一批价出现回升，但经销商采购行为并无改变：整体来看，5月份高端白酒销量环比回升，但同比仍处跌势。需求初显止跌回暖之势，但持续性与回升高度仍待继续观察。主要高端白酒品牌于去年四季度起纷纷采取控量保价手段，茅台亦于今年4月加入这一阵营。企业持续控量与需求触底回升令5月份高端白酒一批价格出现轻微反弹：其中茅台一批价环比回升约5％，五粮液一批价环比回升约2-3%，国窖1573一批价也于个别市场出现轻微回升。但由于仍处淡季，而且需求与价格回暖才初显端倪，所以经销商并没有改变采购行为的打算，也就是说进货意愿短期内仍无切换至提前囤货的预期。
茅台酒近期提价可能性不大：控量伊始一批价即出现小幅反弹，显示茅台酒刚性需求仍在。同时，在主要高端白酒品牌中，茅台酒最晚实施控量，但一批价却率先反弹，而且反弹幅度相对最高，显示短期内其品牌吸引力仍相对最强。一批价出现反弹令市场憧憬茅台酒提价可能，但我们相信近期内这一可能性不大，原因在于：茅台酒产能持续扩大，而且近年来一直处在产销剪刀差状态（即每年新增基酒产量高于当年茅台酒销售增量），因此公司战略难以迅速趋同于五粮液的控量提价思维。由于5月份一批价反弹在很大程度上是受益于发货量缩减，而且持续性仍待观察，因此公司至少会有耐心观察未来数月价格走势，并且会在逐步放开供应量的基础上再来权衡产品提价可行性。事实上，从核心经销商近期打款结果来看也已至少否定了6月份公司会有产品提价的打算。
板块回暖引人关注，积极介入仍需等待：白酒行业初显复苏迹象，引人关注。但5月仍处传统销售淡季，因此价格回暖的持续性以及未来需求复苏高度仍待观察，这也是经销商仍恪守谨慎进货原则，同时茅台酒在安全边际相对较高的前提下并没有贸然宣布提价的原因所在。再加上消费税基调整阴影仍挥之不去，我们相信积极介入该板块的时机还没有到来，尽管我们对该板块投资观点已从早期回避转向现时中性偏谨慎乐观。(作者：袁霏阳
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