葡萄酒是2005年酒饮料中表现最为突出的行业，收入增长从04年的16.7%上升至37.7%，预计未来几年葡萄酒消费的渗透率将迅速提高。G张裕在国内葡萄酒行业优势突出，未来增长前景最为看好，高增长和高分红足以支撑20倍以上的动态市盈率，年内目标价32.95元。
05年白酒行业收入增长率也有较大提高，从04年的12.4%上升到17.9%，行业利润的增长仍将继续向名白酒企业集中。白酒行业继续推荐拥有品牌优势的G老窖、贵州茅台和山西汾酒。从市净率指标来看，山西汾酒和G老窖估值明显偏低，尤其是G老窖2.9倍的市净率严重低估了其浓香型鼻祖的无形资产价值。未来两公司中高档酒产品比例的提高将极大改善它们的盈利能力。三家公司年内目标价分别为6.57元、68.36元和11.2元，分别相当于18、20和21倍07年动态市盈率。
啤酒行业的增长依然较为平缓，利润率和资产回报率维持在低位。考虑到燕京啤酒的股改含权因素和未来引进战略投资者的可能性，其1.3倍的市净率已经具有吸引力。青岛啤酒同样存在含权概念，同时其股价受到H股价格支撑。国泰君安对这两只股票均维持“谨慎增持”评级。对整个食品饮料行业给予“谨慎增持”的评级。
