10月30日，贵州茅台(156.68， 1.26， 0.81%)（600519.SH）第三季度报告亮相，当季总营收217.18亿元、净利润106.93亿元，同比下滑0.99%和3.4%，这是茅台上市以后首次出现业绩双降。从整体看，截至10月30日，16家发布了三季报的白酒业上市公司中，有14家宣告净利滑坡，白酒股中报颓势仍在继续。
据东方财富(16.500， -0.30， -1.79%)网Chioce数据统计，这16家白酒业上市公司，自上市以来，IPO募资、配股、定增再融资累计募资已超150亿元。其中，大多数白酒业上市公司的募资中，都有相当一部分被用于与白酒业无关的业务。无一例外的是，这些跨界经营，并未能给上市公司带来明显的业绩增长，有的还成为拖累。
拼“跌”与“割肉”
白酒业上市公司们显示疲态，连今年7月3日刚刚登陆上交所[微博]的今世缘(27.40，0.58， 2.16%)（603369.SH）也未能独善其身。一改其在招股书中业绩蒸蒸日上的态势。第三季度，今世缘实现总营收19.21亿元，同比下滑6.34%；净利润5.65亿元，同比下滑5.78%。
今世缘业绩增速放缓，并没有令投资界吃惊。半年报时，这个白酒股新秀营收14.13亿元、净利4.58亿元，同比分别下降 7.37％和6.2％。对于“业绩变脸”，今世缘归结于“受宏观经济及行业形势影响”。
今世缘挂牌后两个交易日均为一字涨停，并在上市第四个交易日盘中冲高至32.45元，市值一度超过160亿元。但之后，该股成为同期上市的9只新股中打开涨停板的“第一快”。冲高回落后，今世缘股价便一路向下，机构投资者纷纷用脚投票。
截至10月30日，已公布三季报的16只白酒股均出现业绩增速下滑，但其中，宣告亏损的只有酒鬼酒(13.14， 0.24， 1.86%)。公司三季度仅实现总营收2.71亿元，亏损7603.36万元，净利同比下滑473.69%，全年预亏或超亿元。
与酒鬼酒同为“难兄难弟”的还有水井坊(8.75， 0.21， 2.46%)，该股在三季度业绩下滑504%，预计全年亏损。2013年，水井坊业已亏损1.54亿元。如果不进行资本运作，那么，在2014年年报发布后，水井坊和酒鬼酒很有可能因连续两年亏损而双双戴帽。
伴随着业绩下滑的是，拼“跌”的白酒企业在管理上也呈现出种种漏洞。今年1月，酒鬼酒公告称，其子公司酒鬼酒供销公司在中国农业银行(2.56， 0.06， 2.40%)杭州分行华丰路支行开立了户名为“酒鬼酒供销有限责任公司”的活期结算账户，其后陆续存入1亿元。2014年1月6日，供销公司发现农行华丰支行账户截至2013年12月31日的账户余额仅剩1176.03元，约1亿元存款被盗。之后真相揭开，是遭遇了合同诈骗。
银行存款不翼而飞，酒鬼酒并非“独唱”。泸州老窖(16.84， 0.30， 1.81%)表示，公司2013年4月15日与中国农业银行长沙迎新支行签订2亿元协定存款，其中第一笔5000万元已于2014年4月23日到期并转回。9月25日余下存款到期后，银行表示公司账户上已无该笔资金，不能按时划转，经多方协调多次磋商无果，公司决定以法律手段维护公司权益。截至本报发稿，银行方面和上市公司尚未就该事项发布进一步情况，银行方面仅表示：目前正在核实相关情况。
恰恰是因为白酒业的行业遇冷，手上握住大把现金流的酒企反而加深了和银行的合作。以2013年的白酒股年报为例，贵州茅台的存款高达237亿元，仅定期存款的利息便有3.77亿元；五粮液(17.69， 0.37， 2.14%)的银行存款总额达257.6亿元，利息达7.88亿元；即使在银行存款遭遇失踪的泸州老窖的银行存款也有52.75亿元，利息1.34亿元。而洋河、今世缘、酒鬼酒也先后发布公告表示投资银行理财产品。
杭州一家券商营业部负责人称，在白酒股困境的当下，酒企和银行有一种心照不宣的合作，“银行可以帮酒企卖酒，吸储后，可以帮助经销商打理库存，因为银行手上有大量的客户信息和卖酒的渠道。酒鬼酒的存款在杭州被盗，就是因为其中有人穿针引线为银行揽储，而银河则为酒鬼酒代劳一定额度的销售。”
在机构狂抛今世缘的背景下，酒业自己也在“割肉”。例如，历经三次挂牌后，老白干酒(26.20， 0.00， 0.00%)终于将非主业的“养猪”业务给剥离了。
非主业原罪
老白干酒2012年上市，募资16.49亿元，募资用途与白酒并无半点关联。公司募资用途原本是“京安斯格猪繁育推广中心项目；肉类联合加工厂项目；植酸酶项目；合资设立北京京裕大红门肉类食品有限公司；补充流动资金；京安斯格猪繁育分公司等”。老白干酒出手时，种猪行业也处于行业冰点，该行业也是近年来连续亏损。
早在2011年，就有分析人士指出，老白干酒常年养猪常年亏损，为何不剥离这一亏损业务？2014年年中，老白干酒终于剥离了养猪业务。
老白干之外，据东方财富网Choice数据统计，酒鬼酒在1997年IPO时的募投项目之一便含有并购药厂和开发新药等项目；金种子酒(8.93， 0.41， 4.81%)1998年IPO首发时募投项目中，有收购破产企业阜阳市牛羊肉类加工总厂项目、控股兼并安徽健康奶油厂项目、买断安徽荷金来肉牛集团相关资产项目等，2000年金种子配股时，又将募资用于收购阜阳飞龙皮革有限公司破产后的经营性资产项目，以及安徽金太阳生化药业有限公司固体制剂改造项目等；水井坊2001年增发时的募投项目则含有可吸收医用手术缝线技改项目、激光钻孔无损伤缝合针技改项目等医药类项目，而水井坊IPO首发时的募资项目则是“青霉素、6APA扩产的技改工程”项目、设立四川生物医用材料及制品客户机产业基地开发有限公司等。
东吴证券(12.06， 0.07， 0.58%)一位投行人士坦言，“由于行业的特殊性，白酒的质地主要依赖于窖池的年份，窖池越老，酒质越好。如果上市募资用于扩大产能，则势必新建酒窖，新酒窖显然不如老酒窖的酿酒品质，也就是说，若扩大产能，对于白酒企业而言，最终的结局必然影响产品品质。公司IPO上市，则又必须‘师出有名’，没有募投项目，如何说服证监会[微博]和股民呢？” 这位投行人士还观察发现，所有的白酒企业在IPO上市前其实都不差钱，“在不差钱的情况下，有新募了资金，这些钱必须得花出去。钱不花，舆论会质疑公司的资金利用率，花了，又说公司不务正业。所以说，与其探讨白酒企业是否不务正业，还不如回到白酒股是否该上市的本原问题上来。”
华泰证券(10.47， 0.72， 7.38%)一位研究员则表示，“大多数上市的白酒企业，都是国企，而公司所处的地市，往往又是非经济发达地区，白酒企业在当地一家独大，堪称财政支柱。上市，往往不完全是为了经济指标，而是当地政府的一种‘政绩’。于是问题就来了，白酒企业一般估值都比较高，属于机构必须配置的行业，一旦出现行业周期遇冷，无论是机构还是散户，大家只好都醉了，不醉也得装醉。”
纵观近期白酒行业的券商研究报告，在行业一片萧条之际，依然坚定地相信“明天更美好”的研究报告依然比比皆是。但可以预见的是，16只白酒股的2014年报发布时，最终能营收、净利双双增长的个股，必然是寥寥无几，甚至为零。
