继70亿元的洋河产业园规划传闻被证实之后，洋河股份（002304，SZ）近期还宣布了拟高价收购双沟酒业余下全部股权等种种利好。而最近三个月的券商研报更是无一例外地给予其 “买入”或“推荐”之类的评级，但无奈的是，沪、深两市“第一高价股”不仅没有走出机构预期的表现，反而出现了上市以来的首个跌停。
《每日经济新闻》记者发现，在“第一高价股”等光环背后，洋河股份正面临着大小非解禁、市场压力、扩张压力等诸多难以承受之重。
解禁压力
纵观洋河股份上市以来的券商研报，大多是对其业绩持续高增长、整合预期等的溢美之词，甚至还有某些券商乐观地指出“高成长化解限售股解禁压力”、“大小非将分享洋河的高成长”。
山西证券食品饮料行业分析师罗胤也直言不讳地表示，在众多的研报当中大家确实都更看重公司高成长性、整合前景等亮点，但大小非解禁也确实存在不小的压力。“其实哪家公司都存在大小非解禁压力，只是股价涨多了解禁压力就更大一些。”
目前，从大小非套现的情况来看，洋河股份还将面临至少15258.20万股的解禁压力。某私募人士表示，股价的走弱无疑将强化大小非的套现预期，无论套现多少都将对二级市场是个不小的考验。
高价压力
对于白酒新贵洋河股份来说，从2009年11月初上市时的八九十元算起，首发上市一年后的股价已经翻了三倍有余。期间，二级市场的投资者尤其是基金们更是赚得盆满钵满，这也使得股价在趋势逆转之后遭遇空前的市场压力。
罗胤表示，涨多了自然就会卖的。以洋河股份的市场表现来看，近期饮料食品行业整体表现也都比较弱的，同时行情持续低迷也会导致这么高的股价面临不小的压力。
事实上，昨日（1月10日）的市场交易数据印证了罗胤的说法。从成交席位来看，尽管买入前五名出现了三家机构席位，但卖出前五名中有四家来自机构；从成交金额来看，三家机构分别买入1075.09万元、992.65万元和863.35万元，但卖出的四家机构则分别抛出9032.59万元、1248.16万元、1167.10万元和1085.43万元，卖出总金额数倍于买入方。此外，还有一家杭州的券商席位也大举抛出5766.47万元。
另外一家来自券商营业部的分析师也肯定了罗胤的上述观点，“资产整合等预期逐步兑现之后，种种利好见光死也是二级市场加速下跌的根本原因之一。”
扩张压力
就在众多分析师一边倒地看好公司高成长的同时，有人却提出了几乎被所有人都忽视掉的隐忧。
实际上，自2007年以来，洋河股份的存货周转率快速上升，此后一直在高位盘旋，去年三季报为2.19，是贵州茅台的12倍，是行业平均的4倍多，在行业中仅次于金种子酒。
业内人士表示，这已经说明洋河股份的产能严重不足，表现就是洋河被外界质疑的基酒短缺问题。
而据此前媒体报道，今世缘营销总监倪从春曾表示，今世缘是目前江苏省内基酒产量最大的，但洋河的销售量却是今世缘的两倍以上，洋河的基酒缺口有多大可想而知。洋河股份也承认近年每年花费数千万从五粮液购买基酒。
对此，罗胤则表示由于没有对上市公司进行实地调研，也没有跟公司高管进行过全面深入的交流，暂时不好作出评价。
一位私募人士表示，“当产能无法满足市场需求之后，产品质量就难以得到有效保证，随后的结果可想而知。当年的红桃K就是典型的例子。”
上述人士不无担忧地表示，市场快速扩张与产能之间形成分裂，无疑在高速前进的道路上埋下了一颗不定时炸弹。
作者：张冬晴
