一、8月豆粕行情回顾
8月份上旬，美豆受到美国中西部天气改善的打压，连续震荡下跌，但在60日均线附近尚受到支撑;8月份供需报告出台后，美豆单产意外大幅上调至49.4蒲式耳/英亩，盘面受到重创，大幅下跌，此后低位震荡为主。截止到9月1日，美豆11合约报收950.25美分/蒲式耳，较上月的1012.5美分/蒲式耳下跌62.25美分/蒲式耳。
8月份大连豆粕期货跟随美豆下跌为主，但弱于美豆，主要受到下游需求不佳的影响。现货方面，受到环保高压政策的影响，下游贸易商和饲料厂纷纷补库，同时购进远月合同，现货价格坚挺，同时成交大幅放量，导致库存一度连续下降。但到月底，因下游吸纳能力有限，补库暂告一段落，成交重归清淡。截止到9月1日，连豆粕月度大跌，1801合约月底最终报收2708元，较前月的2851元下跌143元，跌幅5.02%。
8月份，国内主流港口豆粕价格稳中略跌，降价幅度在10-60元左右。43蛋白豆粕全国月底均价在2862元，较上月月底2885元下跌23元，跌幅为0.8%。截止到9月1日，国内豆粕现货报价整体运行在国内豆粕现货报价整体运行在2730-3000元之间。其中东北地区工厂主流价格在2930-3010元/吨;华北地区主流价格在2830-2880元/吨;山东地区工厂价格在2770-2850元/吨;江浙地区油厂现货报价在2750-2830元/吨;福建地区工厂价格2730-2800元/吨;两广地区现货报价在2760-2840元/吨区间;西北西南地区现货主流价格在2980-3020元/吨。
本月豆粕现货走势强于期货，使得期现货价差大幅扩大。以天津和广州地区为例，截止到8月底，天津地区豆粕现货价格与盘面1709合约之间的价差在100元，较前一月的9元增加91元，广州地区豆粕现货价格与1709合约的价差在90元，较前一月的9元增加81元。当月豆粕走势强于菜粕和棉粕，替代效应有所减弱。本月肉鸡价格走高，生猪、鸡蛋价格均有所下降。
二、市场影响因素
1、美国农业部8月份供需报告中，预测2017/18年度大豆单产为每英亩49.4蒲式耳，高于上月报告中预估的48蒲式耳，甚至高于分析师预估区间的高端。2017/18年度大豆种植面积预估在8，950万英亩不变，同时预期美国大豆产量为43.81亿蒲式耳，高于上月预估的42.60亿蒲式耳。
2、据分析机构Celeres称，2017/18年度巴西大豆产量预计达到1.091亿吨，相比之下，2016/17年度大豆产量为1.138亿吨。Celeres预计2017/18年度巴西大豆播种面积将略微增加，而单产将会下滑。
3、美豆生长周报显示，截至8月28日，美豆优良率环比上调1个百分点，低于去年同期。截至8月28日，美豆落叶率为6%，去年同期为5%，过去五年均值为5%;美豆结荚率为93%，上周为87%，去年同期为93%，过去五年均值为92%;美豆优良率为61%，上周为60%，去年同期为73%。
4、美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示：截至8月24日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售123，200吨，2017-18年度大豆出口净销售1，559，100吨。
5、油世界:2017/18年度全球大豆供应足以满足需求增长。
6、16-17年度大豆到港量已达到7693万吨，未来8-9月份仍会有大量的大豆到港，我们初步预计未来两个月的大豆到港量仍会维持在1450-1550万吨之间，这样整个16-17年度中国大豆到港量可能会维持在9150-9250万吨之间。而新年度大豆的进口量可能会达到9600-9700万吨的水平。
7、7月能繁母猪存栏环比下滑0.9%，同比下滑4.2%，7月生猪存栏环比下滑0.7%，同比下滑4.8%，能繁母猪和生猪存栏环比降幅较6月(能繁母猪存栏环比下滑0.5%、生猪存栏环比下滑0.3%)下行速度均有所加快。根据环比数据计算，截至7月份全国能繁母猪存栏量为3554万头、生猪存栏量为35237万头。
8、7月份全国在产蛋鸡存栏量为10.90亿只，环比3.51%，同比-12.80%。7月在产蛋鸡存栏量的环比增加，主要原因是4月份育雏鸡补栏量环比上升。但是，7月育雏鸡补栏量仅为4701万只，环比-13.22%，同比-43.56%，且为2009年以来单月补栏最低值。另外，上半年受禽流感疫情影响，蛋鸡养殖利润较差，养殖户的养殖积极性较低。
三、综述
外盘方面
目前美豆的基本面逻辑是：美豆产量逐渐明朗，全球大豆供需宽松格局不变。进入9月份，美豆的天气炒作逐渐落下帷幕，市场将注意力放在对单产的评估上。目前市场上有两个数据，其一是8月份供需报告中49.4蒲式耳/英亩的单产，其二是ProFarmer田间巡查后预计美豆单产为48.5蒲/英亩，过去15年来Profarmer的巡查结果有10次是低于USDA9月的单产数据的，今年巡查的七个州恰好是产量不佳的区域，因此可以认为48.5是美豆单产的下限，从平衡表上看，美豆的宽松供应格局基本确定。因此9月份美国农业部的单产评估异常重要。9-12月份，美豆产量确定后，市场的焦点将主要集中在全球大豆需求上，尤其是美豆新作的出口上，在美豆庞大新作产量的背景下，巴西旧作库存可能对美豆出口造成较大的冲击，巴西大豆结转库存可能在2600-2800万吨的区间，而往年库存基本在1500-1800之间。因此4季度，美豆前景难以乐观。技术角度而言，美豆近期反弹的重要阻力位在970附近，后期或再次下跌试探900美分寻底。
国内方面
本月国内豆粕现货表现明显强于期货，现货价格下降23元，期货价格下降143元，主要是期货受美豆影响较大。而现货受国内环保因素影响更大。本月国内成交大幅放量，尤其是以远期和基差合同成交较多。首先，今年环保巡查力度高于以前，波及范围广，油厂停机较多;其次，美豆受到供需报告影响重挫后，拖累国内豆粕现货和基差价格均走低。双重因素叠加，下游饲料厂和贸易商纷纷补库，或者锁定未来库存。8月份大豆到港预测为800万吨，9月份将进一步下降。但因为下游养殖业修复不及预期，对饲料需求有限，预计国内豆粕供应后期或处于一种紧平衡状态。
下游需求方面：农业部数据显示，2017年7月份400个监测县生猪存栏量、能繁母猪存栏量环比分别下降0.7%，0.9%。同时养殖效益环比下滑，未来对饲料的需求不容乐观。7月份全国在产蛋鸡存栏量为10.90亿只，环比3.51%，同比-12.80%。环比增加是因为4月份育雏鸡补栏量的原因。上半年整体补栏合计仅3.40亿只，低于去年同期的4.86亿只。整理来看，蛋鸡对豆粕的需求暂时不容乐观。水产养殖今年受到降雨的影响较大，南方部分区域受灾严重，导致水产养殖恢复受阻，存塘量不高。整体而言，养殖业修复不及预期，豆粕需求一般。最近豆菜粕价差有所恢复，豆粕对菜粕的替代效应逐渐转弱。目前国内重点关注油厂的库存情况和下游饲料厂补库情况。
