张裕A(000869)经过整整一个月的停牌之后，昨日以涨停开盘，收盘时略有下调，涨幅达7.45％。中信证券研究部的乔百君表示“美酒当珍藏”；光大证券研究所的黄云峰认为，张裕是“具有长期投资价值的成长股”。
首先，国内葡萄酒行业有巨大成长空间。乔百君认为，未来3－5年葡萄酒行业将迎来黄金发展期，葡萄酒产销量年均增长15％以上，销售收入年均增长20％。
其次，竞争优势突出。黄云峰认为差异化策略、深度分销、业务专注等公司核心竞争能力构成要素是公司长期投资价值的保证。乔百君指出，张裕的优势体现在:至少领先主要竞争对手2－3年的销售网络与营销模式；突出的新产品开发能力；唯一具备深厚文化底蕴的百年品牌等。
第三，进口酒冲击有限。相对而言，葡萄酒泊来品居多，以法国、意大利、澳大利亚等国家的为主，近年来智利等美洲的葡萄酒也开始登陆中国。但是，乔百君认为进口酒不足以撼动国内一些品牌葡萄酒在消费者心目中的地位。理由主要是进口酒成为国内消费者的选择有一些严重障碍，如品牌识别障碍、渠道障碍等。另外，乔百君指出，葡萄酒行业总体上缺少类似于啤酒、烈性酒那样的强势跨国企业。可以说，葡萄酒还处于群雄逐鹿的状态之中。
在以上因素影响下，黄云峰、乔百君认为张裕的业绩将保持高速增长。他们预计，张裕未来两三年增长速度在28—30％。他们预测公司的每股收益为:2006年0.9—1元、2007年1.18—1.27元。考虑到10送2.8的股改对价，乔百君给予公司25倍市盈率。以此计算，乔百君认为张裕未来6个月的目标价为32元，按昨日收盘价26.67元计，还有近20％的涨幅。(燕云)
