结论或投资建议：(1)维持09年11月以来的观点：看好09年11月-10年1月食品饮料行业的板块行情，1月份建议继续超配。(2)今年是冷冬，寒潮不断，这对白酒、葡萄酒以及承德露露(27.00,-0.21,-0.77%)的销售有利(露露可以热着喝)，而对啤酒的销售不利。1月份白酒销售形势较好，目前茅台、五粮液(31.89,-0.21,-0.65%)一批价已到730-750元、610-620元，一批渠道利润已高达231元和101元。(3)目前优选10PE相对较低且2010年成长性较高的承德露露、五粮液、贵州茅台(169.70,-1.28,-0.75%)、张裕A(72.50,0.00,0.00%)以及有送股潜力和并购预期的洋河股份(112.99,-0.21,-0.19%)。
有别于大众的认识。(1)承德露露：09年9月下旬以来持续推荐承德露露是因为我们认为其基本面出现拐点，潜在增长空间较大。表现为：植物蛋白饮料行业发展空间大，露露营业收入有提升空间；09年7月开始的营销改革和渠道下沉，有助于调动二批经销商的积极性，同时也受益于三、四线城市的消费增长以及城镇化建设；2010年董事会换届后预期管理改善、股权激励加快推进；新产品露露核桃露和花生露推出后丰富产品线；马口铁价格回归正常水平，毛利率回升。预计09年EPS0.70元左右，2010年EPS预计1.0-1.2元，一季报实际盈利有望增长100%以上(当然，预计公司会平滑利润)。(2)五粮液：09年60度一级基酒突破1万吨使得2010年五粮液销量有望达到11900吨，同比增长25%；提价40元以及关联交易的解决有望使2010年高档酒的吨酒价格上升18%左右；预计09-11年EPS分别为0.836元、1.269元和1.547元，分别同比增长75%、52%和22%。(3)贵州茅台：09年8月1日开始每瓶茅台酒新增约30元消费税、09年1-12月出厂价并未上调、环境整治费用及工资性支出增长这几大因素使我们目前预计09年报EPS可能不到5元，2010年则预计增长34%左右。2010年一季度计划量增长15%左右使得一季报有望开门红。短期关注董事会换届事宜。(4)洋河股份：白酒行业中股权结构最优，营销管理能力最强；蓝色经典有望从区域性品牌逐渐发展为全国性品牌；09年EPS预计增长60-70%；09三季报每股未分配利润4.01元，有高送股潜力。(5)张裕A：葡萄酒行业发展空间最大，张裕的体制和机制优于竞争对手长城和王朝，一季报有望较快增长。(6)山西汾酒(39.88,-1.34,-3.25%)：09年报预计0.90元，预计四季度营业费用较大，预计四季度EPS0.05元，低于之前的预期。短期因年报业绩可能低于预期而缺乏上涨动力。(7)泸州老窖(39.32,-0.06,-0.15%)：低档酒头曲增长较快，高档酒1573自09年12月以来有所放量，然而一批价格仍明显低于茅台和五粮液。(8)青岛啤酒(38.82,0.39,1.01%)：09年销量预计约590万千升，同比增长9.9%，10年预计约660万千升，同比增长11%。按最新股本计算的09三季报EPS0.929元，09年报预计0.95元左右，即第四季度预计约0.02元。由于玻璃瓶、纸板箱等价格的上涨，即便考虑大麦价格仍在低位，2010年的单位生产成本预计基本持平，难以大幅下降，何况通胀预期越来越明显。冷冬使得11月至今的销售情况不如人意。(9)燕京啤酒(21.70,-0.12,-0.55%)：我们预计09、10年EPS分别为0.507元和0.709元，10PE已达30倍，继续获取超额收益的空间有限。(10)金枫酒业：09年报预计0.395元，下降30%，低于市场预期。最近游资在炒作世博概念。我们认为估值偏高，不建议机构投资者参与。从行业数据来看，这几年黄酒的数据是所有酒种中最弱的。(11)古越龙山(10.10,-0.11,-1.08%)：09年报EPS预计0.125元，同比下降29%。
