刘青松 曾令波
我国包装行业市场容量巨大。包装品是商品流通中不可或缺的一部分，下游涉及食品饮料、电子、医药、日化、烟草、家电、机电等各行各业。09年我国包装行业市场规模约1，260亿美元，占全球22.5%，市场容量巨大。
包装行业集中度低，优势企业持续扩张空间较大。发达国家包装行业集中度高，大部分子行业前五大企业集中度都在50%以上，我国包装行业极为分散，集中度提升的趋势明显，优势企业扩张空间广阔。
包装行业抗周期能力强。02-09年包装行业年均增速21.9%。由于下游大部分面对消费各子行业，因此包装行业抗周期能力相对较强，08/09年经济调整期，包装行业依然实现15%以上的增长。主要上市公司也基本稳健增长。
关注防守性最强的药品包装和烟草包装子行业龙头。其防守性主要体现在：
1)下游医药和烟草的消费具有不可替代性，极为稳定。
2)公司在自身细分行业、区域占据明显的优势，表现为较高市场占有率、稳定现金流和可观的毛利率。
3)估值具有安全边际。
4)具有潜在的超预期增长点。若未来取得实质进展，将带来业绩和估值的双重提升。
