我们的分析与判断:
1、汾酒具备全国崛起的内外部基础,量价齐升的趋势将持续推进:
(1)青花瓷上量,CAGR10-13近50%;
(2)老白汾产品结构调整,收入CAGR10-13为22%;
(3)省内填补空白;
(4)省外全国化布局;
(5)运作“竹叶青”等五个角度分析成长空间,量价齐升趋势可望延续五年。
2、2013年进入质量规模效益阶段,迎来净利润率拐点。
3、与银基合作,实现超高端产品的全国布局。
投资建议:
我们调高公司2011和2012年的销售收入到46和63亿元,实现EPS分别为2.00元和2.88元,未来一年合理价位90-100元,维持“推荐”的投资评级。