自4月份的第二周开始，牛市中的美国CBOT大豆期货、大连大豆期货走出了一波下跌行情。但笔者认为，从国际大豆市场和国内大豆市场未来一段时间的主要影响因素分析，大豆长期趋势依然看涨，积极的交易者可以持多仓过节，节后仍应以做多为主。
一、CBOT大豆期货市场
1.美豆播种面积
据美国农业部在3月30日公布的种植意向报告，美国2007年大豆种植面积预估为6714万英亩，较去年下降838.2万英亩，其降低的幅度甚至高于市场先前的预期，主要原因是农场主更希望种植玉米。种植面积减少对大豆价格将有很强的支持作用，特别是高达11.1％的降幅。但是近两周美国中西部地区降水过多，严重地影响了玉米的播种，根据USDA农作物生长状况报告，截止到4月23日美国玉米种植完成11％，仅及正常水平的一半。玉米种植进度受到影响意味着大豆种植面积将增加，这是4月份以来CBOT大豆价格走低的主要原因。但是美国大豆种植面积到底会怎样，还需要观察。4月份天气不好影响玉米种植，如果5月份天气继续不好，那么大豆的种植也将受到影响。6月29日USDA将公布种植面积调查报告，这一报告将会对大豆实际种植面积给出结论。
2.美国产区天气
天气不仅影响种植面积，对大豆的生长各阶段都会有影响。美国大豆4月底开始进入种植期，要到11月份才能收割完毕，这期间任何天气问题都会对大豆价格形成利多影响。据美国国家海洋大气管理局（NOAA）3月中旬发布的一份报告，去年下半年出现的厄尔尼诺天气已经减退，但是未来几个月可能会形成拉尼娜天气，美国可能出现一个干燥的夏天。此外从NOAA已公布的长期天气预报图看，美国中西部5—8月份气温高于正常水平的可能性大，降雨低于、等于和高于正常水平的可能性相等。5月份是大豆的关键种植期，8月份是大豆的关键生长期即灌浆期，这两个时期最为重要。天气问题对大豆价格的支持很强，除非天气预报表明对大豆的种植生长有利，CBOT大豆价格很难跌破680美分。
3.棕榈油价格和油菜生产情况
据《油世界》报道，2006/2007年度全球棕榈油的供应将趋于紧张，全球产量3857万吨，比上年提高270万吨，但消费预计为3912万吨，提高393万吨，总需求比总供给高出55万吨。棕榈油需求的提高来自于人民生活水平提高对食用需求的刚性增长，同时其他油脂价格上涨使棕榈油作为一种替代的食用油脂消费增加。最后也是最重要一点，棕榈油被用来生产生物柴油增加了额外消费量。据报道，印尼2008年将转化60万吨棕榈油为生物柴油，马来西亚将转化100万吨，欧盟进口的一部分棕榈油也被用来生产生物柴油。世界油菜籽年产量4600万—4800万吨，是重要的油料作物，欧盟、中国、印度、加拿大是主要的生产国家和地区。虽然《油世界》近期称欧盟生物柴油销量有所下降，但欧盟2006年生产了450万吨生物柴油，其实际生产能力已达900万吨。
4.豆油的能源概念
用豆油生产生物柴油在价格上并没有优势，但是只要豆油价格下跌或原油价格上涨，这种生产将有利可图。据报道，一家年产量30万吨的生物柴油加工厂已经在巴西投产，而《油世界》预计巴西本年度用于生物柴油生产的豆油总量将达到60万—70万吨，并将影响到巴西豆油的出口。此外欧洲在生物柴油方面投入巨大。生物柴油概念使CBOT豆油期货受到原油价格上涨的支持，进而支持大豆价格。近期世界原油价格有在65美元企稳的迹象，夏季上涨的可能性较大。一是短期来看，世界原油供给受美伊冲突不利影响而减少的可能性很大；二是夏季汽油消费高峰临近；三是最深层次的原因是世界经济特别是以中国为主的发展中国家经济快速发展对能源需求日益增加。原油价格对豆油价格的支持是间断性的，但长期有效。
5.世界大豆的高库存
据美国农业部4月份的月度供需报告，美国2006/2007年度大豆结转库存为6.15亿蒲式耳，合1674万吨，已经超过1985/1986年度的1458万吨成为历史最大结转库存。2006/2007年度世界大豆结转库存6102万吨，同样是历史最高水平。大豆高库存的形成原因主要是近几年世界大豆价格较高，南美大豆种植面积快速增加，美国大豆种植面积也以增加为主。而近三年世界天气对大豆的生长较为有利，大豆连年丰收，美国大豆近三年的单产都在42蒲式耳/英亩以上，这使世界以及美国大豆总产量迅速增加，甚至超过了同样稳定增加的世界大豆需求。大豆库存不断增加，成为抑制大豆价格的沉重压力。
6.南美大豆上市
南美大豆今年大丰收，自3月份起不断收割后开始大量进入国际市场，成为一个现实的大豆价格抑制力。美国农业部4月份农产品供需报告显示，今年巴西大豆产量为5880万吨，阿根廷为4550万吨。今年南美大豆的单产非常高，主要是因为天气出人意料地利于大豆生长，各家机构的产量预测值都不断向上调整。截止到4月19日阿根廷大豆完成收割31％，低于往年水平；截止到4月24日巴西大豆收割完成90％，出口登记完成46％。目前市场大豆价格对巴西农民有利，巴西大豆市场交易活跃。
7.基金动向
基金在大豆类期货上全面持有净多单。据CFTC最新公布的持仓报告，截止到4月17日基金持有CBOT大豆期货净多单84681手、豆油净多单81331手、豆粕净多单25462手，属于历史较高水平。基金近期减持多单主要是受近期大豆价格下跌的影响，相信进入大豆种植生长期后基金看多的态度会更为坚决。
二、大连大豆期货市场
1.黑龙江大豆生产
据黑龙江省统计局公布的数据，今年黑龙江省农作物总播种面积预计将达17370.7万亩，将比上年增长1％，但是大豆播种面积将比上年下降。在大豆播种面积下降的同时，今年的天气也不乐观，去年冬天的干旱虽然被春天的大雪缓解，但总的来看西部地区依然偏旱而东部地区偏涝。
2.国产陈豆存量
从目前的情况看，大连大豆期货空头以现货商为主，他们将大量大豆运到大连，以便进行交割。据统计，目前大连各仓库可交割的国产大豆合计达86.3万吨，这其中虽然会有一些水分，但60万—80万吨还是有的。但是除大连以外的东北其他地区可供大豆数量已经不多，主产省黑龙江的大豆也已不多，哈尔滨大豆收购价已由2月份的1.30元/斤上涨到1.45元/斤以上，但是交易量仍然很少，主要的原因是农民手中余粮已经不多。相信空头会很好地把握手中的大豆，轻易不会出手，但陈豆库存进一步增加的可能性不大，使其对行情的影响下降。
3.进口大豆库存和价格
进口大豆价格及库存对大连大豆期货价格也有影响，但是它更多地表现为一个中间参考指标，而不再是一个影响因素。我国大豆的进口基本上不再受国家政策的影响，而完全成为市场的行为，企业会视价格、供求而决定进货量大小。港口大豆库存保持在250万—350万吨之间，成为联系国际大豆仓库和中国油脂厂的中转库。进口大豆价格往往跟随国际市场大豆价格波动，港口库存量大小对价格的影响不大。
4.豆粕需求
据国家统计局最近发布的消息，一季度我国活猪价格上涨18％，家禽价格上涨12.7％，禽蛋上涨11.8％。禽畜产品价格的上涨对禽畜养殖业形成一定的支持，特别是今年春季中国禽畜疫情不是很严重，禽畜养殖有所恢复，但是肉鸡、蛋鸡孵化、育成生产的增加仍旧不明显，生猪养殖补栏不足，对饲料的需求支持并没有象人们所预期的那样在4月份恢复到正常水平。预期饲料消费需求在短期内不会有好转，至少要到6月份才会有转机。但是目前各油厂普遍豆粕库存较大，一些油厂限产甚至停产。豆粕市场需求与供给方之间的不平衡需要一定的时间才能改善。
5.豆油价格
从豆油的供需情况看，目前国内豆油市场正逐步进入夏季的需求淡季，但是供给量有限。供给量的不足以及市场对其他油脂价格的担忧已经使豆油价格脱离大豆价格盘整走势，在4月初形成了一波上涨行情。CBOT豆油价格连续大跌后反弹，对中国豆油价格形成支持。
6.持仓结构
从大连大豆期货本身来看，目前主力合约为A0709合约，A0801、A0805合约也受到关注。从持仓看，空头主要是套保现货企业，而多头则主要是投机资金。中粮系是大豆空头的领军力量，而多头中江浙资金表现更为抢眼。
三、行情预测及操作建议
综合各方面因素分析，本文认为“五一”节后国际市场的主要炒作题材将是美国大豆产区的天气，其他的因素如大豆播种面积、原油价格、其他食用油供给情况以及玉米的价格将同样会起到重要的影响作用。回到国内，黑龙江产区天气、全国农业气象、豆粕的消费、食用油供给情况将对行情的发展起到最重要的影响作用。考虑到天气的不确定性，行情上涨的可能性高于下跌的可能性，操作上建议以做多为主。
1.极端天气现象频繁出现
回头看一下，目前已经出现的中国东北春季大雪、澳大利亚干旱、美国中部大平原霜冻、美国中西部降水过多、西班牙春季大旱等都是不正常的极端天气现象，我们有理由预期未来一年中天气不利于农业生产的可能性大。美国大豆将于4月底进入播种期，当中国“五一”节长假结束时，美国大豆已经开始最重要的4周播种期。如果这一段时间出现类似于目前玉米播种期的天气问题，大豆的播种也将受到影响。7月份拉尼娜现象形成后可能会出现干旱，美国今年夏天的温度高于正常水平的可能性很大，那么7、8月份之后美国大豆面临的挑战将更为严峻。特别是进入8月份之后美国大豆进入关键生长期灌浆期，需要较多的水分。如果天气不配合，价格进一步走高的可能性更大。
2.美国农业部6月29日将公布种植面积调查报告
在这份报告中美国农业部将公布以实际田间调查为基础的2007年大豆种植面积。相信这份报告会对市场有一定的影响，但是其影响不会特别大。主要是因为在报告出台前市场将会对美国大豆种植面积进行较全面的评估。同时美国农业部每月公布的月度农产品供需报告对市场的影响也不容忽视，从5月份开始这一报告将预估2007/2008年度的大豆生产情况。
3.南美大豆目前已大量进入市场
巴西今年产大豆5880万吨，阿根廷4550万吨。如此巨量的大豆进入市场对价格影响当然很大，但是南美大豆的销售并不能左右市场，过去几年的情况已经说明了这一点。南美大豆的销售在5月份之后将淡出市场的视线。
4.原油价格能否上涨的变数很大
汽油的夏季消费已经临近，美伊的冲突仍旧在吸引着人们的注意。美伊之战发生的可能性不大，毕竟伊朗是有着6869万人口和164.8万平方公里土地的大国，但是美国向伊朗打几个导弹、实行空中打击的可能性是存在的。综合来看原油价格大幅走低的可能性不大，60美元将是很强的支撑。突发性的事件在短期内支持原油价格上涨到70美元以上的可能性存在。因此原油对玉米、豆油的支持将一直存在，这将是豆油价格难于大幅下跌的主要原因，进而支持大豆价格。
5.世界油脂供应偏紧将是未来油脂市场的主要特征
传统的食用消费需求仍然保持着刚性增长，同时生物柴油的生产成为新的需求热点，巴西、欧盟、印尼是世界上三个主要的生物柴油生产区，它们分别以大豆油、菜籽油和棕榈油为原料。生物柴油用油脂的需求将使豆油需求增加，其影响是潜在的、渐进的。
总之除非今年夏天天气再次出人意料地好，否则减少的种植面积和天气问题会将会引发大豆价格的大幅上涨，5月、6月和8月份将是重要的时间段，CBOT大豆价格有可能再次见到1000美分，大连大豆有可能见到4000。
