近期棕榈油(5596，-24.00，-0.43%)创出两年来的新低，领跌油脂市场，短板效应继续显现，在高库存、高产量预期重压下，叠加需求不振，仍在漫漫探底途中跋涉。
下半年，随着油脂相对消费旺季到来，可能会引导去库存加速，为国内获得一定转机，如果叠加宏观面的变化，油脂料会逐渐获得探底回升的动力。
高库存延续去库存停滞
国内棕榈油库存自去年以来持续上升，今年4月末一度达到150万吨上方，随着库存高企问题引发关注，进口下降以及夏季需求发生，库存一度回归下跌通道。不过相比往年水准，国内库存仍处在一个非常高的水平线上，港口棕榈油库存自回落至125万吨附近后开始展开震荡，半个多月时间未出现显著的变化。国内此前年份库存没有超过100万吨，通常水平在60万～70万吨，高库存对今年棕榈油的压力仍然存在。
消费水平大幅提高难度大
今年1～5月我国累计进口棕榈油255万吨，同比增长14%，并创历年新高。在国内库存去年末已达100万吨以上的情况下，今年连续的进口增长令库存压力显现。不过，由于棕榈油价格的相对优势，今年1～5月表观消费量实现正增长。
根据目前的数据，1～5月国内消费同比增长7.2%，低于同期进口增速，这也是造成库存重心进一步上移的原因，后期较高的库存对进口增长和下游消费形成较大的压力。况且，由于国内大豆(4614，-18.00，-0.39%)近月大量到港，豆油(7220，-18.00，-0.25%)产量供应水平将会进一步提高，对棕榈油的市场份额将会形成有力竞争和挤压，棕榈油消费水平大幅提高的难度较高。
国际市场疲弱带来传导压力
国际市场压力大，经济放缓下，市场对于棕榈油的需求也表现疲弱。目前马来西亚棕榈油生产已经进入生产增长周期，且下半年增速加快，但自东南亚斋月备货结束后，棕榈油市场需求表现非常疲弱。
根据船运调查机构SGS的数据，7月1日～15日马来西亚棕榈油出口环比下滑24%，显示新需求缺乏，这对马来西亚棕榈油形成较强的压力，近期来看很可能下探2200林吉特/吨支撑，这对油脂市场形成较强的下行压力。
印尼棕榈油生产商协会(Gapki)执行总裁称，6月份印尼棕榈油出口下滑，比5月份减少11%，为162万吨，因为印度和中国需求放慢。6月份印尼对印度的棕榈油出口量减少32%，为40.452万吨，因为之前两个月卢比兑换美元的汇率下跌超过10%，使得棕榈油对于印度食品加工商和精炼商来说更加昂贵。6月份印尼对中国的棕榈油出口减少9%，为17.057万吨，因为经济增长放慢。
棕榈油对于需求的敏感度很高，其先行下滑压力进一步传导，对国内的压力进一步加大。不过，由于外盘近期下跌较为猛烈，国内外价差倒挂程度或逐渐缩小。
国内外金融市场大动荡
从外围情况看，资本市场钱荒虽告一段落，但整体紧缩的资金面让当前金融市场动荡，而油脂作为对资金较为敏感、且基本面偏弱的品种，受到较强的打压，作为弱势品种，被继续对冲的压力仍在。不过，由于油脂普遍已经跌至两年低点，已经是商品中回落非常彻底的品种，因此可能会先行回落见到底部，但在整体商品充分回落结束前，油脂主动形成积极上行态势的可能性较小。
从技术面看，马来西亚棕榈油有外围压力，且内在虚弱，其弱势暂难完全摆脱。国内无可借势，重心或进一步下移。从目前棕榈油走势来看，主力1401合约不断创出新低，或将下探5500～5600元/吨一线支撑，若外围不利，重心甚至进一步下移，但是5000～5500元/吨已经几乎是棕榈油生产的成本线，下方空间或已不大。
