2004年3月23日，牛根生从MS Dairy、CDH及CIC三家公司以象征性的每家1美元分别购入5816股、1846股、1054股的开曼公司股权。至此，牛根生直接控制了开曼公司6.1％的股权。6月10日，蒙牛在香港成功上市，面值每股0.10港元，发售价定在最高端（3.925港元），发行新股2.5亿股，作为第一家在海外上市的内地乳制品企业，蒙牛共募集国际资本13.74亿港元，约合人民币14.56亿元。
上市后，蒙牛的底气更足了，便开始在世界范围内寻找合作伙伴。2005年8月，6周岁的蒙牛在液态奶、冰淇淋和其他乳制品处于行业领先的情况下，开始大规模征战以婴幼儿奶粉为主的高档配方奶粉市场。合作方是在中国默默无闻，而实际上却是规模仅次于雀巢公司的全球第二大乳业公司——阿拉·福兹公司。二者共同投资5.4亿元人民币，联合组建一个设计规模为年产奶粉2万吨——国内属单体规模最大的奶粉厂。
资本的魔力
作为一家业绩增长近乎神话的企业，蒙牛的一个重要理念就是大树底下好乘凉，而这个“大树”，除了塑造品牌的央视之外，其他皆与资本密切相关。摩根系如此，与阿拉·福兹也如此。
蒙牛对行业的整合力和冲击力随着品牌的成长和充裕的资本不断增强。伊利股份作为行业里最早上市的公司，早已尝到了资本市场的好处，但蒙牛作为目前行业中惟一在海外市场上市的企业，其优势显然是其他公司所不具备的，它不仅从制度上解决了管理层及其他人才的激励难题，而且打通了资本通道，可以随时发新股以进行购并活动，这在国内市场则几乎不可能实现，再融资也受到种种指标限制。从2002年开始，业界就传言牛根生将收购驱逐他的伊利，在确立全国乳业霸主地位的同时，也顺便解决其个人的恩恩怨怨。伊利的股权十分分散，而真正对伊利股份有控制权的只有金信信托一家，持有15％的股份，其余股东持股量都在5％以下。伊利2002年底的市值大约有30亿元。以收购20％股权计，只需6亿元资金便可吞下伊利这块年销售额接近100亿元，年纯利近3亿元的乳业巨头。很多人都分析，郑俊怀最后急于挪用公款进行MBO与蒙牛咄咄逼人的挑战者姿态密切相关。
虽然牛根生创立时的“蒙牛和伊利迟早走到一起”的梦想还没有实现，但2006年伊利和蒙牛的年报再一次出现了类似于2004年的情况。虽然伊利在主营业务收入上再次压倒蒙牛，但其2.9亿元的净利润却远低于蒙牛。2004年，伊利在主营业务收入比蒙牛高15亿元的情况下，净利润仍比蒙牛低0.8亿元。在大并购来临的时代，作为成立仅仅6年多就跨入百亿行列的乳业巨头蒙牛，极有可能在不远的将来将这种看似平衡的乳业格局再次打破。
传统行业也能快跑
蒙牛的资本神话不仅再次证明了风险投资的本性：项目的高成长和巨额的利益回报，也再次证明传统行业也是一块肥沃的土地。
2005年6月13日，通过对蒙牛乳业（2319，HK）的第三次配售减持，摩根士丹利、鼎晖和英联等抛出了持有的大部分权益，只剩不到0.1％，短短3年以6000万美元的投入实现了20多亿港元的回报。
资本总是因逐利而来。无论海外本土，风险投资公司并没有对传统行业和高科技行业厚此薄彼。资料显示，1995年以前，国内投资公司的项目选择，一直是集中在传统行业，甚至是传统的制造业。上个世纪末，借着互联网的热潮，风险投资大肆挺进了中国的产业和资本市场。互联网泡沫破灭后，境外风险投资又在传统行业叱咤风云：汉鼎投资1100万美元将星巴克带入中国，华平2200万美元投资浙江皮革制造商卡森实业，鼎晖、英联联合摩根投资蒙牛6120万美元，等等。这说明，资本看重的并不是整个行业，而是能否带来回报的项目。“不同的风险公司对某个领域存在一种偏好，有的专门做IT，有的专门做医药，但他们看重的肯定都是高成长。”美瑞联（北京）投资顾问有限公司首席顾问侯国强先生在接受本刊记者采访时说。
随着中国GDP和国民可支配收入的持续增长，中国拥有的广阔市场令很多行业焕发生机，但国际风险投资在相对较长时间内对中国投资市场都虎视眈眈，当市场规则更加规矩和透明，各种资本便一腔热血杀入中国市场。从酒店到房地产，从汽车到木材，从化妆品到乳业，随处都可见风险投资的身影。在创投业内，英联投资更是以传统产业的掘金者而闻名。蒙牛是英联与摩根士丹利、鼎辉联手投资的项目之一。“在欧美，你没办法想象乳业能够获得超过50％的年增长率，但是蒙牛保持了连续4年229％的增长。就是所谓高科技行业，这也很难实现的奇迹。”“这是我们在中国投资收益率最高的项目。”英联投资执行董事郑国器说。
也许，蒙牛的资本成长神话只能证明传统行业投资具有一夜暴富的可能，但这足以使我们欣慰：中国优秀民企那种与生俱来的草根性，其生机勃勃的成长为资本的播种和收获提供了气候和土壤，它们也许会因此从行业的落后者变为领先者甚至领导者，从而赢得越来越多的关注和尊重。
