2015年，大豆熊市的第二年，美豆在丰产格局下弱势震荡。外盘压制下，国内进口大豆港口分销价弱势下行，国产大豆加之失去临储支撑，上市后价格一路走低。2016年，美豆熊牛转换能否实现，国内大豆市场将会如何走下去？
一、2015年大豆市场价格积弱难返
2015年，美豆整体处在850-1000美分/蒲式耳区间弱势运行，8月份跌破900美分/蒲式耳支撑位后，更是在11月23日创下2009年以来新低844美分/蒲式耳。截至11末，CBOT主力合约大豆收盘价882美分/蒲式耳，较去年同期下跌133美分/蒲式耳，跌幅达13.1%。
国内市场，在外盘压制之下，我国主要港口进口大豆分销价格下跌。截至11月末，进口大豆港口分销价格主要集中在3020元/吨，较去年同期下跌630元/吨，跌幅达17.26%；国产大豆方面，受临储政策取消、美豆弱势下行影响，今年国产大豆上市以来价格持续下行，截至11月末，产区磅秤国标三等大豆收购价格3600-3700元/吨，较去年同期下跌900元/吨左右，跌幅达19.78%。
二、2015年大豆市场主要影响因素
（一）全球大豆市场供应压力沉重
由于近两年全球大豆主产国美国、巴西的大豆种植面积和单产水平不断提高，加之天气利好大豆生长，导致全球大豆的产量持续创出新高，全球大豆的供应非常宽裕，全球大豆的期末库存和全球大豆的库存消费比维持历史高位。庞大的供应压力难以释放，成为压制2015年全年国内外大豆市场走势的主导因素。
2015年上半年是南美大豆主要供应季，据美国农业部11月份供需报告，2014/15年度巴西大豆播种面积连续第八年增长，产量预计达到创纪录的9620万吨。期末库存也处在历年来高位，达到1839万吨。庞大的产量为市场带来充足的原料供应。
下半年是全球最大大豆供应国美国的大豆主要供应季，美国农业部11月份供需报告显示，2015/16年度美国大豆的种植面积为8320万公顷，但单产水平出现了大幅提高，由10月的47.2蒲式耳/英亩提高到48.3蒲式耳/英亩。单产水平和总产量水平再次刷新了去年的历史纪录。在美豆供应大幅增加的背景下，尽管美国农业部同时上调了美国大豆压榨量和出口量数据，但期末库存量数据仍旧出现了上调，由10月的4.25亿蒲式耳上调到11月的4.65亿蒲式耳。
（二）国内大豆进口量庞大 港口库存维持高位
国内方面，近年来，国产大豆种植面积持续萎缩，产量连续下降。虽然2014年东北三省一区开始实行大豆目标价格补贴，但实际并未对大豆种植起到明显促进作用，2015年全国大豆种植面积仍继续减少，产量也同步下降。预计2015年全国大豆产量约180亿斤，同比减53亿斤。
虽然国产大豆产量出现大幅下滑，但由于国产大豆只是用于少量的食品加工，我国大豆消费80%以上依靠进口大豆提供，国产大豆产量的减少并未对我国大豆供应带来影响。据中国海关总署统计，1-11月我国大豆进口总量为7257万吨，去年同期累计为6287万吨，同比增加15.4%。预计12月份我国进口大豆到港在700万吨以上， 2015年全年我国大豆进口数量达7900万吨以上。其中，7月份我国大豆进口数量高达950万吨，创历史单月最高进口纪录。
在大规模进口大豆的同时，国内主要港口大豆库存保持在较高水平，尤其是进入下半年，在进口大豆天量到港之下，港口大豆库存持续维持在600万吨以上的高位。据中华粮网统计，截至11月末，国内主要港口大豆库存约690万吨，较年初增加166万吨，较去年同期增加约40万吨。库存十分充足、供应顺畅、进口成本低廉，在此影响下，国内进口大豆分销市场2015年整体处于下跌态势。
（三）国内大豆市场下游需求始终难振
由于国内养殖行业持续低迷，特别是生猪养殖并没有出现实质性的好转，今年以来我国生猪及能繁母猪存栏量一直处于下行趋势，这在很大层面上对饲料需求是一种限制。另外，低廉的玉米酒糟粕的大量进口，对本已需求低迷的豆粕进行替代，多重打压使豆粕陷入尴尬境地。再加上大量进口大豆进港之下油脂企业开工率维持高位，豆粕供给充足，2015年国内市场豆粕现货价格震荡下行，价格重心由去年同期的3300元/吨降到11月末的2500元/吨。
大豆的另一个下游品种，豆油的消费要略好于豆粕，处于较为稳定状态，只是需求增长乏力。国内食用油需求近两年来告别告诉增长期，人均食用油消费已逼近国际平均水平，而宏观经济疲软更制约了社会消费的增加，食用油需求趋于饱和，需求增长长期乏力。今年1-10月份，豆油消费1200万吨，比上一年的1212万吨小幅减少12万吨。仅在年底受双节效应提振，走货量开始增加。由于需求整体疲软加之美豆油、美原油表现始终不振压制，2015年国内市场一级豆油现货价格震荡下行，价格重心由去年同期的6100元/吨略降到11月末的5900元/吨。
下游产品豆油豆粕的需求不振、价格走低也在一定程度上拖累了原材料大豆的价格走势。
（四）国产大豆与国际市场联动性增强
提到国产大豆，不得不说的就是政策变化。从2014年开始，国家对东北产区大豆的保护方式由原来的临储收购调整为目标价格补贴，失去了临储支撑，国产大豆价格一路走低，跟随美豆熊市，弱势延续，仅在年中国家严查进口大豆流向时走出一波上涨行情。实行目标价格政策已是大势所趋，来年仍将会继续执行下去，国产大豆与国际市场联动性将会越来越强。
（五）全球及中国经济形势严峻
作为大宗商品，大豆的金融属性越来越显著，经济环境变化与其呈现出正相关影响。2015年，虽然宏观经济总体持续向好发展，但不确定性因素也在加大。从国际看，世界经济复苏缓慢，强势美元政策严重打击大宗商品市场，而中东等地缘政治热区形势更加严峻，新兴市场继续疲软，全球经济不确定性因素明显在加大；从国内看，2015年中国经济调整进入更关键时期，整体增长动力放缓，经济改革进入深水区，超高速增长阶段明显结束，未来中高速增长将成为常态。经济形势疲软，大宗商品需求明显下降。彭博大宗商品指数在12月7日下跌2.1%至79.97，创今年9月1日以来最大单日跌幅，这是16年以来彭博大宗商品指数首次跌破80重要关口。覆巢之下焉有完卵，国内外大豆市场亦难以独善其身。
三、2016年大豆市场形势展望
2016年全球大豆形势依然不容乐观，供给压力是主导市场的最主要因素，加之全球经济形势严峻，下行风险不断增加，大宗商品需求低迷。2015年为大豆熊市第二年，2016年熊市或将延续，预计美豆主要震荡区间在900-100美分/蒲式耳之间。国内大豆市场将会继续随之保持弱势。
具体来看，第一，全球大豆供应极其宽松。今年美国大豆产量巨大之下，期末库存预估高企。并且南美大豆面积预期扩大，巴西新年度大豆产量最高预估1亿吨。第二，全球经济形势依旧严峻，从金融危机至今，2016年或是最为危机四伏的一年，各种“黑天鹅”正在悄然潜伏。这些构成明年国内外大豆市场的重重阴云。第三，国内市场，大宗商品持续弱势之下，大豆下游产品豆油、豆粕需求预计将继续保持整体疲软态势。另外需要重点关注的主要因素有：一是原油、美元走势；二是地缘政治风险；三是厄尔尼诺天气影响。
