近期国内麦价稳中偏强运行而面粉市场价格提价空间有限，面企利润空间遭受挤压，开工率同比偏低制约小麦库存消化及采购力度;受中美贸易战等因素影响，国内进口麦同比“量降价涨”。
鲁冀麦价走势领涨国内 成本高企挤压面企利润空间
受国家临储小麦拍卖底价、持粮主体库存小麦成本高企等因素支撑，近期国内麦价走势整体呈现下有支撑，但上行乏力态势，部分面企为保证加工质量与数量要求上提小麦到厂价，鲁冀麦价走势领涨国内。国家临储小麦周度成交量同比增加虽一定程度上增加市场供给，但优质小麦供给压力仍存。面企粮源加工成本高企，但下游面粉市场走货未有明显好转制约其提价空间，面企经营压力依旧较大。
截至10月30日，全国冬小麦面积已播种80%、进度同比偏快12个百分点;其中冀鲁豫苏皖五省已播小麦82%、进度同比快14个百分点。据市场监测，截至11月中上旬，江苏泰兴地区质优强筋小麦进厂价2520-2540元/吨，安徽阜阳颍东地区面粉加工企业小麦进厂价2420元/吨，河南商丘夏邑地区小麦进厂价2440-2480元/吨，河北石家庄赵县地区小麦进厂价2520-2540元/吨，山东聊城茌平地区小麦进厂价2570元/吨。
国家临储麦成交量趋增 成交均价较为平稳
自9月26日国家临储小麦投放市场以来，其周度成交量整体呈现趋增态势，周度成交均价较为平稳，国家临储小麦区域间及年份间成交呈现分化态势。据统计，自9月26日以来国家临储小麦累计投放量1276.7432万吨，实际成交量105.5887万吨，平均成交率8.27%，周度成交均价2409-2427元/吨;周度成交量由9月26日的12.6652万吨增加至11月7日的26.8371万吨。从国家临储小麦各年份成交情况来看，2014年产小麦成交19.6977万吨，2015年产小麦成交26.1994万吨，2016年产小麦成交55.6224万吨，2017年产小麦成交4.0692万吨。
从国家临储小麦各区域成交情况来看，江苏地区成交7.626万吨，安徽地区成交12.504万吨，湖北地区成交2.2871万吨，山东地区成交20.092万吨，河南地区成交41.402万吨，河北地区成交21.6776万吨。截至11月中旬，国家临储小麦剩余库存数量7507万吨，同比下降571万吨;其中2013年产小麦8万吨，2014年产小麦1037万吨，2015年产小麦1281万吨，2016年产小麦2571万吨，2017年产小麦2374万吨，2018年产小麦235万吨。
美农全球小麦供需报告利空 国内小麦进口量预估下调
联合国粮农组织(FAO)发布的月度报告显示，2018年全球小麦产量预计达到7.28亿吨，比上年减少4.3%;2018/19年度全球小麦库存总量仍将比上年创纪录的水平减少1200万吨或4.5%，约为2.64亿吨;小麦库存同比降幅将主要集中在主要出口国。美国农业部11月全球小麦供需报告将全球2018/2019年度小麦产量预测上调260万吨，但除中国以外国家产量下调190万吨;全球2018/2019年度小麦出口量下调160万吨，主要是澳麦出口因产量下降而减少;因供应增幅大于需求增幅，全球2018/2019年度小麦年终库存上调650万吨，达到2.667亿吨。中国海关总署最新公布的数据显示，2018年9月国内进口小麦数量28万吨，同比减少36%，其完税前平均价格1777元/吨，同比上涨10.9%，较此前两月上升明显;今年迄今为止国内小麦进口总量为250万吨，同比减少31%。美国农业部11月全球小麦供需报告预计中国2018/19年度小麦进口预估为400万吨，10月预估为450万吨。截至11月8日，12月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为216美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为2646元/吨，比去年同期上涨845元/吨。据统计，自10月以来，国家临储进口小麦累计投放量1664.4986万吨，实际成交量21.1932万吨，同比增加18.841万吨。
国内麦价整体缺乏上行动力 关注国家政策调整动态
国内主产区各区域麦价运行空间不一导致国家临储小麦成交分化，流通市场粮源供给总量充足制约国家临储小麦周度成交总量，用粮企业多根据流通市场小麦采购成本与国家临储小麦拍卖成本进行对比来选择采购渠道。当前因下游面粉市场走货仍较为缓慢，面粉加工企业开工率同比偏低制约库存小麦消化速度，其外部采购力度不足弱化对麦价的拉动效应。
预计短期内国内麦价整体缺乏上行动力，在未有重大变化的情况下，麦价仍将围绕国家临储小麦采购成本呈现区间运行态势，持粮主体库存小麦出货力度与用粮主体采购节奏之间的博弈将阶段性影响麦价波动幅度。建议后期密切关注国内主产区2019年小麦最低收购价。
