国有资本基本退出后，张裕集团将成为以民营资本裕华投资持股45％、外资意大利意迩瓦隆诺投资公司持股33％、外资IFC持股10％、政府持股12％的中外合资公司
业内人士认为，张裕改制的点睛之笔在于，民营资本与持股最多的外资方的比例仅差12％，而烟台市政府手中仍持有12％的股权，将起到控制企业走向和性质的重要作用
外资进入张裕，国有资本基本退出
中国历史最早的、规模最大的葡萄酒酿造企业张裕集团再度舞动资本之剑，向着争做国际化大企业的目标迈进。经过1年零8个月的运作，张裕改制终于浮出水面。5月18日，世界银行集团旗下的国际金融公司（简称“IFC”）出资1760万美元，从而获得张裕集团10％国有股权。
此举标志着国有资本基本退出百年张裕，张裕集团将成为以民营资本裕华投资持股45％，外资意大利意迩瓦隆诺投资公司持股33％、外资IFC持股10％，政府持股12％，三方力量相互制衡的中外合资公司。张裕A同时发布公告称，相关协议尚需获得商务部和国资委等有关部门的批准方能正式生效。
随着IFC购买张裕10％的股权，张裕集团的整体改制迈出了重要一步。去年10月，张裕集团首次转让45％的国有产权给员工和管理层。在这之前，烟台市国资局全资控股张裕集团，而在两度非国有投资者进入后，仍持有12％的股权。在上市公司层面，至今年一季度，张裕集团持有上市公司张裕A（000869）53.85％的股份。此外，张裕A有12.3％的流通A股和33.85％的流通B股。
据张裕集团总经理周洪江介绍，IFC的加入将有助于公司汲取更全面的资本运作和法人治理经验，张裕与它的合作是双赢的。周洪江认为，引入IFC成为战略投资者只是公司国际化的起点。下一阶段，公司将通过国外的兼并、重组和建立分支机构，最终早日实现品牌国际化，实现在2008年进入世界葡萄酒行业20强的目标。
两年之中转让88％的国有股权
早在2003年8月29日，张裕就曾发布重大事项公告，披露了烟台市国资局拟转让张裕集团部分国有产权事宜。之后，烟台市国资局通过山东鲁信产权交易中心网站和全国性报刊公开了产权转让相关信息，并最终确定烟台裕华投资发展有限公司为国有产权转让的受让人。2004年10月29日，烟台市国资局与裕华公司签订了《国有产权转让合同》，将张裕集团45％的国有产权转让给裕华投资，转让金额为人民币38799.51万元。
2004年12月13日，张裕又收到控股股东烟台张裕集团有限公司股东会决议。根据该决议，烟台市国资局拟将其目前持有的张裕集团43％的国有产权分别向两家外国投资者转让，向其中一家转让33％，向另一家转让10％。拟受让上述国有产权的外国投资者的条件为：具有良好的商业信誉、财务状况、经济实力和管理能力。受让10％产权的外国投资者，应与受让33％的投资者在业务范围上具有互补性，不存在同业竞争；在产权关系上完全独立，且不是本次受让活动的一致行动人。
2005年2月7日，烟台市国资局与意大利意迩瓦隆诺投资公司签署了《股权转让协议》，将张裕集团33％的国有股权转让给该公司，转让金额为人民币48142.43万元。此次IFC受让张裕集团10％国有股权的价格为人民币14589万元，与前次意迩瓦隆诺受让价格相当。
尽管此前烟台市国资局向意迩瓦隆诺转让33％国有股权时曾受到社会广泛关注，并引起质疑不断，但IFC最终得以受让张裕集团10％国有股权，这意味着张裕集团改制计划最终得以完成。
据介绍，IFC成立于1956年，是世界银行集团成员之一，注册资本为23.6亿美元，主要业务是投资发展中国家的私营部门，同时提供技术援助和咨询。IFC的资本来自其176个成员国，并由这些国家的政府共同制定政策和审批投资。截至2004年6月30日，IFC总资产为323.6亿美元，负债为245.8亿美元，净资产为77.8亿美元。
政府、外资和民营资本三股力量相互制衡
本次股权转让完成后，张裕集团股权结构发生了根本性变化。裕华投资以持有45％成为张裕集团的第一大股东，意大利意迩瓦隆诺投资公司持有33％为第二大股东，烟台市国资局持股比例由55％减至12％，为第三大股东，IFC持股10％为第四大股东。
有业内人士认为，按照烟台市国资局的最初方案，张裕集团改制后的股权结构形成了政府、外资和民营资本三股力量相互制衡的局面。其点睛之笔在于，民营资本与外资的持股比例仅相差12％，烟台市政府仍然控制着张裕集团12％的股权，一旦张裕将来的股权结构发生变化，政府手中12％的股权可以起到控制企业走向和企业性质的重要作用。
据周洪江称，鉴于烟台市国资局向意大利意迩瓦隆诺投资公司和IFC分别转让张裕集团33％和10％股权后，张裕集团将变更为中外合资企业，同时导致其持有的公司国有股权的性质发生变化，因此相关协议尚需获得商务部和国务院国资委等有关部门的批准方能生效，这将使上述股权转让存在一定的不确定性。公司将密切关注张裕集团股权转让的审批进度，保持与信息披露义务人的沟通，及时披露相关信息。
