内容摘要：
1.国际谷物市场基本情况
1) 未来一年看不到全球谷物大幅上涨的动力，CBOT玉米可能走出类似于2000年前后的行情，长期底部震荡;
2) 美玉米前期最低价格(2014年10月)已经很接近底部，但不排除再次试探300美分(美国种植成本)。北半球新玉米上市前后，国内外价格很可能同步下跌;
3) 从库存角度看，国外价格强于国内;国外大米价格最强，其次是小麦，再次是玉米;
4) 预计内外价差缩小导致中国进口将减少，使得高粱、大麦贸易流严重过剩!
2.国内玉米供需分析
1) 长期
由平衡表得到：15/16年度如国家临储至少出库1200万吨才能使社会库存不低于0。(我倾向认为国家临储至少出库2500万吨);16/17年度国内玉米总库存继续增加，库存增速放缓。(从15/16的增加7650万吨变为增加4250万吨)。
2)短期
未来几个月需求旺盛，产区余粮见底，未来杂粮到港量减少;国家队终于能够完全主宰市场，去库存政策将在出库量与出库价格之间权衡;即使政府去库存意愿很强，由于资源分布不均，部分地区近几个月内可能出现供需错配的局面。
3.投资建议及注意事项
16/17年度依然是供大于求的，并且，近几年的大量收储打乱了东北玉米到东南沿海正常的贸易流。玉米集中上市时间，东北必然压力极大，肯定会出现卖粮难问题。玉米至少今年很难大涨，因为政策和供需使然。玉米价格下跌有利于我国调整种植结构，借用利弗莫尔的一句话：有时候做空比做多对社会更有利。
建议：待抛储政策明确后，做空1701、1705玉米。
风险点：
1)央行进一步的货币宽松政策;
2)人民币贬值。
