ஸஸ在中国啤酒市场当前波澜壮阔的并购浪潮中，世界第六大啤酒厂苏格兰·纽卡斯尔股份有限公司与位于第二集团的重庆啤酒（６００１３２）注定只是配角。但是５．２５亿元的并购总价，３２０％的国有股转让溢价率，却让它们赚足眼球。
两个配角一台大戏
ஸஸ１２月１１日，重庆啤酒的控股股东重啤集团与苏·纽达成协议，后者以每股１０．５元受让５０００万股国有股，转让完成后，重啤集团和苏·纽分别以３４．５５％和１９．５１％股权，列一、二大股东。目前，重啤的产能约为重啤集团的１／２。
ஸஸ尽管早在１０年前，苏·纽就借道重啤集团进入重庆酒吧，尽管重啤是当地轻工业“五朵金花”之一，市占率６５％以上，但在外资啤酒厂商由大举进入到兵败退出的戏剧性背景下，这起交易并没有引起外界太多关注。但是类似收购在中国啤酒并购中还是头一遭：重啤每股净资产只有２．５０元，却卖出１０．５０元的天价，溢价３２０％（见表一）。
ஸஸ而苏·纽５．２５亿元的出资，仅次于全球头号啤酒厂美国ＡＢ入股青啤（６００６００，０１６８，ＨＫ）和全球第三大啤酒厂商ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ收购哈啤（０２４９，ＨＫ），但考虑到青啤的地位，以及ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ获得控股权，苏·纽完全可以拿这笔钱买下比重啤更好的企业。
ஸஸ未经证实的消息称，此前重啤集团的期望值是每股１０元，后来苏格兰·纽卡斯尔却主动增加了０．５元。
“天价”收购为哪般
ஸஸ在外资第一波攻击中国啤酒业受挫之后，参股介入正在成为主流。据ＷＴＯ协议，５年后如果外资可以有绝对控股权，其介入的幅度会更大，因此，一些外资其实是在热身。
ஸஸ从业绩看，虽说重啤上市后主营收入、主营利润连续６年增长，但净利润并未同步增长，近４年始终在４０００万元左右波动，甚至低于头两年。其前三季度每股收益为０．１８元，算不上绩优。因此市场猜测，此次苏·纽的收购应该不会仅仅想成为重啤的二股东，还会有进一步行动。重啤集团却称，苏·纽不准备增持至控股权以上。
ஸஸ对年营业利润达６．６亿英镑的苏·纽来说，总股本只有２．５６亿元的重啤，并不能作为一个“资本运作平台”看待。可能的是，与非上市公司相比，上市公司重啤的财务透明度较高，信息披露正规。此外，重啤集团与苏·纽长达１０年的合作，在此过程中，重啤发展潜力、销售渠道、管理层能力，被深度认可。
ஸஸ事实上重啤的日子不算好过。目前，青岛纯生已逐渐被重庆接受，燕京也已经开始在此运作，刚被燕京控股的惠泉啤酒也有意来此开拓。在西南，华润参股的蓝剑一直是重啤劲敌，云南则基本已是世界第二大啤酒厂嘉士伯的天下。
ஸஸ有分析认为，苏·纽看中的是重啤控股子公司重庆佳辰开发的国家一类新药——治疗性乙肝疫苗项目，其投产后收益将远高于现有产业。但研究苏·纽２５０年的并购，其对啤酒业专心一贯，绝不旁顾。
ஸஸ分析人士进一步认为，重啤的天价转让将开创非流通股定价的全新模式。
ஸஸ万盟投资分析师陈世明说，收购之前，苏·纽曾委托普华永道审计过。根据普华永道的操作风格，他们对重啤价值认定的标准，不会是国内常用的净资产，而是国外并购市场常用的未来收益法，重啤因此卖出了高价。
被忽视的才最可怕
ஸஸ苏·纽天价收购，可能在于重啤“走出夔门，沿长江流域发展”的战略和酒吧战略。此前，这两大战略一直远离公众视线，而正是这两大被忽视的战略，可能对中国啤酒格局带来重要影响。
ஸஸ重啤第一个战略于去年提出，此后，重啤集团收购了鄂、苏、浙、皖等地的多家啤酒厂，并把渝湘川的部分啤酒厂装入重啤。２００２年，重啤主营业务同比增长６６．８６％，净利同比增长了近三成。今年前三季度又分别同比增长２１．１９％和３５．９６％，应是拜这个战略所赐。
ஸஸ目前，东北、华北、华东、华南基本上大局已定，后进者能插足的只有西南，而重啤在长江沿线的优势地位，也让苏·纽坐享其成。
ஸஸ酒吧战略则是受苏·纽启发，因为后者大部分利润都来自于此，１９９９年，酒吧占到了苏·纽啤酒产业收入的７０％。因此当重啤２００１年提出酒吧战略，立即得到苏·纽回应，双方拍出１０００万元成立了酒吧产业开发公司。而在２～５年内，重啤要建立两条经济带：一是以重庆为中心的长江流域酒吧产业经济带，这与其沿江发展战略一脉相承；二是以成都为中心的川西酒吧产业经济带，作为与华润相抗衡的前沿阵地，阻其东进。
ஸஸ重啤上市以来，多家机构投资者曾现身于前十大股东，到２００３年中期其中机构投资者仍有４家，手中的股票已高达流通股总数的２８．７％。可见与苏·纽同具慧眼的不乏其人。(记者 姚文祥 徐任重)
