月报：2017年8月中国豆粕市场分析报告
一、市场概述
2017年8月（8月1日-31日），本月USDA报告发布后意外利空，令美豆震荡走弱，连粕一直在2720-2740之间波动，尽管期间出现利好消息，但终难对其产生有力影响。而国内豆粕现货方面，更是“叫天天不应，叫地地不灵”，从8月初市场看多中下旬的养殖需求，到中旬开始环保打压市场看空，豆粕也陷入了频繁震荡格局，可谓一天小涨继而一天小跌，实在太纠结。截止到月底，豆粕现货日成交均价约为2847元/吨，较上月同期下跌35元/吨。
二、期货行情
1、美豆期货:
8月份美豆以震荡走弱为主；月上旬时，受到美国中西部天气改善的影响，美豆连续下跌，但仍在60日均线附近受支撑；随着供需报告出台，美豆单产意外大幅上调至49.4蒲式耳/英亩，盘面受挫，从而大幅下跌，此后美豆持续低位震荡为主。截止到9月1日，美豆11月合约报收950.25美分/蒲式耳，较7月28日1012.5美分/蒲式耳，下跌62.25美分/蒲式耳。
2、大连盘豆粕：
本月连盘豆粕跟随美豆下跌，并弱于美豆，主要因下游需求一般。截止到9月1日，连豆粕月度大跌，1801合约月底报收2708元/吨，较上月7月底2851元/吨，下跌143元/吨。
三、现货行情
根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部的统计结果显示，8月份，国内豆粕现货价格走势先扬后抑，豆粕主产区现货月度均价2847元/吨，环比下跌35元/吨或跌幅为1.20%。本月受到环保高压政策影响，下游贸易商和饲料厂纷纷补库，并且购进远月合同，现货价格坚挺；同时成交量放量，库存一度下降。而进入下旬，因下游吸纳能力有限，补库暂告一段落，成交重归清淡。截止到月底，43%蛋白主流港口价格区间在2740-2860元/吨，
四、基本面分析
1、美国大豆产量可能低于美国农业部的预测
ProFarmer公司发布的中西部主产区实地考察结果，预计今年美国大豆产量为43.31亿蒲式耳，平均单产为48.5蒲式耳/英亩，相比之下，美国农业部8月份的预测为43.81亿蒲式耳和49.4蒲式耳/英亩。预计今年美国大豆产量可能低于美国农业部的预测，不过仍是历史最高纪录。
2、美豆出口检验已升至4个半月高位
据美国农业部周一公布的数据显示，截至2017年8月24日当周，美国大豆出口检验量为716，171吨，位于市场预估区间55-75万吨的上端，创下4个半月高位。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为57，050，992吨，上一年度同期50，473，940吨。美豆出口检验数据强劲，也在一定程度上支撑美豆。
3、天公作美，优良率继续上升高于预期
美国农业部本周继续上调美豆优良率，释放出天气利好信号，有助于大豆开花和结荚，截至2017年8月27日当周，美国大豆生长优良率为61%，好于预期，之前一周为60%，上年同期为73%。优良率上调，提振了美豆的单产数量，使得市场普遍认为大豆供应将预期增大。
4、国内大豆、豆粕现货供应情况
今年上半年，我国大豆进口量呈现逐月增长态势，7月进口高达1008万吨，创单月进口历史最高纪录。从大豆进口历史规律来看，3—7月是进口增长阶段，8—10月开始回落，11月、12月回升。根据预估，8月大豆到港为802万吨，9月为680万吨，10月为700万吨，未来几个月，国内供应大豆压力减轻。
库存方面，8月国内大豆和豆粕库存连续4周回落，压力减轻。截至8月27日当周，油厂豆粕库存降至100万吨，比最高峰时期减少了23万吨，大豆库存为571万吨，比高峰时期减少了38万吨。另外，受环保检查影响，部分饲料企业和油厂停工，同时影响到豆粒上游供应和下游需求，但鉴于饲料和压榨行业规模化程度高，在环保方面管控较好，预计整体影响不大。
5、国内需求及豆粕现货成交情况
1）养殖业“命途多舛”
受到环保风暴影响，山东等北方主产区被禁养，令大量禁养区域养殖棚舍短期内遭到强制拆除，不仅部分能繁母猪产能被动出清，家禽也不例外。于此同时，双台风接踵而至，南方活禽区域所在地的部分家禽被台风“刮走”。整体养殖业“命途多舛”，8月整月饲料需求遭受冲击，势必影响以豆粕为主的蛋白粕需求。
2）国内经销商和饲料厂情况变化
经销商前期基差点价成本偏高，也有挺价意愿，令豆粕现货表现抗跌。
近期环保风暴影响下，养殖企业关停整改或强拆。不过据了解得知，山东地区环保督查组将在九月中旬左右撤出，届时饲料企业开工情况将恢复，豆粕需求端压力或将有所缓解。
6、国内豆粕成交情况：
本月国内现货成交量整体增加，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全月全国豆粕成交量434万吨，较上月的250万吨，增加了184万吨。
五、9月豆粕行情预测
外盘方面：
进入9月份，美豆的天气炒作逐渐落下帷幕，市场将注意力放在对单产的评估上。等到美豆产量确定后，市场的焦点将主要集中在全球大豆需求上，尤其是美豆新作的出口上，在美豆庞大新作产量的背景下，巴西旧作库存可能对美豆出口造成较大的冲击，巴西大豆结转库存可能在2600-2800万吨的区间，而往年库存基本在1500-1800之间。因此4季度，美豆前景难以乐观，不排除美豆期价继续下探新低的风险。
国内豆粕方面:
8月份豆粕现货表现强于期货，主要是期货受美豆影响较大。9月份来看，美豆将逐步进入收割阶段，如果在此期间主产区天气继续保持基本良好状态，则9月份美豆期价出现趋势性走跌的几率很高，则国内豆粕现货行情出现趋势性走跌的可能性非常大。如果天气出现恶化，则将导致国内豆粕现货出现阶段性上涨。结合9月份中国进口大豆到港预期下降等因素影响，我们目前的观点更倾向于价格保持总体稳定，适度回调的预判。
