油菜遭受雪灾成油脂上涨导火索
本来，春节后的国内油脂市场已经步入需求淡季，市场价格将迎来季节性的低迷阶段，至少不应该上涨。但是，今年春节之后，外盘频频上涨，不断拉大与国内市场的差距，国内油脂逐渐面临价格内外倒挂的窘境，造成市场紧张的气氛。尤其是上周雪灾损失结果大大超出预期，引爆了国内油脂新一轮上涨行情。最新统计显示，农作物受灾面积达1.78亿亩，其中油菜受灾面积占秋冬播油菜总面积超过40%，由于去年国际上减产，而且今年的雪灾使中国的油菜籽生长受到影响，市场普遍看好油脂价格，豆油、菜油、棉油等国内油脂各品种纷纷大涨。截至2月19日，国内一级豆油集中出厂价已经达到13300元/吨，部分地区最高价可达到13500元/吨，较节前上涨800～1000元/吨。国内四级菜油集中出厂价上涨到13000～13200元/吨，部分地区最高价可达到13500元/吨，较节前上涨300元/吨以上。国内四级棉油集中出厂价11400～11500元/吨，北方地区价格相对较高达到12000元/吨，较节前上涨1000元/吨左右。国内各主要油脂产品价格均再创历史新高。
节后外盘全面上涨拉高国内油价
美国农业部最近公布的2月份产需报告显现利多，而且得到加拿大相关调查数据的确认，全球油脂油料长期基本面利好。而在此时，中国公布雪灾损失油菜籽生长受到严重影响，意味着2008年度中国将进口更多的油脂，犹如在国际油脂市场“火上浇油”，导致投机商积极做多，节后外盘豆油、菜籽油、棕榈油全面大涨，创出历史新高，逐渐拉大与国内外油脂价差，甚至形成倒挂。截至目前，2008年3月份进口阿根廷豆油到港完税价高达12510元/吨，远远高于国内外等级期现豆油价格，直接推动国内豆油大涨。2月19日，马来西亚4/5/6月船期24度棕榈油晚市报1210美元/吨，较前日上涨25美元/吨，到中国口岸完税成本价在11010～11100元/吨（由南至北运费有差异），国内外棕榈油倒挂严重，加上目前国内棕榈油与一级豆油的差价仍高达2600～2900元/吨，远大于正常差价水平。在外盘强劲走势的推动下，短期内国内油脂价格仍有进一步上扬的空间。
原料成本居高推动油脂价格上扬
当前，包括大豆、油菜籽以及棉籽在内国内多数油脂原料收购已经步入后期，市场出现明显的供不足需状况，推动价格不断创历史新高。去年国内外大豆产量均出现大幅下降，东北部分地区大豆产量下降30～40%，目前，经过节前的消化，市场大豆总供给量已经不大，贸易商及农户继续惜售，大豆依然较难收购，油厂为吸引资源不得不断抬高大豆收购价格。至今，黑龙江地区大豆收购价已经普遍接近2.4元/斤，高出历史平均价格1倍以上。国内油菜籽规模收购早在去年秋季就已经结束，当前陈菜籽货源极少，较难收购，大部分地区有价无市，主产区油菜籽集中收购价格已经达到2.70元/斤左右（水杂10%，含油38%），价格继续居于高位。目前，国内棉籽收购已经步入后期，在资源供应日益紧张的情况下，棉籽收购越来越困难，收购价格迅速上涨，至今北方地区棉籽收购价格已经接近1.50元斤历史最高价，较节前上涨0.05元/斤以上。国内油料货紧价扬的状况，影响了油脂正常产出量，也极大地抬高了生产成本，行情上涨应在情理之中。
国内油厂开机不足造成供应紧张
如前所述，目前，国内绝大多数油料已经步入收购后期，资源已经出现严重短缺，各油厂为了维持正常开机不断拉抬收购价格，将整体油料收购价格推向新高。与此同时，国内需要过半的进口油料加以补充，但外盘的高涨以及海运费和其他运输成本的大幅提升，都较大幅度地吞食了企业压榨利润。而另一方面，国家为了防止结构性上涨演变成全面通胀，严格限制食用油终端价格上涨，如此以来，油厂基本已经无利润可言，严重挫伤了其生产积极性。今年春节期间国内一些常年开机油厂也未能照常开机，而且节后即便油脂价格上涨明显，油厂因油料供应紧张无法组织规模生产，更多的油厂则开机兴趣也不大。国内油厂严重开机不足，油脂产量大幅下降，供应明显紧张。不过，任何举措都不可能违背市场供需规律，随着节后油料价格的大幅上涨，以及供应的紧张不足，国内供需状况每况愈下，激化了市场矛盾，最终导致国内油脂价格暴涨。因此，尽管目前国内油脂价格上涨多是来自原料市场的支持，属被动性上涨，如果此局面无法得到有效改善，上升动力也不可低估。
国际投机因素猛推油脂价格上涨
一般情况下，油脂价格上涨若没有需求增长的支持其行情难以持久或上涨空间将受限，但当前与以往有所不同的是今年国内外物价膨胀严重，已经远远赶超了需求因素的影响。尽管国家出台多项举措打压物价，但从最新公布的消费指数来看国内物价上涨速度仍比较快：1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，再创新高。其中，食品价格上涨18.2%，居于首位。在食品类价格中油脂价格上涨37.1%，肉禽及其制品价格上涨41.2%，猪肉价格上涨58.8%，油脂占据较大的比重。更重要的是，目前我国已经进入油籽收购后期，70%的油脂油料依靠进口，而美元贬值则给予极大地拉升。目前，美元贬值和全球范围的商品上涨，投资商品保值的观点深入人心，人们从未如此关注过农产品的投资价值，过多的资金流入此领域，推动油脂油料价格达到一个前所未有的高度。2008年新年伊始，CBOT大豆价格便打破了1973年创下的1290美分的历史高点，这是三十年一遇的历史性突破，也是在美元不断贬值下，商品价格波动的必然规律，未来在大豆领涨下国内外油脂油料价格必然运行在新的价格区间。在“买涨不买跌”市场规律引导下，油脂涨价还有可能带动下游需求市场的启动，改变价格被动上涨的局面。
农作物相互争地使油价保持高位
众所周知，4月份是中国、美国、加拿大以及欧盟等北半球国家农作物种植期，国内外市场将再次关注“争地”议题。目前，国际粮食市场面临着传统消费刚性增加以及新型生物能源大幅增加的挑战。由于全球人口的不断增长，粮食消费在不断增加，据联合国粮农组织的统计数据显示，1990年至2006年全球人均粮食消费量由287公斤上升到314公斤，平均每年增加0.56%，全球粮食总消费量由1990年的14.71亿吨上升为2006年的19.86亿吨，平均每年增加1.86%。大豆消费市场面临着同样情况，人类在食用大豆及豆油消费数量增加的同时，对肉类的消费需求也在增加，这就推动了大豆需求量的增长。全球大豆消费量由2000/2001年度的17369万吨上升到2007/2008年度的23520万吨，平均每年增加5.06%。全球范围内生物能源的开发和应用是助推国际粮食价格走高的又一因素，随着国际原油价格的不断攀升，生物能源的替代、应用成为各国开拓新能源的渠道，生物能源市场得到了广泛的发展，近两年来国内外玉米、油脂市场价格的坚挺即源自于生物燃油得到了广泛应用。自2000年以来，全球大豆的生产波动性较大，大豆的生产既受制于天气的变化又要受到玉米、棉花等农作物争地的影响。由于玉米、大豆、油菜籽价格均创历史新高，国内外农业种植面积面临此消彼涨的争议，此争议至少要持续到4月份之后，其间市场炒作将以此为主线，有望继续拉动国内外油脂价格再创新高。
能源威胁成为油脂长期看好动力
为应对国际石油价格持续大幅上涨、确保能源供应安全、减少温室气体和污染物排放，近年来世界各国纷纷大力发展清洁、环保、可持续利用的生物质替代能源。大量的玉米、大豆和植物油被用于生产燃料乙醇和生物柴油，特别是玉米和大豆的主产国美国制定了大规模的生物能源发展计划，形成与人畜争地争粮的局面，再加上近两年澳大利亚和加拿大等小麦主产国因干旱连续减产，造成全球大豆、玉米、小麦等主要农产品价格大幅上涨。据世界银行分析，使用玉米等农作物生产乙醇等生物燃料是导致2007年植物油和粮食价格大幅上涨的重要原因，而后者对农产品价格指数上涨的贡献率为15%，对食品价格上涨的贡献率为20%。在人类面临能源危机的同时，粮食短缺也成为另一重要威胁。人口迅速增长、政治局势动荡造成发展中国家粮食供应短缺，由于全球变暖的推动，气候变化越来越恶劣，干旱等灾害将直接导致世界范围内粮油作物减产。由于各国经济发展状况不同，意见分岐，短期内此状况无法得到解决，人类生存环境还将进一步恶化，对于油脂产品的需求在无限放大，从而支持其价格长期看涨。
