中国国际金融有限公司(下称中金公司)宏观分析师张智威预计，CPI在未来数月可能仍然面临较大的上升压力，但是到年底会逐步回落到3%左右。主要原因是，中国粮食储备主要靠国内供应，国际粮价对国内市场影响不大；国内经济下半年预计将逐步放缓，CPI非食品部分可能面临下行压力；欧美经济下半年面临挑战，国际大宗商品市场价格大幅上升可能性较小，输入性通胀的风险也有所降低。
当然，谨慎的担忧同样存在。洪涝灾害的蔓延、下半年资源价格改革以及工资增长，是可能推高全年通胀水平的几个不确定性因素。
汪涛认为，食品价格在未来两三个月仍可能会进一步上涨，推动CPI同比增长达到3.5%-4%的年内高点。“7月服务品价格增速有所加快，这也反映了前期信贷扩张所带来的内在通胀压力的传导。”
不过，分析人士认为通胀压力还不至于触发货币政策调整。摩根大通中国首席经济学家王黔认为，尽管CPI再度突破3%的红线，但鉴于增长势头放缓以及近月来输入型成本压力减小，央行在四季度前不会加息。如果四季度全球经济复苏迹象明显，通胀预期再度抬头，基准利率可能上调27个基点，以抑制通胀预期。
汪涛也认为，随着上游价格压力衰减以及银行信贷增长继续得到有效控制，年内无论是贷款增长目标还是利率等货币政策工具，均不会作出调整。央行更多会采取行政手段、并稍微加快人民币升值步伐。
突击“抢出口”
与内部驱动力减弱不同，外需引擎超乎预期地强劲。
7月，中国月度出口值及进出口总值再次刷新历史纪录，进出口值2623.1亿美元，同比增长30.8%，其中，出口1455.2亿美元，增长38.1%；进口1167.9亿美元，增长22.7%。7月实现贸易顺差287.38亿美元，为2009年2月以来的最高值，处于历史高位。
经季节调整后，7月出口、进口同比分别增长39.4%和27.3%，出口环比增长1.2%，进口则下降5.6%。出口增速高于预期。
5月起，中国出口出现较大跃升。市场普遍认为，这是在人民币升值预期和出口退税政策调整预期的推动下，企业提前出口所致。
7月15日起，中国政府取消部分钢材、有色金属等商品的出口退税。和去年同月相比，此项政策提高了7月下半月相关商品出口的成本，但也促使企业在前半月“抢出口”。海关数据显示，7月“抢出口”的效应超过成本增加带来的负面影响。
今年前七个月，中国钢材出口同比增长92.4%，高出上半年9.2个百分点，而上半年的累计增速较前五个月已经高出25.2个百分点。钢材“抢出口”现象明显。
然而，未来出口形势并不容乐观。中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)中，新出口订单指数连续三个月下滑。
汇丰中国公布的PMI中，新出口订单指数已连续两个月处于50%的“荣枯分界点”之下。
“下半年中国出口增速仍将放缓”，中金公司研究部认为，领先指标和外围经济显示出口形势前高后低，加之去年下半年出口逐渐复苏产生的高基数效应，预计下半年出口增速明显回落到10%左右，但全球经济二次探底的风险较小，外需放缓对中国经济的冲击仍是可控的。
贸易顺差扩大增强了人民币升值预期。
英国研究咨询机构Capital Economics资深经济学家马克•威廉姆斯(Mark Williams)表示，只要中国还保持较大的顺差规模，汇率就会是一个焦点。尽管中国央行宣布重启汇改已近两个月，但是，对人民币汇率最好的描述还是“钉住美元”。
中金研究部预计，由于进口增速回落更快，三季度贸易顺差将持续高企，可能推高人民币升值预期。预计年底前升值3%，对美元达到6.62。
本刊记者王晶、于海荣对此文亦有贡献
