前期棕榈油暴涨暴跌，完全是被动性上涨
春节之后，一向行情比较温和的国内棕榈油突然发生暴涨暴跌行情，其跨越幅度实属罕见。美元持续贬值，原油屡创新高，金属类期货暴跌等外围市场极度利多行情带动CBOT豆油连续大涨，加之，市场多头对于中国规模采购以及中国油菜籽减产等题材的大肆炒作，将马来西亚棕榈油拉向历史新高，时至3月初马来西亚5月棕榈油上冲4000林吉特大关，行情上涨疯狂至极。虽然此时国内棕榈油仍处于需求淡季，而且库存居高不下，但国内外棕榈油行情严重倒挂，进口商惜售心理膨胀，积极提高棕榈油报价。一级豆油也普遍大幅上涨，与棕榈油价差进一步拉大到2800-3100元/吨，远大于正常差价水平，刺激了国内棕榈油价格全面上涨，3月4日，国内24度棕榈油集中出厂价13250元/吨，较春节前上涨3000多元/吨。之后，美国次贷危机爆发，美国经济堪忧，股市暴跌，贝尔斯登等市场主力多头被低价收购，引起市场异常恐惧，多方力量集中平仓，外盘豆油、棕榈油价格一落千丈，国内一级豆油也下跌到12000元/吨左右，与棕榈油形成强烈反差，各港口棕榈油价格应声滑落，截止3月20日，国内24度棕榈油集中报价已经回落到10000元/吨左右，基本与春节前价格持平。而近阶段国内棕榈油供需关系并没有发生太大变化，其行情的暴涨暴跌完全是来自外力影响，被动性较强。如今夏季临近，国内棕榈油需求将逐渐转旺，是不是行情仍将产生更大的波幅呢？已经成为当前市场关注的热点。
大涨行情已刺激棕榈油产量大增，将缓和国内外供需形势
近年来，由于国际原油价格持续上涨，各国都在大力发展生物燃油项目，棕榈油作为最廉价的油脂原料需求强劲，市场前景看好，马来西亚、印尼等主产国抓住发展契机，伐木烧荒，大面积增种棕榈村。据统计，2008年马来西亚棕榈树种植面积达到390万公顷增长2.9%，产量预计增长8%，达到1708万吨。2008年印尼毛棕榈油产量为1670万吨，比2006年的1605万吨增长了4%。2008年全球毛棕榈油产量预计达到4140万吨，比上年的3815万吨增长8.5%。另外，据【油世界】预计2008/09年度全球10种油籽播种面积将增长约1000万公顷，10种油籽产量将增长3300万吨，其中，棕榈仁油和椰子油的产量增幅创下了七年来的最高水平60万吨。可见，2008年全球油脂供应将大幅增长，市场供需紧张关系也有望得到缓和。而且自4月份开始，东南亚各主产国棕榈油产量将全面恢复，将在一定程度上限制夏季棕榈油价格的上涨。国内方面，因油脂价格大涨，政府支持油籽种植，农户积极回应，播种面积将大幅增加，预计2008年中国植物油产量将从上年的1470万吨增至1550万吨，如此以来，也将减轻今年夏季棕榈油进口压力，有利于包括棕榈油在内国内外油脂整体行情高位企稳。
棕榈油不失为国际市场最活跃的油脂品种，注定其仍将在高位运行
早在去年美国经济即已经受到次贷危机的威胁，在美联储的积极救市下，使美国经济富有弹性和多变性，引起美元持续疲软，而投资者也趁势将资金投到以美元计价的商品期货上，导致石油和其他以美元计价的大宗商品价格屡创新高。目前，美联储已经升格为美国的金融监管机构，基于疲软的经济状况，美联储将持续降息，美元贬值再所难免。与此同时，国际原油库存频繁告急，期货价格一度达到111美元/桶，经过前期回调之后，目前原油价格重返106美元。日前，石油输出国组织(欧佩克)决定维持原油产量不变，轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜•哈利勒表示，今年国际油价将维持在每桶80至110美元之间。国际原油价格高位运行，为本年度全球生物燃料项目健稳发展奠定了基础。而棕榈油与豆油、菜油等其它油脂相比，生产生物燃料性价比优势较为明显，需求强劲。据美国农业部预测2007/08年度马来西亚棕榈油出口量估计为1390万吨，相比之下，前两个年度分别为1370万吨和1280万吨，国内用量预计为310万吨，前两个年度分别为220万吨和300万吨。显而易见，本年度全球棕榈油供需仍趋紧，注定外盘棕榈油价格仍将在高位运行，在外盘强力支撑下，也有利于恢复国内贸易商经营信心，限制棕榈油下跌空间。
人民币汇率寻求多元化，有效对抗美元贬值引发进口成本膨胀
众所周知，我国棕榈油完全依赖进口，而进口棕榈油是以美元计价的商品，在美元持续贬值之下，棕榈油进口成本不断拉高，直接影响到国内交易价格。从2007年下半年到现在，全球通胀明显加速，大多数基础性商品的持续性上涨已经全面拉动了企业成本，这导致各类产品，包括生活必需品的价格飞涨。通货膨胀，美元大幅度贬值，世界货币体系严重失衡。这实际是发达国家对大多数新兴市场国家发出的挑战——货币战争已经发端。为了因应严峻的形势，我国政府正在建立灵活的人民币汇率机制，寻求人民币汇率的多元化，不断加快人民升值速度。截止3月25日，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币对美元汇率中间价升破7．05，以7．0436创下汇改以来新高。而且华尔街投资银行高盛集团日前发表研究报告预计，人民币升值是解决通胀问题、避免经济“硬着陆”的最可行和最佳办法。该行因此上调人民币升值幅度，预计未来3个月、6个月和12个月人民币升值幅度分别为5%、9%和12%。目前，人民币升值已经在棕榈油市场效果显著，今日，马来西亚4月船期24度棕榈油晚市报1305美元/吨，按原来的固定汇率8.27%计算，到中国口岸完税成本价应该在14927.35元/吨，而目前实际到货成本只有11630-11720元/吨，因汇率变动，棕榈油进口成本节约3297.35元/吨。由于今后人民币还将加速升值，强烈对抗美元贬值带来的经济困扰，将有利于平抑国内棕榈油价格的再次暴涨，稳定市场经济秩序。
为平抑物价，中国将继续大量进口棕榈油
一年来，国内物价水平不断上涨，尤其是进入2008年之后，由油脂、肉禽蛋等农副产品发起的结构性上涨正在加速向全面通胀演变，1月份居民消费价格总水平CPI同比上涨7.1%，2月份CPI同比上涨8.7%，其中，油脂价格仅次于肉禽、鲜菜上涨四成左右，因此，抑制国内油脂价格已经成为国家调控的重中之重。而且由于当前国内油脂价格仍稳居高位，市场普遍估计3月CPI涨幅大约在8.1%，可见，国家调控任务仍然非常艰巨。棕榈油是国内油脂中最低廉的品种，而且夏季来临可以广泛向豆油、菜油、棉油等其它油脂市场渗透，不失为最理想的抑价油脂。据海关统计，2007年中国仅进口了510万吨棕榈油，只比上个年度增长了0.2%。但是2008年自中国制定了重点平抑油脂价格的目标之后，棕榈油进口量大幅提高，仅广东省的棕榈油进口量就会比2007年增长20--30%。广东省通常占到中国棕榈油进口总量的三分之一。国家粮油信息中心发布预计，2007/08年度(10月到次年9月)中国可能进口590万吨棕榈油，比2007年增长15.7%。马来西亚船运机构SGS最新统计，3月1-25日共向马来西亚进口了348,152吨棕榈油，比2月份同期174,070吨提高200%之多，也在证实相关预测。随着后期大量进口棕榈油的到货不仅有利于棕榈油价格本身的企稳，也有利于国内油脂整体物价的平稳。
棕榈油货源正在被垄断，较大库存也不致于暴跌
由于前期人们看多心理膨胀，以及国家的有意大量进口，今年春季到货的棕榈油数量异常庞大，造成各沿海港口棕榈油库存大幅增加。截止3月底，天津港棕榈油库存维持在8万多吨，山东日照港口库存在1.9万多吨，张家港棕榈油库存维持在9万多吨，宁波港棕榈油库存在1万多吨，广州港棕榈油库存总量13万多吨，厦门棕榈油库存1.5万多吨，整个福建棕榈油库存1.8万多吨，广西棕榈油库存达到1.6万多吨左右。国内港口棕榈油库存总量已经达到37万吨左右，比往年同期高出10万吨之多，甚至还超过了往年夏季库存高峰，而各港口棕榈油日出货多数仅徘徊在100－200吨之间，甚至部分港口还不足100吨，国内港口24度棕榈油日出货总量也就只有3000吨。但据了解，目前国内棕榈油价格并没有再度暴跌的迹象，国内一些大贸易商和油厂比较看好棕榈油前景，加上国内外棕榈油价格已经严重倒挂，在前期中小贸易商恐慌性抛货中，他们则大量逢低收购，货源已经被大量集中，加强了国内棕榈油抗跌能力。今后国内棕榈油价格难免波动，随着夏季来临，市场需求好转，整体行情将再次得到提振。
调整后棕榈油正在合理定位，行情将回归理性
经过暴涨暴跌行情之后，前期市场上对棕榈油极度看多心理受到了打击，过度膨胀的市场泡沫得到有效消除。而在市场集中抛货中棕榈油回归到春节前的水平之后也未再大幅暴跌，足见市场相关支撑也非常强。目前，国内棕榈油市场交投仍十分谨慎，经过前期大幅上冲和下探之后，市场上多空力量逐渐趋于平衡，棕榈油价格定位正在走向理性。目前国内棕榈油货源虽被极度集中，一些大中型贸易商以及油厂抗跌意愿比较强烈，但在国家加强调控的大背景下，也难以兴风做浪，由此形成的行情再度暴涨机率很低。南美大豆以及国产油菜籽集中上市，但豆油、菜油等油脂与棕榈油价差明显，而且夏季是棕榈油需求高峰，行情理应获得支撑，因此后期国内棕榈油价格也不致于再度发生暴跌。目前，相对而言贸易商反应仍比较敏感，行情难免跟随外盘频繁震荡，但实际波动幅度正在有效地缩小。4月1日国内棕榈油价格因美国种植报告出台而发生回落，集中出货再次回落到10000元/吨，但由于相关利空已经得到部分消化，报告数据也与市场预期差距并不大，其波动空间也就在±1000元/吨左右。随着国内棕榈油供需逐渐协调，预计今后行情仍将止跌企稳，并呈稳中趋涨的态势。
