“节日效应”告一段落，在阿根廷干旱威胁产情、运力不足制约巴西大豆出口、出口加速拉低美豆库存的情况下，豆类将小幅度上涨。
受益于全球金融市场紧张情绪缓解，以及“春节”前中端常规性补库，2013年1月份豆类油脂整体走出一波温和上涨行情。其间，东北农户节前“变现”意愿高涨，大豆购销转旺，量价齐升，而油粕终端需求驱动尚未发力，各地油厂压榨陷入亏损，一定程度上拖累了豆类的上行步伐。接下来的一个月，“节日效应”告一段落，产销将双双转淡，豆类市场关注焦点转向南北美供应。
阿根廷干旱威胁产情
USDA在1月份供需报告中，将维持了8个月的2012/2013年度阿根廷大豆产量自5500万吨下调至5400万吨，巴西大豆产量则被从8100万吨上调至8250万吨。当时全球供应问题未引起市场警觉。
目前，阿根廷大豆播种已完成计划面积的98%，仅彭巴斯草原北部地区未播种。大豆陆续步入关键生长期，产区酷热干燥天气引发市场忧虑。布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，“在种植带部分地区，干旱已经开始引起潜在产能的下降”，“短期内需降雨，以防作物加速恶化并造成无法挽回的损失”。
运力不足制约巴西大豆出口
有别于阿根廷，巴西产区除了南里奥格兰德州及帕拉纳州，中西部强降雨一度导致部分早播大豆收割延迟。多数机构在新近公布的报告中，下调了巴西大豆单产预估水平。
更为严重的是，新法规导致运输成本高企，这成为巴西大豆出口的大患。巴西政府的新法规要求“卡车司机开车时间每日不得超过8小时”。某物流调查公司称，新规导致巴西大豆收购高峰期的卡车运输成本调增50%。巴西最大产区马托格罗索州地处内陆，距离港口超过1000英里。除了飙升的卡车运输费用，生产商和贸易商还需要支付高昂的船舶滞留费用，以确保在港口待运队伍中占据较好的位置，这大大增加了采购成本。
出口加速拉低美豆库存
南美大豆单产不及预期，加之物流问题导致出口延误，迫使我国等进口大国转向订购新年度美豆船货。私人出口商最近两周向我国出口销售美豆73.1万吨。其中，67.3万吨在2013/2014市场年度交货，说明我国采购新季美豆的进度加快。
USDA出口销售报告显示，截至1月31日，美豆出口检验量为5389.2万蒲式耳，远高于前一周的修正值4085.8万蒲式耳，以及上年同期水平3990.5万蒲式耳。出口需求旺盛令美豆库存吃紧。USDA在1月份供需报告中，将结转库存下调至19.66亿蒲式耳，为九年来的最低值，低于此前市场预估均值19.81亿蒲式耳。
警惕春节假期出现“拐点”
1月份我国大豆、豆油进口量减少，再加之节前的集中备货，社会库存有不同幅度的回落，供应压力释放。与此同时，猪粮比、生猪价格高位运行，刺激了饲养户的补栏热情，豆粕消费受到提振。此外，豆油基差稳定，食用油零售价格稳中有升，为豆油期价提供支撑。不过，临近年关，生猪集中宰杀导致存栏量削减，为豆粕需求下滑埋下隐患；小包装食用油降价促销活动刺激节前采购，节后油脂市场将转入需求清淡周期。
综合上述分析，我们对月内豆类走势持谨慎乐观态度，同时也认为其上行幅度有限。为规避长假风险，投资者可轻仓持有多单，甚至空仓过节。
