学会寻找新的增长极
注意，一个公司的新产品、新的市场往往就是一个新的增长极！
还是以家用电器为例，空调中有个部件——民用电加热器。东方电热（300217.SZ）的主营产品就是民用电加热器，其产品毛利率27.66%，格力电器、美的电器和青岛海尔等都是公司前五大客户，而2008～2010年前五大客户销售收入占比依次是74%、74.98%和77.7%。
显然，东方电热的主业与空调行业的产销息息相关！而且从目前的空调市场产销情况来看，民用电加热器短时间难以出现快速增长。
从2009年开始，公司子公司镇江东方开始从事工业电加热器及其控制系统的生产与销售。2009～2010年镇江东方净利润分别为2932.96 万元和3909.79 万元，其中公司所享有的收益分别为1594.06 万元和2124.97 万元，占当期归属于母公司所有者净利润的比例分别为33.73%和27.54%。
目前公司工业电加热器的主要产品是四氯化硅冷氢化用工业电加热器，主要客户为江苏中能和洛阳中硅。江苏中能是我国规模最大的多晶硅制造商，保利协鑫能源控股有限公司下属企业。洛阳中硅是我国最早从事多晶硅生产的企业之一，为中国冶金科工股份有限公司下属企业。
目前只有江苏中能和洛阳中硅是国内少数几家掌握和应用冷氢化生产工艺的多晶硅生产企业，使得公司工业电加热器产品销售集中度较高。而在当前多晶硅市场价格下，没有采用氢化工艺的多晶硅生产工艺已没有获利空间；采用热氢化工艺的生产线，虽然能一定程度上实现四氯化硅的循环利用，但由于热氢化不能实现闭路循环生产，能耗高、处理效率低等因素，其生产成本仍然较高，同时因为四氯化硅处理效率低，依然面临着较突出的环保问题，已很难获得较高利润；相反，采用冷氢化工艺的生产线，由于能耗低、能够实现完全的闭路循环、四氯化硅处理效率高，能够解决长期困扰多晶硅生产企业的环保处理问题，同时大幅降低了多晶硅的生产成本，在当前多晶硅价格下依然能够获得丰厚的收益。以本公司四氯化硅冷氢化处理用电加热器主要客户之一、目前国内最大的多晶硅生产企业江苏中能为例，其多晶硅生产成本已能控制在24 美元/公斤左右，达到国际先进水平。
由于采用四氯化硅冷氢化生产工艺存在环保、节能和低成本等优势，逐步得到国内多晶硅生产企业的认同，随着相关生产工艺技术的逐步扩散，已经有越来越多的企业逐步掌握了冷氢化技术，目前已有赛维LDK、内蒙古盾安光伏科技有限公司、内蒙古锋威硅业有限公司等一批企业向公司采购四氯化硅冷氢化用电加热器，预计未来公司在上述领域的客户会持续增加。
根据机构预测，2011～2013年四氯化硅冷氢化用工业电加热器将有2亿~4亿元的市场空间，而公司2010年工业电加热器的销售收入才9376万元，加上公司是目前国内唯一一家能够提供四氯化硅冷氢化用工业电加热器产品公司，其下游客户都是行业领跑者，这些都将使得公司充分受益于市场空间的成长。
（作者为北京凯世富乐投资有限公司投资总监） .
