北京圆桌
“二次探底说”不成立
嘉 宾: 野村国际中国股票业务主管及亚洲区债券研究部总经理何华
摩根大通董事总经理中国证券及大宗商品主席 李晶
东方证券首席经济学家、研究所副所长 闫伟
主持人: 中国证券报记者朱茵
中国证券报记者：对于当前有关中国经济二次探底的市场顾虑您是什么观点？
何华：我认为完全没有必要担心二次探底，虽然今年信贷有7.5万亿元的上限，但这对经济的影响并不是剧烈的，加上房地产政策，这些只是在去年经济热度持续的情况下，政府泼了些冷水，让市场冷静下来，属于健康发展的必然调整。况且去年的基础性投资大都属于长期计划，今年仍将继续投入，政府的举措在拉动基础设施建设后，效果已经有所显现，例如重庆去年GDP增速达14.9%，今年一季度提速到19%左右，排名全国第一。消费领域也正在发生类似的促动，所以我对中国经济是非常看好的，我们对今年经济增长的预测仍是10%左右。
李晶：目前确实有经济增长大幅放缓的担忧，我们预期今年的经济增长将会放缓，主要原因是政府逐步取消经济刺激性支出以及一系列紧缩政策，而并非经济基本面的恶化。我相信基础设施投资的放缓程度不及部分市场人士预期。
中国每年的城市化率介于1-2%，每年超过1000万农村居民涌入城市，推高了住房、公用设施及运输需求，进而带动建筑活动及商品需求持续大幅增加。鉴于2010年的净出口预期将实现正增长，中国政府的首要经济工作将转移到确保经济的平稳持续增长，摩根大通预期2010年投资对实际国内生产总值增长的贡献将由2009年的8%放缓到5.5%，2010年消费的贡献会保持平稳，但会在未来数年增加。
闫伟：中国经济只是增长放缓。出口方面，虽然五月份出口增速超出预期，但在实际汇率上升和劳动力成本上涨的压力下，进出口将在近期见顶回落。投资方面，较高的基数效应、政府基建投资逐步进入收尾阶段、针对地产的调控和对地方融资平台的清理会导致投资增速出现下滑；同时，在对宏观经济预期转向悲观、企业盈利可能下滑之际，民间投资与制造业投资还很难接过政策退出的“接力棒”。就消费而言，由于中国消费者信心指数仍然表现良好，居民可支配收入增长仍比较稳健，中国消费的增长将保持稳定。考虑到出口、投资、消费三驾马车的共同作用，中国经济增长将放缓。
中国证券报记者：5月CPI通胀从4月份的同比2.8%上扬至3.1%。在当前管理通胀预期的政策背景下，是否会有针对性的政策出台？加息的可能性有多大？
闫伟：近期翘尾因素影响仍然较大，而新涨价因素影响趋弱，全年CPI可能在7月见顶。进入下半年以后，翘尾因素的影响逐渐减弱、粮食与猪肉价格的稳定、国内总需求的下降以及因为美元走强对国际大宗商品价格上涨的制约都将导致CPI上涨压力有限。考虑到全年通胀呈倒“U”形走势是大概率事件，年内央行加息的可能性不大。
李晶：中国政府对通胀的容忍度比较低，一般在3%左右，如果超过这个水平，加息的几率将会大幅增加。近月来，推高消费物价指数的力量已由食品及资源价格上涨转移到住房消费、娱乐及教育开支，我们预计消费物价指数将于7月或者8月见顶在4%附近，全年的平均水平为3.2%。
