2004年4月份以来，郑州小麦一路下跌到年末，WS501从2246跌至1600以下，WS505在1650以下，跌幅很深而鲜有反弹。2005年1月初，郑州小麦终于有了止跌企稳反弹的迹象，主力合约WS505连续两周走出反弹行情，从1612反弹至1686，更引人关注的是远期合约WS509同时仓增价扬。一时间，市场“听取涨声一片”。
引发本轮反弹的原因主要有两方面，一是期货价下跌时间太久，而且下跌过程中鲜有反弹，技术上有反弹的需求。二是期货价下跌的幅度比较深，而现货价并没有同步下跌，年底时曾出现期现倒挂的局面。从而吸引了做多资金的进入。同时因为期货价格和现货价格相当，而期货小麦质量较好，导致小麦仓单纷纷流出，增加了做多者的信心。
然而，正当市场上看多人气渐旺时，期价又一头栽落，几个交易日便跌到上年底低点附近。2005年2月1日，WS509虽然报收一根光头大阳线，但2日又弱态尽现。当日近期合约WS505破位下跌，以次低价1606收盘。
笔者认为，后市郑州小麦将稳步下跌。从现货价和期货价的关系上分析，期货价和现货价的相互关系是期货价引导现货价，现货价影响期货价。而现在的现货价并不等于未来的现货价，现在的期货价是未来现货价的预期。前面提到，去年小麦现货价格并没有随着期货价格同步下跌，好像期货价格并没有对现货价格起到引导作用，主要有两方面：一是农民对价格预期较高而导致惜售；二是农业政策的支持。但价格最终是由市场决定的，短期的原因只能延缓趋势而不能阻止趋势。期货价格对现货价格的引导作用将最终得到体现。近期小麦现货价格已经出现走低迹象。从时间上看，节前应该是销售旺季，但今年的特点是“旺季不旺”，属于反常。可以预见，随着节后销售淡季的到来，小麦价格将难以维持在高位。而从近期郑州市场三级白麦价格走势图来看，小麦现货价格下跌速度在加快，预计节后将会有一次大的下跌。而小麦现货价格的走低势必影响期货价格进一步走低。
