一、现货回顾
国内玉米市场主产区干旱炒作及拍卖缩量传闻对市场看多情绪有所提振，不过陈粮已拍卖规模及后期持续，投放压力令市场价格上行空间受限，下游消费仍处回暖状态，且存在麦收腾库需求，市场行情涨跌两难。港口方面，北方港口部分企业自集粮以及陈粮陆续到港，因拍卖粮出库节奏偏慢，整体到港量减少，临储粮源持续投放成交率逐步下滑，黑龙江地区物流环节运力紧张提高到港成本，港口价格稳中偏强，其中锦州港周比持平;南方港口陈粮较多，饲企对优质粮需求偏高，加之成交量增量提振及南北倒挂等支撑，贸易商报价心态坚挺，其中蛇口港周比上涨10元/吨。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格小幅反弹。东北产区春播已经进入尾声，深加工企业消耗此前补贴阶段收入的库存，临储粮源持续投放成交率逐步下滑，企业后期对市场购销意愿不强，不过当地粮价整体较低，拍卖粮成交率高，物流运力紧张，拍卖粮出库慢，出货较去年同期明显减少，加之运费增长，也有利支撑玉米价格，粮价整体偏稳;华北黄淮产区本地粮源少，贸易商和种植户挺价意愿强，东北运力紧张情况导致陈粮流入量减少，但因陈粮投放力度较大，市场看涨心态不足，价格上调幅度受限。
二、期货回顾
美盘玉米：5月18日CBOT-7月玉米合约收涨7-1/4美分，报每蒲式耳4.02-1/2美元。因中国终止对美国进口高粱的反倾销调查。5月22日CBOT-7月玉米合约收高2美分，报每蒲式耳4.04-3/4美元。因小麦市场上涨带来外溢效应。5月23日CBOT-7月玉米合约收升3-3/4美分，报每蒲式耳4.08-1/2美元。因美国中西部地区不利天气威胁产量前景，且预期中国对饲料谷物的需求增强。5月24日CBOT-7月玉米合约收升3-3/4美分，报每蒲式耳4.08-1/2美元。因美国中西部地区不利天气威胁产量前景，且预期中国对饲料谷物的需求增强。
大连玉米：大连商品交易所(DCE)玉米主力合约1809，5月21日开盘价1774元，收盘价1780元，涨18元，最高1782元，最低1763元，结算价1773元;5月22日开盘价1779元，收盘价1769元，跌4元，最高1780元，最低1768元，结算价1618元;5月23日开盘价1769元，收盘价1764元，跌9元，最高1776元，最低1760元，结算价1766元;5月24日开盘价1766元，收盘价1785元，涨19元，最高1794元，最低1766元，结算价1783元;5月25日开盘价1785元，收盘价1779元，跌4元，最高1785元，最低1775元，结算价1779元。
三、本周新闻
1、中国4月份玉米进口38万吨，同比增12091.6%。
2、5月24日临储玉米交易结果：计划投放3984386吨，实际成交2984305吨，成交率74.89%，最高价1690元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1498元/吨。
3、5月25日临储玉米交易结果：计划投放3993154吨，实际成交1239896吨，成交率31.05%，最高价1570元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1419元/吨。
4、5月21日美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2018年5月17日日当周，美国玉米出口检验量为1，527，994吨，前一周修正后为1，578，124吨，初值为1，554，495吨。
5、乌克兰农业部称，目前农户已经播种了150万公顷的春季大麦、440万公顷的玉米和大约90万公顷的其他谷物。
6、俄罗斯农业部称，2017年7月1日到2018年5月16日期间俄罗斯玉米出口量为490万吨，同比增加10%。
7、美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至5月20日当周，美国玉米种植率为81%，前一周为62%，去年同期为82%，五年均值为81%。
8、虽然巴西2018年玉米收割工作尚未结束，但是农户已经开始预售2019年的玉米，以锁定近期大幅上涨的玉米价格。
9、法国分析机构——战略谷物公司(Strategie Grain)分析师Andree Defois称，气候变化已经改变欧盟的种植模式，欧洲西北地区冬小麦单产保持稳定，而玉米单产增加。
10、截止到2018年5月20日，美国18个玉米主产州的玉米播种进度为81%，一周前为62%，和过去五年同期进度81%持平，略低于去年同期的82%。
11、据贸易商称，巴西玉米市场基差报价走低，因为买家考虑其他国家价格更便宜的玉米以及替代饲粮。
12、5月24日国际谷物理事会(IGC)称，将2018/19年度全球玉米产量预估上调100万吨，至10.55亿吨。
13、5月24日美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示：截至5月17日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售854，300吨，2018-19年度玉米出口净销售273，400吨。
14、5月24日阿根廷玉米协会主席称，2018/19年度阿根廷玉米产量预计达到创纪录的水平，至少达到4000万吨。
15、5月24日咨询机构 Agroconsult公司称，严重干旱导致巴西二季玉米受损，产量预计比上年减少1000万吨。巴西玉米出口预计比上年减少120万吨。
四、生猪市场
本周生猪均价小幅回涨。受生猪价格持续低位影响，养殖户压栏导致市场大体重猪偏多，标猪供应偏紧，而夏季居民消费多偏向于瘦肉型猪肉，为保证收购，屠宰在企业提价收猪，加之屠宰企业有通过提价对冲消费淡季业绩下滑的意愿，猪价正如我们之前所预测的一样，出现小幅回涨，周末涨幅有加大之势。但我们认为，目前市场供需矛盾并未有明显改变，当前价格上涨适时一个理性价格的回归，并不是趋势性的上涨，预计此次上涨将持续到6月上中旬的可能性较大，但不是一帆风顺，6月中下旬行情回调的可能性依旧很大，盲目压栏势必是危险的，建议养殖户抓住机会，适时出栏生猪。
五、玉米库存
截至5月25日北方四港玉米库存共计约350万吨。近期港口作业船只较多，贸易商积极收购。本周南方港口到货数量减少，截止周五广东港口内贸玉米库存为63万吨，外贸库存48万吨。饲企对优质粮补库需求偏强，内贸日均出货2.8万吨附近。
六、后市分析
政策粮持续加码投放，市场陈玉米供应量宽松，但受制于运力紧，运费涨等因素陈粮出库偏慢，生猪、能繁母猪存栏环比走低，不利于玉米饲料需求的恢复，生猪养殖需求企业对于玉米的需求相对疲软，深加工企业采购较为谨慎，加之商务部终止对美国进口高粱的双反政策，未来替代品高粱的进口或有所增加，玉米价格进一步上涨的动力不足，而临储拍卖的玉米成本较高，优质玉米的稀缺，深加工行业开机率的高位及产能的扩张刺激玉米需求，新季玉米种植成本增加，玉米价格获得底部支撑，进一步下跌的空间有限。多空因素作用下玉米价格涨跌两难，或区间震荡运行。
