(一)、供应面
1、南美减产，新年度预期全球供应增加
USDA6月供需报告显示，2015/16年度巴西与去年比产量下滑20万吨，与此前预期比下滑300万吨;而阿根廷2015/16年度大豆产量与去年比下调490万吨，与此前预期比下调250万吨。而2016/17年度美国大豆产量预估为1.034亿吨，较上一年度下调350万吨;但USDA仍维持2016/17年度南美大豆产量增产的预期。这样看来，全球供求过剩的周期已结束，供应的变化继续成为影响价格波动的首要因素。
2、美豆出口上调，市场关注度增强
美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截止6月9日当周，美国2015/16年度大豆出口累计销售量为4927万吨，较去年同期落后2.18%，完成年度销售目标的102.86%;美国2015/16年度大豆累计出口装船量为4325万吨，较去年同期落后8.35%。数据显示，2015/16年度(始于9月1日)美对华(大陆地区)大豆出口装船量2627万吨，低于上年同期的2847万吨;美对华销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2693万吨，较去年同期的2979万吨减少9.6%。
3、美国产区天气大体正常，作物播种进度领先五年均值
美国农业部(USDA)周一公布周度作物生长报告显示，截至6月19日当周，美豆生长优良率为73%，前一周为74%，上年同期为65%;种植率为96%，前一周为92%，上年同期为89%，五年均值为93%;出苗率为89%，前一周为79%，上年同期为81%，五年均值为84%。目前来看，美国大豆播种进度及优良率情况均高于五年均值及去年同期。且从未来一至二周，美国的天气大体正常，预计作物播种进展将不会受到影响。
4、国产大豆价格一路走低，未来走势不乐观
自2016年4月份以来，国产大豆市场呈现不断上涨走势，南北价格同步上扬，其中南方沿淮产地价格上涨幅度较大，市场价格回升至2015年9月份水平，东北大[微博]豆回升至2015年10月份水平。截止2016年6月20日，东北主要产区净粮收购均价3980元/吨，较4月初上涨330元/吨。目前各地市场购销显僵持，基层余粮不足，导致收购端难以上量，对价格产生有利支撑。目前北方粮库轮换大豆出口价大概3780元/吨，其中包含30元/吨的出库费，上周轮换大豆价格3680-3730元/吨，由于现货供应与需求纷纷显露疲态，市场交投继续僵持，在收购与出货的双重压力下，部分地区粮商停收观望或者以收购低价的轮换粮为主，陈粮市场占有率提升抑制现货价格上行。
(二)、需求面
1、美国大豆压榨数据较理想
美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示，2016年5月份该协会会员企业一共加工大豆1.528亿蒲式耳大豆，高于4月份的1.476亿蒲式耳，并且创下历史同期的最高历史纪录。4-5月份压榨数据良好也说明美国国内豆类产品需求较好，与南美减产形成双重利好，共同推动二季度的价格上行。
2、港口大豆库存维持高位，油厂豆粕库存压力不大
目前港口大豆库存水平690万吨左右，处于近几年行业偏高的水平。市场预计6-9月份国内进口大豆数量均在750万吨左右，未来进口大豆原料供给将较为充足，预计港口大豆库存水平仍将维持当前偏高水平。
3、中国对于进口大豆的需求热情不减
海关总署发布数据显示，4-5月份我国大豆进口1473万吨，同比增加29%;年初至今进口总量为3137万吨，同比增加16%。机构预计，2016年6月到港进口大豆预计820万吨，7月到港进口大豆预计780万吨，8月到港进口大豆预计750万吨，9月到港进口大豆预计650万吨。USDA报告显示，2015/16年度中国进口大豆预计为8300万吨，2016/17年度进口量将达到8700万吨，同比增长4.82%;显示出中国对进口大豆的需求热情依然不减。
4、生猪存栏维持低位，饲料需求前景不明朗
农业部公布2016年5月份4000个监测点生猪存栏信息，其中生猪存栏量继续上升0.4%;但能繁母猪存栏数据继4月份首次上升0.3%之后，于5月份再次下降0.3%，至3760万头。能繁母猪存栏量不升反降，或将拉长后期生猪存栏水平恢复时间。
截至6月21日，全国生猪收购平均价格20.27元/公斤，全国玉米(1526， -20.00， -1.29%)收购均价1825元/吨，猪粮比11.29:1。从6月中旬开始，全国生猪收购价格开始震荡回调。屠宰企业屠宰量下降，压价意愿加强，部分地区猪价持续回落。受此影响，部分养殖户加快出栏，市场供应略有增加。同时前期压栏情况较为普遍，生猪出栏体重攀升，出肉率提高，猪价整体呈现出小幅震荡回调的走势。整体来看，生猪存栏缺口犹存，猪价短期内继续回调空间或将有限。近期豆粕等饲料原料价格上涨明显，推升养殖成本，养殖利润相应缩减。
行情后市展望及操作建议
从后市来看，我们认为豆类供大于求的格局已改变，价格经过近三年的调整沉淀后，下方底部支撑已较为坚实，在南美欠收，北美产量低于去年的背景下，价格在北半球天气炒作周期中，震荡偏强的格局料难改变。虽然从当前的作物生长情况来看，优良率较好，长势不错，但市场对于北半球的天气变化敏感度极高，未来天气稍有问题，就会反应在盘面上。综合来看，短期豆类基本面略偏空，一方面前期利多题材充分在价格上得到消化，价格继续上行需要新的利多题材配合。另一方面，市场担忧的干旱天气尚未出现。由于六月供需报告中把新陈季大豆库存双双调低，且后期七至八月份仍有天气等重要题材的不确定性，我们认为短期价格迎来回调，但在作物生长结束前，盘面震荡偏强的格局难以动摇。美豆主力合约短期支撑在1100美分一线，后期如北半球天气理想，价格料将维持1100美分上下波动;如天气出现问题，价格将上冲1200美分，甚至继续创年度新高。国内方面，连豆类紧随美盘的脚步，但国内养殖行业进入了猪肉的消费淡季，近期猪肉价格回调，鸡蛋行情也因夏季消费淡季、储存难度加大出现下跌;养殖行业的不佳或将对三季度饲料需求带来负面影响。从操作角度来讲，我们仍坚持豆类震荡偏强的走势判断，三季度价格将保持较高的天气升水。由于油粕比值目前处于合约低位，如后期饲料需求走弱，粕类价格将迎来调整行情，这将有利于油粕比回升。大家可以关注油粕套利关系变化，寻求做多时机。鉴于我们对美盘三季度的偏强判断，故连盘豆类可采取滚动中线做多为主。
