本报记者 金侃群
早报讯 与上周末杭州的天气一样，近期股市行情令人难以琢磨。在连续出现两个下跳空缺口之后，上周四、周五沪指却突然反弹百点左右。
面对稍有起色的行情，昨日，400余位股民参与了上投摩根基金公司、今日早报、宁夏卫视第一财经共同主办的“新兴之火，动力之源”新兴动力基金全国大巡讲(杭州站)活动，有不少心急的读者提前一个多小时便来到现场，想与嘉宾交流心得。上投摩根投资组合管理部副总监王成、第一财经《证券之夜》制片人应有为与投资者详解了政策面、资金面及下半年A股走向、新兴产业的投资机会等中小投资者最关心的问题。
7月底8月初大盘有望见底
与去年指数表现一般而个股行情火爆不同，今年在股指跌幅并不是非常大的情况下，市场中的主流资金如基金、私募表现却不佳，这与去年的结构性的牛市形成了鲜明的对比，其中，政策面的变化被市场视为关键。
“宏观层面短期看，紧缩的货币政策效果已经开始显现，在食品价格上涨和其他结构性因素作用下，通胀的压力持续高位，同时房价依然坚挺。所以货币政策在二季度依然保持紧缩的概率很大，甚至不排除进一步紧缩性的政策出台。二季度GDP增速下滑，但是幅度有限，紧缩政策的力度和持续的时间，决定着GDP短期见底的时间。上投摩根预计下半年随着CPI见顶，货币政策有望稳定，经济有望企稳反弹。”王成介绍到，上投摩根刚刚发布的下半年投资策略报告判断A股市场将继续大箱体震荡，目前正处于寻底区域，股指下行空间有限。从市场情绪来看，目前投资者对于通胀的担心和由之带来的超调和经济硬着陆已经有了充分的担心，所以上投摩根认为市场已经处于箱底，但市场明朗可能还要待6月数据出台，时间窗口为7月中。王成判断，7月底8月初，大盘见底的可能性非常大。消费和新兴产业有望成为下一阶段的高成长领域。
真正迎来市场更加明确的上涨或者是转机还是要看货币政策，货币政策是下半年的关键，那么是什么决定货币政策的可能走向，王成判断可能还是通胀。今年6月份同比来看就是一个通胀的高点，它会破6%，目前预测会到6.2%，但是不管如何，随着基数的下降，在后面几个月，必然会下降，即使后面几个月有环比增长的因素，但是同比的涨价压力会下降。
这个判断如果建立，下一步就要观察货币政策到底会不会根据同比的物价涨幅进行一个调整。同比如果见高点，自然预测货币政策就会相对松一下。现在来看，这种松动的可能性比较小，现在通胀的压力很多是慢性、结构性的因素主导，低端劳动人群收入的上升，是触发目前食品价格上涨的主要动因，这是长期结构性的因素，很难解决。环比涨价高点是否在二季度达到高点？我觉得这个可能会需要观察一点时间，如果政策看同比因素，货币政策的变化可能就会在今年年中出现。至少看环比，新的紧缩性的动力或者是需求会再下降。有可能在6月份随着新高的CPI公布会有一次加息，但是这之后很难看到进一步的加息动作。下半年完成加息动作以后，新增的紧缩性政策就会告一段落。
因此，随着通胀阶段性的消退和稳定以后，要更多关注投资者的信心和情绪会不会在这样的配合下回升，这是大概率的事件。配合投资者信心和情绪回升，下一步看这个空间会有多大，如果是没有明显的增量资金入市，市场仍属于震荡市。
估值回归合理的新兴产业有戏
在这样的市场背景中，区间震荡的状况下该如何把握投资。上投摩根判断，低估值股目前在10倍左右的市盈率达到中国未来经济可以支持的估值水平，对于一些成长股来说，它的估值里面还有泡沫成份，还需要进一步的调整，所以配合这样一种市场格局，下一步的策略就是以低估值行业为基础，把它作为配置的基础，在此基础上，逐步配置估值回到合理区间范围内的成长股。由于目前非常接近箱体的底部，随着下半年市况的改善，在行业配置上侧重于低估值行业，估值低廉的周期股以及继续自下而上收集估值落入合理区间25倍市盈率以下的消费、医药和新兴产业公司。
行业部分，低估值相对比较有代表性的，以银行和地产两大市值行业估值有相当的吸引力。另外像是接近20倍的食品、饮料、消费行业，这也是能够支持行业成长相匹配的估值水平。建材像是水泥行业，目前平均龙头在15倍左右，尤其下半年大家对保障性住房带来的新增需求有比较大的预期，而且从今年来看水泥产业行业的集中度提高，议价能力在抬升，维持本行业的利润有超过历史以往比较强的定价能力，这样的估值水平也是合适的。
王成表示，现阶段上投摩根也在着重关注新兴产业的机会，比如一直关注先进制造业高端装备、节能环保设备、消费电子产业、医药产业，这些更多是自下而上的选股。在这些公司当中，成长性比较有把握，动态市盈率恢复到25倍的个股也值得关注。
专家在圆桌会议中现场支招
此次活动的压轴戏由资深证券编辑、制片人、基金业顶尖人士参与的圆桌会议，本报将以往“侃股经”栏目中虚拟的股市访谈形式首次运用于活动现场。
在宁夏卫视第一财经(杭州地区频道号49)人气节目“股市天天向上”中，人称“应半仙儿”的第一财经《证券之夜》制片人应有为有着不少粉丝。在圆桌会议中，当被问及其投资理念时，他感慨就和节目的推陈出新一样，需要不断与时俱进。
“证券市场在过去近二十年中一直处在不断的变化过程中，游戏规则经历了各个阶段的演变，我们曾经熟悉的研究理论、判断方法会发现有效性在下降，需要不断地去修正升级。一是随着市场参与者丰富起来，专业性的增强，我们需要开始分析市场专家，普通投资者要学会如何寻找专家以及在何时选择专家。二是我们研究市场的方法，也从原先的单一法开始向多方法、混沌法发展，单个方法不再能够长期有效。”
追寻社会的发展和生活的变革，A股市场曾诞生了长虹、苏宁等牛股，它们代表了过去20年中新兴产业发展的脉络。那么在未来，哪些新兴产业将脱颖而出？王成提供了两种思路：一是替代劳动力密集的制造业是其中最直接的受益子行业，比如缝纫机行业；高端装备制造业(高铁、海洋石油工程等)。对于目前轻仓的投资者，他判断目前的点位在未来一年内属于相对安全，选准个股介入应有较大机会。而对于重仓被套的投资者，则应该把握好反弹的节奏，波段操作应对震荡行情。
