11月份，国内小麦行情稳中有升，市场预期转变让小麦价格在下旬涨幅明显。目前利多因素依旧单薄，而利空因素却难以消散，后期行情尽管会稳步走高，但态度应维持谨慎乐观。
走势稳中向上 预期逐步改善
11月份，国内小麦行情稳中有升，特别是进入下旬，华北小麦价格涨势明显。据市场信息，至月底，河北、山东、河南北部等多地区小麦市场收购价格已经增至1.2-1.26元/斤，较上月末上涨0.07-0.1元/斤。
相比华北地区，黄淮、江淮地区的小麦行情增幅有限。据市场信息，江苏、安徽等小麦主产区的企业挂牌收购价格基本维持在1.15-1.18元/斤，较上月同期上涨0.03-0.05元/斤。尽管南方小麦产区的收购价格有所上涨，但上涨动能略显不足，分析来看：一是苏皖地区面粉加工企业所生产的面粉有相当部分发送到沿海等发达地区，而宏观经济不振导致南方销区总体消费低迷，降低了面粉用量;二是今年苏皖小麦较高的不完善粒情况，持续对小麦价格形成较大影响，不少企业手中都存有一定数量低质量小麦，降低了对市场小麦的采购;三是华北及苏皖小麦之间价差较前期缩小，苏皖小麦外流数量减少，当地供应依旧充裕也是行情难以显著走高的主要因素。
交易屡创新低 库存不容忽视
11月份，临储小麦月内累计投放4次，周均投放量114.4万吨，较上月略减0.3万吨;周均成交0.2万吨，月环比减少0.5万吨;成交均价2471.87元/吨，较上月减少1.1元/吨。其中，在11月10日的一次“零成交”，创了托市小麦投放9年来的记录。
从当前国内主粮品种的临储库存来看，目前压力最大的当属玉米库存，其次是稻谷库存，小麦库存压力相对较小，但也不能忽视。主要原因：一是如果不能及时高效地降低小麦库存水平，将影响到明年的托市有效仓容;二是在黄淮、江淮流域，多数区域是小麦稻谷轮作，小麦仓容如不能及早腾出，势必影响到稻谷的托市收购进度，进而引发农民售粮难问题;三是如果能够高效及时地消化小麦库存，将会给玉米和稻谷的“去库存”带来良好的示范性作用。
进口同比增长 美麦大幅下跌
据中国海关总署数据，2015年10月份我国进口小麦31.57万吨，同比增加27.54万吨，环比增加10.91万吨。1至10月份累计进口小麦256.27万吨，其中，进口自澳大利亚的小麦110.75万吨，占总进口量的43.2%;进口自加拿大的小麦82.67万吨，占32.3%。10月份，我国出口小麦数量为零，1至10月份累计出口小麦5300吨。10月份，我国出口面粉0.87万吨，1至10月份累计出口面粉9.51万吨。
本月，美麦指数在月初技术性短期冲高后，后因美国加息预期增强美元走势强劲、出口受阻以及全球小麦库存充裕等因素拖累美麦大幅下跌，月内最高532.2点，最低479.6点，月内累计跌幅9.9%。
利空依旧强势 后期谨慎乐观
进入年末，传统的小麦、面粉消费高峰即将到来，市场关注重点也转向元旦、春节的假日需求，弱势下行了一年的小麦行情能否在年末双节来一个“华丽转身”还需谨慎判断。从当前市场上能够捕捉到的影响因素来看，利空因素依旧强势。
从可能抑制小麦行情上升的因素来看：一是小麦的消费形势难言乐观。二是从小麦的供应情况来看，阶段性、区域性短缺是暂时性的，价格高地和价格洼地之间依旧存在流通基础。三是国际粮价持续低迷也将在心理层面压制国内的粮食贸易行情。四是国家在粮食流通政策方面的决策正在向市场化靠拢，并逐步改变市场对于“政策性粮价只涨不跌”的惯性预期。五是宏观经济运行状况也是压制小麦行情的关键因素。
虽然不能因上述利空因素对未来市场过分悲观，但也不能因11月下旬的价格走高而“转悲为喜”。应该看清的是，当前的消费减少只是减掉了过去虚高的泡沫部分，正常的基础消费依旧存在。随着节假日临近，相应的消费数量只会在当前的基础上增长，而非继续降低。同时，随着时间的推移，低价低质小麦会逐步减少，削弱价格成长的因素也会逐步消退。由此，“谨慎应对、择机出手、不赌后市”应该是后期主要的操作手段。
综上所述，进入12月份后，市场供需都会相应增长，尽管依旧掺杂着相当数量的低质低价小麦，但对整体行情拖累影响已不大，市场预期随着价格回暖正逐步改变，而双节需求拉动又进一步强化市场向好的预期，但供应充裕局面将影响到行情走高的空间。预计12月份至2016年春节前，国内主产区小麦行情会稳步回暖，至1月底，黄河以北地区小麦到厂价格或在1.24-1.28元/斤，黄河以南地区小麦到厂价或在1.22-1.26元/斤
