1考察总结
一、余粮情况
大豆方面，由于去年种植面积带动产量增加，但市场需求并未对应增加，调研中了解到，除去一直以来的进口转基因大豆低价因素外，南方环保政策导致小型企业关闭，导致下游需求萎缩，继而导致农户和贸易商大豆销售较为困难，当然，短期更多源于贸易商对中美贸易战预期所引发的囤货行为。佳木斯一家贸易商反映，2017年佳木斯大豆产量大约65万吨，较前一年度增加20万吨左右，目前农户余粮剩余10%左右，贸易商余粮在5%到8%左右，其自身企业大豆库存1.5-1.6万吨;富锦市大榆树镇贸易商反映，农户手中的余量还有20%左右。
玉米方面，由于去年11月以来现货价格持续上涨，农户基本无库存，在一些相对传统玉米产区，如哈尔滨宾县和鸡西市，农民多自建有玉米篓，一般新粮下来之后进入玉米篓保存至来年水分自然下降之后再行出售，但由于今年临储拍卖提前至4月12日，且投放量充足，使得农户和贸易商玉米库存销售相对困难，哈尔滨宾县居仁镇贸易商门前多有成堆玉米库存，走访中贸易商反映，其之前以0.8元/斤收购的玉米现在只求保本销售。
二、新作种植面积
考察过程中，地方政府相关机构、贸易商与农户均反映，更多参考前一年作物种植收益来决定新作种植面积，在主要种植面积竞争品种中，虽然水稻托底收购价有所下调，但总体收益仍是最高的，除了部分政策引导水稻休耕地区外，有条件地区的农户继续倾向于旱改水。而在旱田品种中，由于去年玉米上市之后价格持续上涨，而大豆价格较为低迷，中储粮入市收购之后对价格支撑亦有限，5月中美贸易战担忧亦趋于缓解，这导致大豆种植收益显著低于玉米，详见下图3。
众所周知，国家为应对潜在可能的中美贸易战，在4月底紧急下发通知，要求各地调增大豆种植面积，黑龙江大豆补贴在200元/亩以上，玉米补贴在100元以上，并提供轮作补贴150元/亩。但我们在考察过程中了解，上述政策并未导致农户大量改种大豆，主要原因有二，其一是上述通知下方时间偏晚，大部分农户已经播种，未播种地区农户亦已经准备种子、化肥等生产资料，改种机会成本较高;其二是不考虑轮作补贴外，即使大豆补贴高于玉米，地方政府相关机构和农户测算后，仍大多预计今年玉米种植收益将高于大豆，而轮作补贴本身有一定的要求，比如说需要连片，这在一定程度上限制了轮作补贴政策作用的发挥，集贤县农业主管部门反映，该县轮作面积指标为6.2万亩，实际完成4.8万亩。
在这种情况之下，多数地区出现大豆面积减少而水稻与玉米种植面积增加的情况，从集贤县和宝清县农业主管部门提供的数据来看，玉米种植面积增幅不大，宝清县增幅不足8%，集贤县面积增幅不足3%，但我们从农户了解到的情况来看，实际增幅可能显著高于官方数据，稍前进行的上海钢联网调研报告显示，黑龙江全省玉米种植面积增加20%，我们预估相对谨慎，预计东线玉米种植面积增加15%左右。
三、新作种植成本
在考察过程中了解到，今年种植成本各分项均有不同程度的上涨，其中上涨幅度最大的地租，由于去年玉米种植收益大幅改善，地租成本大幅上升，部分地区甚至出现100%以上的增长，多数地区增幅在50%以上，当然，在农垦农场这块，由于其特定的制度设置，地租成本变动不大。化肥相对次之，增幅在20%以内，人工成本这块增幅相对较小，因多数农户并不计算人工成本，而由于尚未进入病虫害防治阶段，农药成本尚不清楚，但多数预计会有小幅增加。
种植成本抬升之后，对应着预计新粮开秤价的上涨，官方机构虽未直接预估，但从其对新作种植收益估算表可以看出，其多预计玉米0.8元/斤，大豆1.8元/斤，均高于目前市场收购价。农户亦有相似预期，种植大豆的农户基于种植收益考虑，对大豆售价期望值更高。
四、新作苗情
虽然在我们参加此次考察之前，市场已经炒作天气带动玉米期价上涨，但我们此行中看到黑龙江东部地区受干旱天气影响并不大，除了哈尔滨周边和部分岗地外，玉米出苗较为正常，这可能跟东线更多位于三江平原腹地有关，各地河流分布较多，水源相对丰富。且在我们考察第二天之后，气温下降，各地迎来降雨，考虑到此次考察较往年提前一周左右，预计天气对黑龙江东线地区新作影响相对有限。
五、其他情况
在考察过程中了解到，临储玉米出库费30元/吨，贴水5个0.75%(去年还可议，今年基本都在5个)，折合二等粮贴水大致在50元左右。其还反映由于临储玉米拍卖带来集中出库，当地物流紧张，运输费用有明显上涨，其中汽运到北方港口玉米每吨从过去的160元上涨到230元，大豆从190元上涨到250元，当前火车运费大致在210元左右。
在考察过程中，还了解到目前各农产品中存在的主要问题，对于水稻而言，临储收购引发两个问题，其一是导致农户更倾向于品质相对较低的圆粒水稻品种，而非相对优质的长粒品种，其二是新粮更多流入临储，而陈粮流入市场，甚至出现劣币驱逐良币的现象。对于大豆而言，则主要体现供需不匹配上，国家通过补贴倾斜政策引导农民增加大豆种植面积，但需求方面并未得到有效刺激，这导致去年农户改种大豆之后出现卖粮难问题。
2市场思考
在我们此次考察之前和之中，国内玉米期价持续上涨，而期价表现为近强远弱，远月对近月大幅升水，截至5月25日， 1-9价差64元，1-5价差-70元，5-9价差132元，均处于历史同期高位，而近月基差亦有大幅收窄，相较于目前大连港新粮平仓价对9月价差大幅收窄至21元，而相比于陈粮港口收购价而言，目前9月期价大幅升水。这可以理解为更多基于新作供需缺口预期下的天气炒作，即一方面市场预计下一年度玉米供需缺口(不考虑临储抛储)继续扩大，另一方面源于5月以来东北产区的干旱天气。
但在我们看来，这两个方面均存在一定问题，对于前者而言，国内玉米是一个二元供应格局，新作玉米种植面积所带来的供应增加虽不足以弥补市场需求增量，但临储实际抛储量或继续增加，这部分对应着临储超期存储玉米库存(详见图16和图17)。对于后者而言，汇易网最新调研报告预计目前干旱天气已经造成实质性损害在1000-1200万吨，就我们此次黑龙江大豆玉米产区考察了解的情况来看，黑龙江省哈尔滨周边受干旱天气影响较大，其他各地受到影响相对较小，且最新天气预报显示未来7天东北产区大部分地区将迎来降雨，因此，我们对此持谨慎观点，考虑目前天气影响之后，预计新作产量仍有望小幅增加。
而经过简单测算，以当前旧作即1807和1809合约盘面期价计，扣除港口现货收购价、社会仓储成本、资金成本及其注册仓单费用后已经出现交割利润。对于新作1901和1905合约而言，考虑到下一年度需要去化的临储2015年玉米库存高于今年，参考过去三年的临储启动时间，2016年5月27日，2017年5月4日，2018年4月12日，如果明年玉米供需存在缺口，临储大概率会提前到5月之前，参考1805合约进入交割月后的盘面期价来看，目前1905合约隐含拍卖底价上调超过200元的预期。综上所述，我们总体认为目前玉米期价存在高估，后期继续上涨空间或有限。
对于玉米后市而言，考虑到远期升水格局带来市场补库需求，旧作合约重点关注两个方面，其一是实际需求是否能够匹配，其二是现货套保压力，即买入现货或参拍成交后的注册仓单成本;而新作合约接下来同样主要关注两个方面，其一是国家去库存意愿特别是抛储底价上调预期，其二是主产区天气情况。
