ஸஸ至今还记得上海某法院那名法官沮丧、无奈的神情。
ஸஸ那是２００３年１１月中旬的一天，在第一时间得知操纵啤酒花（６０００９０）幕后股价的一名庄家向证监会上海稽查局投案自首后，我匆匆赶至上海调查了解。其时，啤酒花董事长艾克拉木·艾沙由夫已失踪半月有余，啤酒花股价也是一泻千里，每天开盘，都毫无悬念——清一色的跌停板。
ஸஸ任何有关啤酒花的线索都引人至深，啤酒花到底出了什么事？媒体几乎要将此“炒爆”。
ஸஸ见到这名法官时，正是舆论最高潮之际。但他的神情很失落，那天上海天气忽然变冷，寒风瑟瑟，倍添几分落寞，他刚从财产保全现场回来，出乎他们意料，之前，上海市公安局、新疆高院早已先下手为强（详见２００３年１１月１５日本报一版《上海神秘庄家投案 啤酒花操纵股价追查》）。
ஸஸ啤酒花净资产不到６亿元，其担保额（包括其与新疆其他上市公司互相担保的款项）却近１８亿元，啤酒花出事后，纷至沓来的“债主”忙坏了上海市公安局、新疆高院，他们都在为各自的“客户”进行财产保全，以免分不到最后一杯羹。
ஸஸ事实本身永远比暴露出来的更复杂。通过详尽调查后，可以发现啤酒花的关键词绝不止担保二字，巨额担保是暴露在大多数人眼前的公开诟病，实际上，啤酒花背后还牵涉证券监管这一大难题。
ஸஸ当时在我的报道中，并未对担保风险进行分析，既是因为媒体已就此分析过甚，也因无更权威诠释。事后专门向深圳中科智集团董事长张锴雍请教后方才有了更深理解。
ஸஸ张在上世纪９０年代初就涉足担保业，他统率的中科智是中国担保行业中最大的民营企业。
ஸஸ张对上市公司间大量互保行为分析，因各行业都有同行竞争矛盾，故同行间不易建立互保关系，互保公司往往不同行业，而这是引发上市公司担保风险的一条直接导火线。
ஸஸ他说：“隔行如隔山，互相了解都有困难。加之受市场环境变化的影响，两个不同行业的市场环境变化基本不可能同步，因此，一旦一个行业因市场变化将一家公司拖下水，就会把另一家有互保关系的公司也拖下水。”
ஸஸ张认为，这种互保关系本质上蕴涵巨大风险，走向有组织、有序的由第三方进行的专业担保，定是市场发展的必然。
ஸஸ如果说啤酒花的担保链是一条明线，操纵股价的资金链就是暗线。坦白地说，在调查啤酒花幕后时，有一种震惊情绪。早在去年中科创业案件庭审过程中，这类操纵股价的伎俩就已为监管者所熟识，但时至今日大量的上市公司股价依然在故伎重演地被操纵着，监管者究竟应该对证券交易行为采取何种监管策略，才能杜绝此类行为？
ஸஸ此外，所有幕后资金链的来源几乎都与证券营业部有关，由于牵涉中科创业案的１００余家证券营业部案发后均未承担任何法律责任，前车之鉴，后来者自是有恃无恐。如何约束营业部？监管者应有所为，方能真正保护投资者权益。(记者 邓妍)
