豆价格，加上邻池玉米急挫约2%的外溢效应也为美豆带来负面影响，短线美豆将维持弱势格局，为菜粕市场增添不利影响。
近期菜籽开机率回升使得菜粕现货供应增加，据最新统计，截止8月17日当周，沿海油厂开机率大幅回升，全国油厂菜籽压榨量增加至111310吨，较上周67310吨增加44000吨，增幅65.37%，本周菜籽压榨开机率为22.22%，上周为13.43%，其中本周国产菜籽油厂开机率较上周持稳在3.28%，沿海地区进口菜籽加工厂本周开机率在49.64%，上周为28.33%，预计未来两周菜籽压榨量还将进一步提升，下周和下下周菜籽压榨量将继续维持在12.6万吨和11.3万吨左右。另外豆菜粕价差偏小，使得需求受限，以沿海豆菜粕为例，截止目前豆粕价格在2760-2850元/吨，菜粕价格2230-2350元/吨，两者价差为500元/吨左右，虽然价差相比上周有所扩大，但整体范围仍旧偏小，使得豆粕大量替代菜粕。
原本市场希望寄托在下半年养殖业市场，但随着新一轮环保督查风暴来袭，掀起了养殖限制、饲料厂停产整改潮，据官方报道，截止8月15日下午中央第六环境保护督察组进驻西藏自治区，至此第四批8个中央环保督察组全部实现督察进驻，将对吉林、浙江、山东等8省份开展环境保护督察，这同时意味着今年国内将实现对31个省份的中央环保督察全覆盖。据了解，继中央环保督察组率先进驻四川，掀起当地饲料厂停产潮之后，近日中央环保监督组又相继入驻山东、浙江、海南等地，又有大批饲料厂停产整改，其中在中央环保监督组入驻后，靠近主城区的饲料厂大范围停产，尤其是生产特种水产料的工厂。以山东为例，众所周知山东是全国饲料产量大省之一，不仅新希望六和、亚太中慧、正大、海大、通威等旗下在山东都有不少饲料厂，当地也有大批本土饲料厂，自中央环保组8月10日入驻山东督察后(据悉中央环保组督察进驻山东时间约1个月左右)，当地养殖场和饲料厂受到很大影响，不符合环保要求的养猪场被拆、饲料厂被责令停产整改，还有不少饲料厂也停产或限产，这将直接影响粕类终端需求的恢复。
总体而言，在美豆期货表现偏弱及基本面偏空双重压力下，国内豆粕行情走势难以乐观，菜粕与豆粕价差尚难改，且需求受限的影响菜粕反弹也是“力不从心”，短期整体偏弱格局尚难改，但因8月是美豆最关键生长期，天气炒作仍未结束，后期美豆或难以持续大跌，因此豆粕价格也难深跌。同时，国内华南天气好转及水产投喂量上升，菜粕需求将逐步转好，预计近期菜粕现货大跌可能性不大，或仍以跟盘震荡调整为主。
菜粕有望构筑底部 蓄积上涨动力
从7月中旬开始，农产品天气炒作逐渐降温，菜粕开始连续下跌，在一个月内下跌幅度接近10%。国产菜籽连续多年减产，菜粕供应减量，今年水产养殖行情火爆，菜粕需求良好。随着USDA8月供需报告利空消化，美豆跌幅趋缓，菜粕有望逐渐筑底，蓄积上涨动力。
国产菜籽减产，菜粕供应减量
近年来，随着国家菜油收储政策退出，国产菜籽收购价格一路下跌，加上种植菜籽与小麦相比费时费力，农户种植收益不佳，种植积极性下降明显，国产菜籽产量不断下降。与此同时，进口大豆价格便宜，拉低了副产品油脂和粕类的价格，国产菜籽压榨也亏损严重。在全国最大的菜籽生产地湖北省，许多压榨国产菜籽的大型油厂今年都选择停机不再生产，转而进行菜籽贸易业务，将湖北当地收购的菜籽转卖到四川、重庆、贵州等偏爱吃菜籽油的地区。
目前国产菜籽的产量究竟有多少，并没有一个权威的数据，市场普遍预估产量在320万—400万吨，能够提供的国产菜粕最多不过240万吨，这还包括了一些在小机榨厂加工的菜饼数量。随着湖北当地大量的菜籽流入西南和当地的小机榨厂，菜籽副产品的结构也发生了较大的变化，菜饼的数量增加而菜粕的数量减少。虽然小机榨厂生产的菜饼也能添加到饲料中作为蛋白原料，但其与菜粕的效果相比还是有一定差异，有些还用作肥料来使用，这样的结果就是菜粕的供应量逐渐减少。
水产行情火爆支撑需求
今年上半年，我国水产品价格稳中有升，大宗淡水鱼价格涨幅较大。去年洪灾后养殖产品存塘减少的效应逐步显现，加上部分地区环保限制，一些河、湖中的养殖网箱被拆除，因而水产品供应量有所减少。水产品价格的上涨激发养殖户的投苗热情，因此在养殖水面有所下降的背景下，养殖密度和投苗频率都有所增加，水产养殖整体表现良好。
菜粕作为普通水产饲料中的一种蛋白原料，一般添加比例为5%—8%，一些大品牌的饲料企业配方调整的频率略低一些，添加的比例还会更高。今年7月笔者到湖北、湖南参加菜系品种和水产养殖情况的调研，从走访的情况来看，水产养殖利润良好，养殖户投苗的积极性较高，鱼苗销售火热，市场普遍预计今年旺季有望延续到10月底至11月初。
替代效应已经接近极限
虽然国产菜粕减量，水产养殖需求良好，但7月中旬以来菜粕还是连续走弱，最主要的原因是受到豆粕的拖累。今年美国大豆播种面积预计达到8950万英亩，同比增幅达到7%，创出历史最高纪录，随着天气炒作结束，美豆单产潜力无忧，巨大的供应前景开始施压市场。随着豆粕、菜粕价格不断下跌，豆粕的性价比优势更加明显，饲料中菜粕添加量被大量压缩。笔者在7月调研时了解到，在当时豆粕和菜粕盘面价差在500元/吨左右的时候，水产饲料中菜粕的添加量已经被压缩至极限，后期继续压缩的空间已经不大，菜粕需求端存在较强的支撑。
美国农业部8月供需报告预估美豆单产为49.4蒲式耳/英亩，超预期的单产将油脂油料整体价格大幅拉低，同时限制后期单产上调空间。我们无法判断美国农业部会不会在9月报告中继续上调单产，但毫无疑问的是即使上调，空间和边际效果都会小很多。而一旦美国农业部下调单产，那么带来的很可能是市场预期的一致改变。因此，美豆丰产给菜粕带来的影响将逐渐趋弱，后期对菜粕的拖累也可能转为推动，这一点需要美国农业部9月供需报告的确认。
综上，由于国产菜籽连续多年减产和加工结构变化，菜粕供应量减少。下游消费方面，水产养殖行情良好提振菜粕需求。在当前的价差水平下，豆粕对菜粕的替代接近极限，菜粕继续被替代的空间不大。美豆丰产的压力正在逐步释放，对菜粕的拖累逐渐趋弱，8、9月市场有望逐渐筑底，蓄积上涨动力。
本周国内菜粕现货价格稳中震荡整理为主。期货方面，郑州菜粕期价本周先扬后抑，周一至周三菜粕期货盘终连续收高，但主力合约实际收盘基本维持在2165-2185元/吨低位运行，至周四菜粕期价盘中小幅收跌，截止周五笔者收稿盘中合约呈窄幅震荡整理态势。现货市场，近期以来国内豆粕现货区间震荡整理为主，对菜粕现货行情仍旧形成一定成都压制，加之环保问题涉及多地，饲料长厂家停机现象频出，沿海及港口地区加籽粕始终翻身无力。另外周内台风“天鸽”来势汹汹，华南地区水产养殖业恐将再遭侵袭，菜粕终端实际消费并不乐观。综合而言，菜粕市场缺乏有力消息提振，现货行情短期继续以被动追随豆粕及盘面走势波动整理为主。
本周国内棉粕现货行情稳中偏弱，豆棉粕长期处于价差过窄局面，棉粕性价比劣势明显导致实际消费极少，加之环保问题持续饲企停产，粕类整体需求均收到一定程度影响。由于本年度棉花增产的几率较高，因此，新季棉粕上市之后，棉粕生产成本下调的几率较高。据最新了解，内陆局部地区开始少量收购籽棉，收购价明显低于预期，棉籽价格或受影响。预计早8月下旬9月上中旬新粕上市前，国内棉粕现货行情或将继续维持相对高位整理为主，适度偏弱，随豆粕行情松散运行。继续等待新作上市进展。截止目前，山东地区46%蛋白棉粕参考报价2600-2650元/吨；新疆地区46%蛋白棉粕参考报价2150-2250元/吨。
