基本面行情分析
1、低温降雪天气延迟冬小麦春播作业
天气方面，本周末一个强劲的风暴系统将影响美国中东部地区，预计北部平原和中西部将发生降雪继续增加积雪厚度，而堪萨斯、俄克拉荷马、德克萨斯州等南部麦区和密西西西比河流域将有广泛降雨和大风天气，预期降水量20-50mm，从而加剧密西西比河下游、俄亥俄河流域和田纳西河流域洪水风险和土壤潮湿情况，春播问题日益凸显，同时水位高涨也导致驳船运输缓慢，目前部分驳船运输只选择日间进行，且伊利诺斯河部分河段结冰也阻碍运输。气温方面，未来72小时南部平原和密西西西比河以东气温回升到偏高水平，但北部平原和中西部保持寒冷节奏，低温在-10℃至-20℃。预计下周北极冷空气激增，北部平原和中西部地区出现异常低温的可能性很高，同时北部平原积雪将进一步增加。USDA展望论坛预计美国所有小麦播种面积为4700万英亩，比上年减少80万英亩，去年秋季的潮湿天气导致冬麦播种面积缩减。
2、天气转暖售粮加快，港口报价承压下行
农业气象方面，本周剩余几天里，我国西南、华南及江淮有小到中雨;23日华南及西南部分产区有中到大雨，其余南方产区有小雨;24日，南方产区雨势减弱。持续的阴雨天气致使南方光照匮乏，墒情持续过量，油菜长势受限。本周剩余几天里，我国北方产区天气晴好，光照时间增加，水热匹配度高，气象条件适宜小麦作物生长。
本周国内玉米价格偏弱调整，截止本周五国内玉米平均价格指数1846元，较上周五(2月15日)1862元下跌17元。山东深加工企业玉米收购价主流区间在1910-1994元/吨，较上周五下跌10元。周五，辽宁锦州港口2018年新玉米15水容重700以上收购价格1780-1790元/吨。鲅鱼圈港口18年新玉米收购价1780元/吨(容重700)。
目前产区余粮比例同比偏高，气温回升或加大存粮风险，市场集中售粮压力仍存。而深加工企业采购保持谨慎，随用随买居多，山东、东北部分加工企业继续压价收粮。而猪瘟疫情继续发酵，饲料消费欠佳，饲企采购需求十分低迷，近日沿海港口玉米价格仍在走弱。此外，特朗普称中美贸易谈判非常顺利，中国或大量进口美国玉米，其消息对市场情绪形成利空。短线来看，预计玉米或仍震荡趋弱，后市需要重点关注3月份基层上量节奏与企业补库之间的博弈情况，以及中美经贸谈判最终结果指引。
3、售粮进度依旧偏慢，农户手中玉米存粮高于去年及历史同期
国家粮食和物资储备局发布数据显示截至2019年2月15日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆14233万吨，同比减少1875万吨。其中，粳稻4241万吨，同比减少367万吨;玉米6416万吨，同比减少1500万吨;大豆255万吨，同比减少65万吨。
国粮中心统计数据显示，截至2月17日，东北三省一区农户售粮进度预估为61%，同比偏慢19个百分点。黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古玉米销售进度分别为61%、55%、70%和62%。以上四省玉米销售比去年同期偏慢22%、20%、20%和13%。与东北相比，华北玉米销售进度基本维持正常，河北、山东、河南玉米销售进度分别为53%、59%和62%，与去年同期基本持平，山东、河北分别同比偏快2个百分点。按照以往惯例，每年春节后至正月十五之前，玉米现货市场购销处于最清淡的时期。与去年不同的是，今年春节后第一周，吉林、黑龙江产区贸易商拉粮运输车增加，北方港口玉米到货也较往年提前恢复。受新玉米到货恢复增加影响，节后恢复工作第一周，港口玉米收购报价承压下行。
正月十五之后，运输车辆恢复开工，产区玉米外运加速，港口到货持续增加。春节前，受农户惜售及南北玉米贸易利润倒挂影响，1月北方港口新、陈玉米到货量较去年同期持续偏低。春节前后在进口玉米政策不确定的利空因素影响下，港口贸易商积极销售手中积压的拍卖玉米陈粮，市场预期1月中旬陈粮结转库存已下降至500万吨附近水平，春节后玉米现货市场供应主体已经转为2018年产新粮，天气转暖农户手中玉米存粮加速流入市场，玉米阶段性供应持续增加。
2月22日辽宁锦州港口玉米水分20%收购价1670元/吨，较上周下跌30元。15%水容重700以上玉米收购价格1780-1790元，较上周下跌20-30元。截止2月15日北方港口玉米库存343.7万吨，较前一周的336.5万吨增加7.2万吨。截止2月20日广东内贸+外贸玉米库存111.2万吨，较上周的107.8万吨增加3.4万吨。广东蛇口港18年二等新粮价格在1930-1940元/吨，较上周下跌40元。若按北方港口二等新粮收购价1780元/吨来计算，平舱价为1830元/吨。按此推算，到广东港口成本1950元/吨。依据当日的销售价格，南北港口新粮倒挂10-20元/吨。北方价格弱势运行，南方港口玉米库存持续拉升，供应面有压力，而眼下饲料企业备货积极性不佳，基本面疲软，短线广东港口或以弱势运行为主。
4、山东玉米收购报价下调，淀粉副产品销售依旧欠佳
本周，山东、河北地区玉米淀粉市场主流价格在2430-2550元/吨;东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2320-2420元/吨，局部跌10元/吨;河南地区玉米淀粉市场主流价格在2580-2600元/吨。据天下粮仓调查82家玉米淀粉加工企业进行调查，2月9日-2月15日，淀粉开工逐渐回升，日均加工玉米量在8.7万吨，开工率60.35%。行业开机率为60.35%，较上周回升5.49个百分点。调查显示，受到副产品销售不畅冲击，玉米深加工企业加工利润萎缩，山东、河北淀粉加工企业逐步转为亏损，河北地区酒精企业加工一吨酒精亏损98元，河南和黑龙江亏损达到200元以上。在非洲猪瘟持续蔓延的情况下，企业采购原料玉米保持谨慎，为了减少风险企业基本维持安全库存，采购维持日常加工量即可。
本周淀粉价格大多稳定，局部下跌。随着节日氛围逐步消散，且考虑到正月以后气温逐渐回升，不利于地趴粮储存，节后农户集中售粮压力仍存，且猪瘟疫情持续发酵，春节前生猪产能规模缩减，养殖户补栏信心不足，玉米偏弱格局难改，且深加工企业开工率也处于高位，整体供应依旧充裕，市场采购仍谨慎，走货一般，继续施压行情。预计短期玉米淀粉价格或将稳中有跌。
供应方面，春节过后天气转暖东北地趴粮存储难度增加，节后新玉米供应增加，南北港口玉米收购报价承压下行。国粮中心统计数据显示，截至2月17日，东北三省一区农户售粮进度预估为61%，同比偏慢19个百分点。黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古玉米销售进度分别为61%、55%、70%和62%。以上四省玉米销售比去年同期偏慢22%、20%、20%和13%。2月非洲猪瘟持续蔓延，下游消费企业担忧疫情持续玉米原料下跌，放慢采购节奏，企业大都维持低库存策略。与去年不同的是，今年新玉米上市期叠加放开进口及非洲猪瘟的双重利空影响，饲料及玉米深加工企业把原来春节前1个月的采购周期拖长至年后1—2个月的时间，这样春节后玉米现货市场呈现出阶段性的供大于需格局，市场预期2月末至3月初北方港口玉米报价跌至1750-1780元价格水平，贸易商在低价区间采购及囤货意愿增加。
5、春节大猪集中出栏，节后生猪存栏快速下降
本周末，全国各省三元猪平均价格为12.36元/公斤，较去年同期的13.01元/公斤下跌4.99%。目前市场猪价最高的地区为福建泉州地区，参考价为18元/公斤左右;排行第二的是浙江，价格在15.2元/公斤;最低价在内蒙古赤峰地区，价格在11.8元/公斤左右。
据农业农村部公布数据显示，目前共有27省份发生家猪(107起)和野猪(2起)非洲猪瘟疫情，累计扑杀91.6万头。广东多地下发通知，禁止外地生猪调入，当地猪源流通率下降，利好当地猪价。而节前大量爆发的疫情和春节影响，致使适重猪源及大猪大牛大量集中抛售，导致当前国内标猪存栏较前期下降，且目前价位基本已至养猪户心中预期，猪价尚有利好支撑，除疫区外持续性下跌难度较大。
由于猪瘟疫情打乱了国内猪周期原走势，自去年开始，中小散户退养以及能繁母猪淘汰就加快，而当前行业去产能较明显的省份基本为疫情爆发严重省份，如东北、山东、安徽、江苏、河南等地。随着行业养殖积极性严重受挫，短期内养殖信心重振困难，当前国内生猪、母猪存栏持续下降，因此2019年的猪价上涨可能性较大。
6、高粱、大麦价格持稳，DDGS销售承压
USDA 2月21日农业展望论坛2019年大豆面积预估：USDA首席经济学家目前正在演讲，他们预估2019年大豆种植面积大概为8500万英亩，比去年8920万下降4.7%，去年11月时模型模拟认为下降7.5%到8270万英亩;预估2019年美国玉米种植面积将增加3.3%。
现货价格方面，本周末进口高粱、大麦价格持稳。港口美梁供应紧张、澳梁成本高企都给予市场强大支撑，此外港口大麦库存较低，澳麦进口成本一直居高不下，持货的进口商挺价意愿较强，只不过港口高粱及大麦作为玉米的能量型替代饲料，目前与产玉米无价格优势，且由于养殖户对非洲猪瘟的担忧，加上春节期间适重猪源大量集中抛售，仔猪补栏大幅减少，市场预期2月份饲料需求环比下降20%。饲企采购原料态度谨慎，压制现货市场行情。供需博弈，预计短线港口大麦及高粱价格或以稳中窄幅震荡整理为主。
多头平仓抛售令上周四美豆创下四周以来最低水平，越南确认发生第一起非洲猪瘟病例，全球养殖需求堪忧，本周连粕低开大幅回落，加上非洲猪瘟蔓延，众多食品企业猪肉制品被查出有猪瘟病毒，生猪养殖遭重创，养殖需求疲软，冲击DDGS行情。不过传闻中储粮适当增加储备计划，黑龙江省级储备入市收粮，给玉米市场心态带来支撑。
消费市场方面，2月非洲猪瘟持续蔓延，本周越南确认发生第一起非洲猪瘟病例，全球养殖需求堪忧，饲料企业下调2019年猪料消费预期。春节期间大猪出栏增加，生猪存栏下降，节后饲料及深加工企业采购意愿下降，猪瘟对消费端的利空影响继续蔓延。自2018年末开始玉米淀粉及酒精企业也遭遇到饲料消费下调的利空影响，其下游副产品销售受阻，淀粉酒精企业生产成本增加，行业加工利润收缩，这也影响了节后深加工企业对玉米原料的采购需求。
政策方面，中央一号文件出台，种植政策方面与农业部春节前出台的大豆振兴计划吻合，玉米播种面积预期下调，但是因叠加扩大进口预期，供应减少的利多影响淡化。本周，受到现货下跌及进口预期的担忧情绪影响，玉米、淀粉近、远月合约联动下跌，玉米、淀粉1909和2001合约因为受到进口玉米的低价冲击，期价呈现出价格重心下移的表现。这体现出进口冲击导致国内玉米市场重新定价的担忧，这也导致玉米期货市场2-3月或转化为近强远弱的市场表现。
观点总结
2月18日-2月24日，本周末一个强劲的风暴系统将影响美国中东部地区，预计北部平原和中西部将发生降雪继续增加积雪厚度，春播问题日益凸显。春节过后，国内天气转暖东北地趴粮存储难度增加，节后新玉米供应预期增加南北港口玉米收购报价承压下行。节后新玉米上市期叠加放开进口及非洲猪瘟的双重利空影响，饲料及玉米深加工企业把原来春节前1个月的采购周期拖长至年后1—2个月的时间，这样春节后玉米现货市场呈现出阶段性的供大于需格局。本周玉米、淀粉5-9月合约联动下行，港口玉米收购报价下跌拖累玉米近月合约加速下行，玉米5月期价向1780-1810元此前的低位价格区间回归。
玉米、淀粉1909和2001合约因为受到进口玉米的低价冲击，期价呈现出价格重心下移的表现。对于近月合约来说，3月新玉米集中上市的压力是否充分体现决定5月合约下降的幅度和空间，陈玉米延迟拍卖对其后的价格提供支撑。对于5、9和1月三个合约来说，5月合约延迟拍卖的支撑明显，9月和1月合约主要体现进口冲击导致国内玉米市场重新定价的担忧，这也导致玉米期货市场2-3月或转化为近强远弱的市场表现。
