汇源赤字危机才出狼窝又入虎穴
摘要：刚刚度过去年9月的债务危机，国内果汁巨头汇源果汁上周日又宣布，发行总额2亿美元(约合人民币13亿元)的可换股债券，债务缠身而又热切渴望发展的汇源总裁朱新礼不得不再次求助财团，以度过2011年的一些时日。
刚刚度过去年9月的债务危机，国内果汁巨头汇源果汁上周日又宣布，发行总额2亿美元(约合人民币13亿元)的可换股债券，债务缠身而又热切渴望发展的汇源总裁朱新礼不得不再次求助财团，以度过2011年的一些时日。
一直深陷财务危机的汇源表示，所得款项将用作对现有债务进行再融资，以及作为一般营运资金，并有助进一步加强现金流状况。
分析者认为，加强现金流可能是汇源的重中之重，朱新礼两年来，以缺钱著称于饮料行业。自从错过与可口可乐公司的联姻后，汇源去年负债急增达76%，至39.9亿元(人民币，下同)，而其中逾14亿元须于12个月内偿还。据媒体报道，汇源截至去年底手持现金仅1.9亿元，今次发行可换股债，反映公司需要偿还旧债，财务状况令人忧虑其2011年运营计划是否完成。
汇源再次“化缘”举债
公告显示，汇源委任瑞士信贷与苏格兰皇家银行为牵头行，发行1.5亿美元可换股债券，息率为4%，于2016年底到期，换股价6.812港元。这个价格诱人之处在于比上周五收市价5 .24港元溢价30%。据了解，瑞士信贷和苏格兰皇家银行并非仅仅行使债金“召集人”的权力：两家牵头行拥有选择权，可额外认购最多5000万美元可换股债券。
据换算，按换股价计算，汇源募集债款可被兑换成2.28亿股股份，占扩大后股本13 .37%。另外，投资者有权于3年后，按本金金额103 .19%连同利息，要求汇源赎回。
据了解，就在20天前的3月22日，朱新礼还表示一直不存在融资问题。汇源去年总产能约450万吨，计划今年增加一倍。据汇源2010年财报显示，公司去年销售收入达到37 .08亿元，较上年增长30.9%。而净利润由2009年的亏损0.99亿元扭亏为盈至1.81亿元。
尼尔森最新数据显示，去年国内果蔬汁销量增长12.4%至35亿公升，而汇源果蔬汁总销量增长26%至105 .9万吨，其在百分百果汁及中浓度果蔬汁市场按销量计算的市场份额分别为50.2%和45.0%。
债务问题以及现金流造成的竞争困扰，大大冲抵了汇源的市场表现。近年来，汇源集团不论从研发或赢利都不尽如人意。翻开汇源账本，赫然的赤字令汇源头疼：其中包括23亿未清偿的银行借贷及6.05亿未偿付的可转换股债券。
据了解，汇源的确花了大笔的钱在其工厂的建设上。从2008年9月至今，汇源集团先后在湖北钟祥、辽宁本溪、河北隆化等地投资建厂，累计投入已达数十亿人民币。汇源总裁朱新礼表示，公司去年加大用于兴建工厂及推新产品的投资，未来3年公司无大的投资计划，公司今年将负债率降至40%，并预计明年负债比例会进一步降低。
有分析认为，汇源与可口可乐姻缘破裂埋下了今天举债的伏笔，致使汇源错失了最好的机会，逐步让自己跌落到财务状况捉襟见肘的地步。
汇源公司的股东格局平稳，据悉，最近一次大股东易主是在2010年7月。汇源第二大股东达能集团将所持汇源22.98%股权作价逾20亿港元全部售予私募基金软银赛富投资(SAIFPartners)，收购完成后软银赛富成为第二大股东；持有公司股份逾40%的朱新礼仍为公司第一大股东。
