9日中午，深市第三大权重股五粮液(000858,股吧)（000858）突然发布董事会公告称，“今日本公司接到中国证券监督管理委员会调查通知书，其内容如下：‘因你公司涉嫌违反证券法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定立案调查，请予以配合。’”
五粮液下午复牌后，抛盘蜂拥而至，股价大幅跳水，并在13:20左右一度被打至跌停板。随后略有反弹，收盘时下跌6.22%，成交高达226万手，成交金额达51亿元，创下其1998年上市以来最大成交量。
因何被查？
“调查门”发生后，经济导报记者曾多次拨打五粮液的3部公开电话，均无人接听。但从此前的新闻报道及股民反映的问题来看，五粮液被查的原因有3种说法。
一是涉嫌巨资炒股深陷亚洲证券。今年1月，一场亚洲证券营业部总经理涉嫌合同诈骗的官司，牵出了五粮液尘封多年的隐情。原五粮液投资公司（五粮液子公司）董事长冯光兴曾在庭上证实，从2002年起，五粮液投资公司就与成都智溢共同出资用于炒股，并且使用成都智溢名义开户，存入亚洲证券的7500万资金中，5500万被转做委托理财资金。而智溢公司委托操盘的尹启胜，正是五粮液投资公司总经理。据圈内人士透露：“这部分资金被委托在亚洲证券营业部购买五粮液股票。”2005年4月亚洲证券破产后，这笔巨资至今没有追回。
二是涉嫌少缴19亿消费税。今年4月，4位股民委托上海市李国机律师事务所周爱文律师向成都市中级人民法院提起诉讼，要求五粮液及为其年报出具审计意见的会计师事务所赔偿损失。通过对2006年至2008年年报的分析，周爱文律师发现五粮液近3年来少缴高达19.51亿元的消费税。周律师表示，证监会立案调查也很有可能与此有关。
三是涉嫌关联交易转移利润。包括对五粮液集团进出口有限公司的利润流出；对普什集团有限公司的利润流出，普什集团为股份公司提供包装和商标防伪产品；对五粮液集团有限公司的利润流出。进出口公司和普什集团都属于五粮液集团。2007年和2008年，仅进出口公司与上市公司的关联交易额就分别达到41.28亿元和41.33亿元。
“未必是坏事”
一位五粮液副总9日接受媒体采访时表示，“这也未必就是坏事吧。”
面对众多公募基金的出货，上海某私募基金经理杨茂显得不以为然，他反而认为这可能是中长线建仓的良机。他表示，这位五粮液副总说得有道理，监管部门的调查可以推动五粮液内部的变革，从而使公司业绩出现爆炸式增长。如果没有外部力量推动，变革要缓慢得多或者根本无法进行。
中国酒类公司特别是名酒公司不乏“出事”的先例，但事情过后公司业绩及股价都会有大幅度的提高。
2007年，古井集团发生窝案，原董事长王效金，副总经理何飞，古井贡酒(000596,股吧)股份有限公司董事、常务副总经理、销售公司总经理朱仁旺，古井集团股份有限公司原副总经理、经营处原处长甘绍玉等多人因涉嫌贪污、受贿被立案查处。上市公司古井贡（000596）当年业绩随后出现大幅度增长，2006年每股收益仅0.06元，2007年猛升至0.14元，2008年为0.15元，而今年上半年，公司的业绩已经到达0.15元。案发后，公司股价是从2006年的3元上升至2007年的34元。
另一个例子就是2008年贵州茅台(600519,股吧)原总经理乔洪涉嫌受贿逾千万被捕事件，事发后贵州茅台（600519）每股收益从2007年的3元上升到2008年的4.03元，2009年上半年每股收益更是达到2.96元。
贵州茅台济南的一位经销商告诉导报记者，名牌白酒利润空间巨大，想不赚钱都难，关键是内部管理。
从五粮液公开的资料分析，公司目前存在很多问题，如公司内部激励、利益输送等。2008年报显示，五粮液董事长唐桥的年薪仅为7.76万元，其他高管年薪在4.5万-7万元之间，惟一比唐桥年薪高的是一位叫王国春的董事，其年薪为9.18万元，这么低的年薪很难激发起高管们的积极性。而贵州茅台董事长袁仁国的年薪为193.28万元，高管中最低年薪也高达14.38万元。
从毛利率来看，贵州茅台今年上半年酒类毛利率为90.42%，五粮液酒类毛利率为66.97%，虽然比2008年54.39%的毛利率有大幅提升，但仍有较大上升空间。
从上述五粮液副总的言谈中也可以隐约发现，公司内部亦有希望变革的希望。
作者：石宪亮
