美国农业部发布的9月份供需报告利空，2018/2019年度全球小麦产量调增337万吨至7.33亿吨，其中美国小麦供应未变;俄罗斯小麦产量预测数据上调300万吨，为7100万吨，比上年度创纪录的水平减少1400万吨;澳大利亚小麦产量为2000万吨，比上月预测值低200万吨，比上年度减少130万吨;阿根廷小麦产量增至1950万吨，高于上年度的1800万吨。2018/2019年度全球小麦出口下调250万吨，其中澳大利亚下调200万吨，加拿大下调50万吨，均因为小麦减产。同时期初库存调增129万吨，预期国内消费量调增232万吨。由于供应增量超过需求增量，2018/2019年度全球小麦期末库存预计为2.613亿吨，比上月预测值高出230万吨，不过仍比上年度创纪录的水平减少5%。
芝商所旗下CBOT小麦期货市场在报告之后一度下挫，最低跌至495.25美分，但跌破500美分后吸引低吸买盘，很快重回500美分关口上方运行。截至本周二收盘，小麦期货下跌5.50美分到6.25美分不等，其中12月期约收低6.25美分，报收520.75美分/蒲式耳;3月期约收低6美分，报收539.50美分/蒲式耳;5月期约收低6美分，报收551.25美分/蒲式耳。
美国农业部周一发布的作物报告显示，美国冬小麦播种工作完成28%，相比之下，上年同期为22%，五年平均进度为26%。美国农业部将于周五发布季度库存报告，分析师猜测这份报告将会证实美国小麦供应庞大。目前国际麦市方面多空交织，美国冬小麦播种条件良好以及俄罗斯农业部否认限制谷物出口的传言，对麦价构成压力。但是全球小麦进口国的采购兴趣活跃对麦价存在支撑。因此预计短期CBOT麦价呈现震荡的走势。
由于小麦进口有配额限制，国内小麦价格对外盘波动反应不明显。我们再来回顾下的国内市场：近段时间以来，国内麦市购销较为活跃，主要是天气转凉，在加上双节备货提振，面粉行情好转，下游经销商备货积极，支撑各地小麦价格稳中偏强运行，但是随着阶段性备货的完成，和新玉米的上市，贸易商出售小麦积极性提高，市场供应量增加，局部地区小麦价格出现小幅回调。截止9月26日，国内各主产区小麦平均价格指数为1.227元/斤，较8月21日的1.225元/斤涨0.002元/斤，麦价整体呈现偏强震荡态势。其中，河北衡水深州地区面粉企业小麦收购价格为1.25元/斤(水分≤13%，容重≥780g/L，净粮);山东德州禹城地区面粉企业小麦收购价格1.257元/斤(水分≤12.5%，容重≥780g/L，净粮);河南商丘永城地区面粉企业小麦收购价格为1.19元/斤(水分≤13%，容重≥780g/L，净粮);江苏兴化地区面粉企业小麦收购价格为1.2元/斤(水分≤13%，容重≥770g/L，净粮);安徽亳州谯城地区占元面粉新小麦收购价格为1.22元/斤(水分≤13%，容重≥790g/L，净粮)。
支撑国内小麦价格上涨的主要因素有：
1、面粉市场阶段性好转，利多小麦市场
随着天气转凉，学生开学，面粉集中消费增加，再加上中秋国庆的节日提振，面粉经销商积极备货，面粉市场逐渐进入旺季，面粉厂的开机普遍提升，对小麦的需求也在增加，利多小麦市场。
2、农户惜售，收购进展缓慢，支撑价格上涨
最低收购价预案执行时间推迟、收购标准提高与部分地区小麦质量下降等因素影响，今年新麦收购进度缓慢。截至9月20日，主产区小麦累计收购4750.8万吨，同比减少2233.1万吨，其中:河北收购451.9万吨，同比减少107.6万吨;江苏收购1018.5万吨，同比减少221.4万吨;安徽收购529.9万吨，同比減少460.6万吨;山东收购859.2万吨，同比减少170.8万吨;河南收购1060万吨，同比减少1127.3万吨;湖北收购150.7万吨，同比减少96.2万吨。随着小麦价格的不断上涨，农户惜售心理加重，而部分地区因为降雨天气，小麦调运不畅，面粉企业收购不上量，尤其是对质优小麦的需求缺口依然较大，只能调高收购价格增加收购量，亦支撑部分地区小麦价格上涨。
但是，以下利空因素压制麦价上涨空间：
1、麦价已至高位，追高谨慎
目前小麦价格已至相对高位，多地小麦收购价格均已高出托市价格，山东，河北托市未启动，流通市场并不缺粮。而面粉市场竞争激烈，面粉企业提价谨慎，基本面压力偏大，继续上涨动力不足，面弱麦强，面粉厂采购谨慎，利空行情。
2、新玉米上市，贸易商腾仓抛售小麦
随着新玉米的陆续上市，部分贸易商迫于仓容、资金等压力纷纷抛售小麦，市场小麦阶段性供应量增多，利空小麦行情。
3、最低收购价国储拍卖重启，对市场产生利空影响
国家粮食交易中心最新数据显示：9月26日最低收购价小麦拍卖当日，计划销售数量为2007100吨，成交数量为126652吨，成交比率6.31%，最高价2500元/吨，最低价2310元/吨，平均价2409元/吨。随着最低收购价国储拍卖的重启，小麦市场的供应压力不断增加，而需求面依旧偏弱，供强需弱，对麦价形成压制。
综合来看，国内市场多空交织，因天气转凉，及双节前备货需求提振，面粉市场逐渐好转，支撑麦价上涨。但是，受新玉米上市冲击，贸易商集中抛售，阶段性供应量增加，麦价面临承压回落。随着国家去库存化的力度不断加大，政策性调整依旧影响着小麦市场的走向，而托市收购结束和国储拍卖重启后，小麦市场将进入新一轮的供需博弈中，预计近阶段小麦价格或将稳中窄幅震荡运行。各市场主体可根据自身情况随时调整库存，避免政策性风险。
