政策调整影响有多大
在影响明年股市运行状况的诸多因素中，货币政策将回归稳健是近期市场最关注的热点之一。
从A股市场的历史运行看，股市涨跌与通胀及货币政策有着较强的相关性。一般而言，在通胀温和上升时，股市往往处在上升趋势中。而当通胀突破一个临界点之后，则会引发货币政策的收缩，从而带来股市的拐点。等到通胀回落至较低水平，货币政策再度松动，股市则又迎来转好的契机。
不过，在很多业内人士看来，如果因为当前政策的调整，就看淡明年的股市，依据并不充分。
中信建投证券研究员刘献军认为，受调控影响最大的是周期性行业，如果这些行业的估值水平和业绩下降，有可能会给市场带来较大压力。但近年来股市的结构已经发生较大变化，周期性行业在市场上的比重相对缩小，而抗周期波动行业的“话语权“在增强。此外，一些强周期股票，比如房地产股今年调整幅度已经比较大了，后续没有太大下跌空间。因此，此次政策调整对市场的影响不会像以前那么大。
工银瑞信基金分析师李军也认为，如果进入加息周期，从过去十年的历史看，缓慢加息对股市不一定是利空。全球市场从2003年到2007年的牛市是伴随着各国央行缓慢加息而演绎的。问题的关键在于加息力度。
在全球新兴市场中，A股2010年的表现相对较弱。但从积极方面看，这也带来了A股市场投资价值的提高。数据显示，目前A股估值水平相对美股溢价27%左右，低于历史平均溢价水平。而A股对H股溢价则在0左右，处于近三年来的最低水平。因此，尽管短期内股市面临较多的不确定性，部分中小企业股票的估值也偏高，但市场整体并无“远忧”。
理财“篮子”仍可考虑股票
尽管百姓想要实现手中资产保值增值的愿望越来越强烈，但股票毕竟是一个高风险的投资品种。在自己的理财“篮子”里，应不应该考虑股票，或者加大股票的比重，对很多人来说确实是一个需要反复思量的问题。
对此，李军表示，全球流动性过多的状况在未来6 到12个月内难有大的改变，全球性的通货膨胀和货币贬值可能是未来几年的大趋势，理智的投资人可以考虑逐步加大估值合理、中长期能保值增值的股票配置。
不过，2010年的股市让投资者真切地感受到“结构性机会”的含义。一些股票反复走高的同时，有些股票却不断创出历史新低。而随着市场规模的不断扩大，这样的情况今后可能还会反复出现。因此，对于很多人来说，更现实的问题可能不是“要不要”投资股票，而是“如何投”。
刘献军认为，最终引领全球经济走出低谷的应当是科技方面的突破，在投资中要密切关注科技创新方面的发展。从国内的经济环境看，经济结构转型是大趋势，所以在投资方向的选择上，应关注如医药、商业连锁、商业食品等消费类公司，以及电子科技等，避开受调控影响较大的行业和产业链中端的普通制造业。
此外，专家认为，对于股票估值水平的高低，也要辩证分析。低估值的股票中，有些是市场对于其未来发展前景的合理评价，有些则是由于短期因素的压制。同样，对于高估值的股票来说，有些是高成长性的体现，有些主要是投机泡沫。由此可见，要在众多股票中挑出值得投资的“好股票”，不是一件容易的事。股票是否适合自己，是首先应该想清楚的问题。
本报记者 许志峰
