行业宏观环境:经济转型与分配改革。国际经济复苏道路曲折，我国原有的投资驱动型增长被迫逐步转型，消费将成为未来中国经济增长的主要推动力，大消费行业将享受政策上的支持，发展环境相对宽松。社会矛盾加剧要求收入分配改革势在必行，收入分配改革将以提高普通劳动者收入重点，增加中等收入阶层数量。预计后期普通劳动者的实际消费支出将随着收入增长而快速增长。
行业运营情况:快速增长与温和通胀。食品加工、食品制造和饮料制造行业前五月营业收入累计同比增速分别为30.5%、29.1%和26.2%，预计全年行业都将保持快速增长。行业全年将处于温和通货膨胀环境下运营，其主营收入增速、利润增速与CPI 指数的相似变动趋势表明，食品饮料行业能够在温和通胀下保持行业利润、转嫁通胀风险。
行业行情回顾:相对防御与估值溢价。上半年食品饮料相对强于沪深300指数走强近20个百分点，呈现一定防御性。β系数表明食品饮料防御性排名第二，β值为0.95。估值方面，目前食品饮料行业PE 为沪深300的2.35倍;历史数据表明这一数据主要处于2.0-2.5之间，故该值尚处正常区间。
投资策略——综合宏观环境、运营情况与市场表现。
1.结合抗通胀性，寻找业绩稳定增长的高端消费品。推荐泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、张裕A(000868);
2.选择具有高成长性中低端消费品的公司。推荐洋河股份(002304)、*ST伊利(600887)、三全食品(002216)、伊力特(600197);
3.选择消费升级过程中积极进行产品结构调整的优质企业。推荐张裕A(000868)、燕京啤酒(000729)、伊利股份(600887)。
