货币供应量到通胀之间的传导时滞并非稳定。在 1 月份M1 同比增速见顶的情况下，CPI 还在持续上行，已经超过市场通常用的历史平均时滞(6 个月)。考虑到去年经济的低迷，有可能会使得这一时滞拉长至10 个月，意味着货币供应量对于通胀的推动作用将在今年的10-11 月份期间达到高点，之后会趋势性回落。
中国工业生产的产出缺口无论是对 CPI 还是PPI 都有一定的领先性。虽然近期工业增加值出现了企稳迹象，但整体来看工业生产产出缺口仍然在下降通道中。考虑到政府的顺周期房地产调控而造成的对工业生产的压力，工业增加值的产出缺口将持续存在，从而对通胀产生进一步的抑制作用。
考虑到食品分项在 CPI 中的占比，短期内CPI 的走势仍然由食品价格来推动。生猪以及能繁母猪存栏量出现了明显的回升，意味着后期猪肉供给的压力进一步减弱。今年秋粮丰收是大概率事件(实际上好于前期市场预期)，因此国内粮食价格出现显著上升的触发因素不足。莫尼塔(北京)投资发展有限公司
