05年第3季度主营业务息税前利润同比增长4%。青岛啤酒公布了05年第3季度业绩，公司净利润同比增长21%至1.67亿人民币（全面摊薄每股收益：0.1278人民币）。
中银国际认为，利息费用的下降以及其它收入的上升是公司净利润实现可观增长的主要原因。公司主营业务息税前利润实际仅上升了4%，因为公司稳定的销售收入增长部分被利润率的下滑所抵消。分析师维持05-07年的盈利预测不变。
销售收入实现不俗增长。05年第3季度，公司销售收入同比增长了20%至32.9亿人民币，公司销量同比增长10%至138万千升左右以及平均售价估计增长10%是拉动其销售收入增长的主要力量。当期，青岛品牌啤酒的销量增长再次提速，销量增长27%至47万千升，占公司总销量的比例约为34%，显著高于05年上半年30%的水平。另外，05年前9个月，公司6大品牌销量占公司总销量的比例约为66%，同比上升了8个百分点。
利润率出现同比下滑。05年第3季度，公司毛利率（基于净销售收入计算）由36.1%下滑至35.5%，生产成本（如原料、能源等）的上升很可能是导致利润率下降的主要原因。由于当期销售费用和管理费用分别同比上升了28%和13%，公司息税前利润率也下滑了2个百分点以上。
H股估值不便宜，而A股下降空间有限。对于公司H股，青岛啤酒估值并不特别具有吸引力，公司12个月非经常性项目前预期滚动市盈率为23.8倍，较公司自2001年以来的历史平均水平高约11%。基于自2001年以来的预期滚动市盈率平均水平，分析师预计公司H股目标价格为7.07港币。维持对于公司H股的落后大市评级。对于公司A股，分析师认为青岛啤酒估值的下降空间有限，公司12个月非经常性项目前预期滚动市盈率为22.8倍，处于自2001年以来的最低水平。基于过去12个月内的平均12个月预期滚动市盈率水平，分析师预计公司A股目标价格为9.25人民币。维持对于公司A股的优于大市评级。
