2011年底，笔者在《驱逐三重阴霾，期待改革共识》报告中预测2012年物价阴霾将在1、2月份散去，出口阴霾将在3、4月份散去，房价和投资阴霾将在5、6月份散去，对中国经济改革的期待将在7、8月份达到高潮。如今2012年行之将半，中国经济正朝着我们年初预测的轨道演进：物价涨幅回落到4%以内的合理水平，出口最坏的时刻已经过去，房价暴跌风险解除且稳中有降，固定资产投资增速维持在20%以上。尽管中国企业盈利状况好转要等到下半年，但GDP增速已然触底，并将在下半年明显回升，形成新的上升周期，一直持续到2014年初。
今明两年CPI涨幅都在4%以下
今年中国整体物价压力不大，基本不会出现人们所担忧的物价下不来或者下来了再迅速反弹的情况。上一轮物价上涨70%左右来自食品价格变动。其中，生猪、粮食、蔬菜等主要农产品(6.59，0.00，0.00%)价格都不同程度受“蛛网模型”价格波动周期的影响，其一般规律是供求缺口决定涨跌方向，价格弹性决定涨跌幅度，生长期决定涨跌时间长短。
按照上述理论结合生猪存栏量预测，未来12个月猪肉供给充足，价格虽有可能短暂反弹，但直到2013年中期，猪肉价格都能够保持相对稳定。由于目前每头猪的利润已经低于正常水平，预计2013年下半年猪肉价格有再次大幅上涨的风险。
玉米、棉花等农作物价格仍处于高位回落的过程中，未来一年不会形成物价上涨压力。蔬菜价格短期上涨风险不大，但是长期缺乏稳定的价格机制。居住类价格受房价和能源价格影响，稳中有降。核心CPI涨幅从去年2.24%的历史高位回落到近期的1.5%左右，未来进一步回落空间不大。
预测2012年CPI同比上涨3.2%，三季度个别月份甚至可能低于3%。由于中国每年由工资、原材料、资金成本等因素推动的物价上涨压力接近3%，因此当实际物价水平低于3%时，意味着下游产业面临着较大的成本上涨压力，部分行业产能过剩、需求不足的矛盾将显现。因此，适度甚至较低的物价水平必将迎来相对宽松的货币政策，从而有利于经济扩张。
投资增速逐步回升
去年底人们对2012年的房价暴跌风险存在担忧，而我们认为“五一”节前后房地产市场若能稳定就可以排除暴跌风险。从前五个月房地产运行情况看，目前房价暴跌风险已基本释放。
从长期预期来看，我国人口红利和城市化进程仍未结束，地价推动房价的逻辑依然成立，购房金融杠杆化程度仍有提高空间，住房消费刚性需求仍在增加，家庭资产配置需要所带来的投资需求依然存在，这些因素仍然对房价构成支撑。然而，由于政府调控态度坚决，限购使人们的房价购买行为受到抑制，短期房价上下运行的动力处于均衡状态，故房价暴跌和暴涨都属于小概率事件。由于房价暴跌风险基本解除，开发商承受的资金链压力仍在可承受范围内，因此在建项目规模仍能促使商品房投资保持一定增长。
此外，由于保障性住房投资增长一定程度上填补了商品住宅投资增速的下滑；中央水利铁路等项目投资增长抵消了地方投资增速的下滑；国有经济投资增长弥补了私有部门和中小企业投资增速的下滑，预计2012年全社会固定资产投资总额增幅仍然能达20%以上。
