近一个月以来，菜粕走势可谓在农产品中独领风骚，究其原因，与其鲜明的季节性特征不无关系，因为4月到10月是传统的水产养殖高峰期，国内水产饲料消费主要集中在这一时期，菜粕作为水产料的主要添加原料自然会得到较强支撑，但是今年菜粕是否具备大幅上涨的条件呢?下面笔者将对此问题进行深入剖析。
首先，由于近年来种植收益较低，国产菜籽种植面积连年减少，产量不断下降，去年国产菜籽产量460万吨左右，而今年预计将低于400万吨。当前国产菜籽播种面积与产量双降的局面使得我国油菜籽行业的进口依存度大大提高，2017年1到3月份我国累计进口油菜籽124.95万吨，较去年同期大幅增长35.7%。而目前国内油厂的开机率较高，截至4月28日当周，华南油厂开机率为61.65%，之前一周为61.93%，均保持在较高水平，不过沿海油厂菜粕库存却不增反降，截至4月28日当周，华南地区油厂菜粕库存为5.82万吨，较上月同期下降6.9%，较去年同期则下降5.8%。另外，近一个月来港口菜籽库存也是不断下降，据统计华南油厂菜籽库存从3月24日的50.5万吨下降到4月28日的23.78万吨，下降26.72万吨，降幅达52.9%。在进口油菜籽大量到港的情况下，港口库存的大幅降低足以说明当前油厂的压榨热情，相信随着水产养殖消费旺季的到来，沿海油厂菜籽库存预计将继续下降。
其次，在美国农业部4月供需报告发布之后，上半年的利空因素已基本释放完毕，美豆 930美分一线的支撑再次得到确认，而接下来即将进入新季美豆播种期，天气将成为左右行情的关键因素。另外目前巴西大豆收割已接近尾声，截至4月28日已收割完成94.8%，不过销售进度依然缓慢，截至4月底仍较去年同期偏低15%，这也使得美豆出口表现依然不错，截至4月27日当周，美国大豆出口检验量为52.1218万吨，之前一周的出口检验量为64.6833万吨，均符合预期甚至高于预期。美豆在偏空的4月供需报告发布之后出现反弹，预计在新的炒作题材出现之前，美豆将维持区间震荡走势，这就为近期国内菜粕的反弹走强提供了良好的外部环境。
最好，从全球大豆的供给面来看，整体供给依然是宽松的，其中巴西大豆产量不断被调高，Informa将巴西2016/17年度大豆产量预估从4月的1.11亿吨上调至1.13亿吨;Fcstone将巴西2016/17年度大豆产量预估从4月的1.1155亿吨上调至1.118亿吨，加之新季美豆的种植面积又是大幅增加，USDA给出的种植面积预估为8948.2万英亩，较去年大幅增加7.25%，如此看来，全球大豆连续丰产造成的巨大压力难以在短时间内消除，虽说菜粕受到消费旺季带来的支撑，但也难以摆脱全球大豆供给宽松带来的利空影响，更何况豆菜粕之前存在替代关系，以目前豆、菜粕1709合约400左右的价差来看，在当前的价位上菜粕并不具备比价优势。
综上所述，笔者认为菜粕虽受消费旺季的支撑，表现强于豆粕，但是在全球大豆供给宽松的大背景下，也难以摆脱大豆供给端的利空影响，较难走出独立的上涨行情，不过随着美豆进入播种生长期，天气将成为主导行情的关键因素，而在没有新的突发的利空因素出现之前，个人认为美豆930美分一线料较难被击穿，对于目前相对偏强的菜粕而言，采用高抛低吸，波段操作将是未来一段时间比较好的策略选择。
