日前，记者从维维股份（600300.SH）获悉，公司旗下子公司维维六朝松面粉产业有限公司（下称“六朝松面粉公司”）拟投资不超过1亿元作小麦、大豆套期保值。由于之前维维股份的短期投资曾被证监会点过名，这次行动亦引起业内较大关注。
操作这次套期保值业务的六朝松面粉公司是维维股份的孙公司，维维股份子公司维维麦片公司拥有其51％的股权。
1亿元再投期货
六朝松面粉公司注册资本6000万元，单独操作亿元套期保值业务显然实力不够。据维维股份昨日公告，在资金来源方面，六朝松面粉公司将自筹500万元，申请银行贷款4500万元，委托上市公司贷款5000万元。
维维股份称，为了将其风险控制在可控范围之内，这次套期保值资金使用额度总计不超过1亿元。相对维维股份目前38亿元左右的总资产而言，这个比例并不算太多。
维维股份这次的动作之所以在业内引起较大关注，是因为维维股份之前在短期投资上曾被证监会“紧盯”过。一年多前，证监会有关部门在对维维股份进行巡查时曾指出：“公司进行股票、国债等短期投资未经授权。”公司方面也为此一再表示，今后将“按照有关法律、法规的要求依法规范运作，加强短期投资的管理，杜绝类似事项的发生”。
对于外界对其再次投机的猜测，维维股份董事会秘书丁金礼告诉记者，公司这次投资大豆、小麦期货绝不是投机。“我们平均一年要使用大豆5万~8万吨,而小麦也要10万吨。因此，希望六朝松面粉公司能够配合上市公司采购中心，在期货市场价格比现货价格较低的时候采购大豆及小麦，以控制原材料成本。”丁金礼称，另一个考虑是期货市场采购的大豆、小麦比现货采购的质量可靠。
丁金礼反复强调，采购的大豆及小麦主要是公司自用和现货贸易，因此不存在投机的成分。不过，维维股份之前在期货项目上积累了一定经验。据其2004年度报告，公司主营收入达22.62亿元，净利润9051万元。其中，主业经营利润仅2000万元左右，其余近7000万元利润是从事期货套期保值所得的收益。
“套期保值”存猫腻
然而，一位期货业内资深人士指出，期货是风险与收益并存的领域，之前的经验并不能保证常胜不败，中盛粮油的例子可以对维维股份提个醒。去年7月，中盛粮油参与豆油期货，原来的目的同样是“套期保值”，但后来演变成投机生意。更甚至为此付出2亿元亏损的风险代价。
上述人士称，本来生产企业通过期货市场购买生产材料，规避原料价格浮动的影响无可厚非。但由于国内企业普遍缺欠严格的风险管理制度，往往公司一两个人在操作整个交易过程，令“套期保值”变得含糊不清。“有时持仓头寸的方向对了，投资获利，但利益只到个别掌控人手上，股东并未因此受益。而持仓头寸方向错了，就要亏钱，这时候大家都打出‘套期保值’的招牌，让股东承担损失。”
长城证券分析师王坚也对维维股份的经营结构提出了疑问。据王坚称，维维股份的实际控制人是公司的高管集团，控制了股份公司第一大股东维维集团65.1％的股权。从公司业绩报告看到，维维股份的生产经营主要放在众多控股子公司里面，直接和间接控制33家子公司。2005年中期，母公司的营业利润仅为1381万元，而从控股公司获得了4964万元的收益；2004年情况更加明显,母公司亏损1333万元，而从控股公司获得了1.476亿元的收益。这种控股经营模式伴随着大量的关联交易，因此，从其合并报表里很难获取有用信息。
上述期货资深人士称，复杂的组织结构往往令企业的部分敏感经营活动可以更加低调。
