中国证券报记者：美国15日公布了一系列经济数据，带动美国股市表现出色，目前投资者普遍对美国经济比较乐观，但对欧洲经济则比较悲观，这种“东边日出西边雨”的外部环境，是不是也会影响中国市场？
何华：我一直不看好欧洲经济，欧元贬值是欧洲唯一的出路，因为面对主权债务，所有的财政政策、政府投资等等，都无能为力，要有经济增长才能解套，所以最现实的政策就是欧元贬值。我们做了一个估算，如果欧元贬值10%可以驱动欧元区的经济增长大概2个百分点。另外一个问题是，去年美国大幅度改革金融系统，通过政府注资把银行系统、金融系统全部搞活，欧洲去年除了英国以外，欧洲大陆基本上没有怎么动，现在问题出来了，这些窟窿应该是去年补的，去年不补放到今年，今年主权债务又出问题，可以说欧洲是没治了。
闫伟：欧美经济前景走向分化。欧洲经济短期不过分悲观，长期不盲目乐观，美国经济持续复苏。从欧洲来看，中短期内或许能够通过紧缩财政政策与联合援助计划挽救欧盟五国，但从长期看，欧洲的经济制度安排具有内生性的弊端，或将拖累整个地区的国家竞争力。对美国来说，欧债危机对其影响不大，先行指标和滞后指标都显示美国经济形势持续向好。
尽管近期美国股市受欧洲主权债务危机冲击出现一波向下调整，但总体来看，美国经济仍处于强劲复苏中。综合来看，美国经济仍将继续稳步复苏，而欧洲经济则麻烦缠身，因此我们判断在未来一段时间内，美元对欧元仍将继续保持强势。
李晶：对于以欧元结算的中国出口商而言，年初至今欧元兑人民币已贬值14.7%，一些出口商正蒙受销售亏损，欧元大幅贬值不仅会削弱中国出口商的竞争力，还会令人民币兑美元升值变得错综复杂，允许人民币兑美元升值将导致人民币兑欧元进一步升值。
股市反弹或在年末
中国证券报记者：最近股市表现沉闷令投资者沮丧，但是上市公司中报似乎表明基本面情况并不糟糕，为何股市的阴霾难以散去，股市何时能够好转？
李晶：我们预期银行存款的实际回报仍将偏低，且鉴于房地产投资面临的制约，我们认为在国内投资者对经济担忧得到缓解后，资金会重新投入股市，房地产紧缩政策的放松或欧盟出现稳定迹象将会带动市场情绪回稳，投资者关注点也会再集中到估值低于历史水平的股票。
具体来说，预计4季度股市会出现反弹，动力一方面是资金并没有撤出市场，二是在政策的不确定性消除后，股市以及房地产的长期投资价值还会显现，三是企业盈利继续保持，消费的数据也不错。所以股市下行的风险存在，但空间也不大了。未来2年股指上涨到4000点是可以预期的，短期内还会在2400点到3000点之间徘徊。
何华：股市有三大影响因素，一是基本面，这方面其实非常不错，我们的行业研究员对于各行业的基本面大都是非常看好的。二是宏观经济，这一因素不太好；三是国际环境也不好。后面二者对股市的压制作用比较明显。
这两个不利因素何时能消除？目前来看宏观经济的紧缩态势至少要到接近年底的时候再放松，从资金的偏好来看，新兴市场还是具有吸引力的，相对来说，中国的资产价格还是比较便宜的。
中国证券报记者：下半年可以关注哪些领域？
何华：我们对消费行业包括医药医疗行业还是非常看好的，此外，金融服务板块在持续的压制之后，也开始成为估值非常合理的板块了，还有就是新能源领域，这个领域长期看无疑是非常有潜力的，短期则要看估值。
当前宏观经济从快跑到慢走，国际环境复杂多变，股市继续笼罩在阴霾之中，何时才能拨云见日，改变上半年单边下滑态势？本期圆桌邀请野村国际的何华、摩根大通的李晶以及东方证券的闫伟，解析下半年股市投资机会。
