端午节假期以来受到货量缩减以及加工企业补库需求带动，山东等地深加工企业集中上调收购价，自粮价升温后贸易环节囤粮惜售心态有所松动，企业厂门到货量激增，现货价格重新进入滞涨转跌走势，并没有带动整体行情走强。对于后期行情，我们认为还存在不少利多因素，具体如下：
首先，陈粮出库速度不如预期。截止当前临储玉米拍卖进行了十一周，共计投放8434万吨，成交4736万吨，成交率56.15%。其中上周拍卖创本年度开拍以来最低，主要因资金回笼和出口压力，并且15年产粮源成交明显不如14年产粮源。据有关机构统计，两个月时间国内玉米出库量仅1000万吨左右，余下3000万吨左右玉米最晚应于8月中旬完成出库。拍卖持续每周800万吨的高投放量，前期成交的粮源面临集中出库状态，而7月1日起交通方面全面禁止不合规车辆运输，运费成本将大幅上调，集中出库期的物流问题仍存在风险，陈粮或难快速流通入市场，对现货价格压制作用减弱。此外临储拍卖投放主力逐渐转为15年产玉米，2015年陈粮投放渐为主力带来的底价成本抬升，价格下方支撑得到夯实。
其次，中美贸易战硝烟再起，进口成本趋增。本月中旬中美贸易摩擦升级，作为反措施，6月16日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公布，其中包括木薯、小麦、高粱、玉米等。6月25日，7月交货的美国2号黄玉米FOB价格为161.1元/吨，据测算折合人民币为1045元/吨;到中国口岸完税后总成本约为1550元/吨。若加征25%的关税政策实施，广东港进口玉米的成本将增加至2000元/吨水平，替代品的进口优势将明显下降。加征关税后自美国进口的玉米成本会明显攀升，对抛储重压下现货市场形成小幅潜在利好。
最后，供需面依然向好。据国粮中心6月份的供需报告显示，2018年玉米播种面积为3500万公顷，同比减少44.5万公顷，减幅1.26%;玉米产量为2.137亿吨，同比下降219万吨，降幅1.01%;虽然一季度以来生猪养殖利润不佳，考虑到饲料需求的刚性增长，2018-2019年度玉米饲料消费为15000万吨，同比增加500万吨，增幅3.4%;今年深加工产能扩建，推动消费量进一步增长，2018-2019年度玉米工业消费预计为8800万吨，同比增加1000万吨，增幅12.8%。从整体来看，2018玉米供应不满足需求，预计供应缺口将达到4133万吨。
总的来看，在拍卖粮投放节奏持续背景下，区域性市场行情凸显，全国现货整体将围绕陈粮弱势调整。我们预计短时玉米价格弱势趋稳、7月中旬看涨的几率提高。从中长期来看，新玉米种植成本明显上涨，新玉米种植面积以及产量不确定，饲养业的回暖，玉米深加工产能扩大，对玉米价格构成有力支撑。在新季玉米产不足需的大前提下，本年度玉米现货价格上行大趋势暂时不改变。
